广发证券深度分析引电力设备GF SECURITIES证券研究报告新能源汽车行业2024年前瞻行业评级买入前次评级买入技术与政策周期共振，开启全球深度电动化大幕报告日期2023-11-03核心观，点：相对市场表现●中国：引领新一轮技术创新，有望开启深度电动化大幕。根据保险数测15%算，2023年1~8月中国市场10~15/1520万元主力价格带的乘用车电动车渗透率已提升至25.4%44.65%，相较于2022年提升6.48pct/5.34pct,2024年中国市场将迈入电动车深度渗透期，引领全13%球电动车销量突破1800万辆，①宁德时代神行电池开启平价快充技术22%周期，叠加车、桩、零部件企业协同推动高压快充场景普及，驱动电动31%车渗透率二次向上，②比亚迪王朝+海洋、吉利银河、长安深蓝持续提升A0~A级车产品力，兼具性能及经济性；头部新势力、比亚迪仰望、长城魏派高端化驱动丰富B~C级产品矩阵；小众细分赛道比亚迪方程分析师：陈子坤豹、奇瑞iCr、长城哈弗越野新品迭出填补空白，新旧车型需求共振打SAC执证号：S0260513080001开渗透空间。③NOA智驾功能由低频高速使用场景向高频城市场景延010-59136690伸，华为、小鹏引领下高阶智驾功能将成为消费者重要购车决策，头部chenzikun@gf.com.cn厂家BEV+Transformer+Occupancy构架布局领先，智驾产品力差距分析师：纪成炜将逐步扩大，华为智选阵营扩大或将孕育新格局（赛力斯+奇瑞+江淮），SAC执证号：S0260518080001海外：中外合作新范式将进入兑现期，开启全球长期增长空间。根据我SFC CE No.BOI548们测算，2022年海外乘用车市场电动车渗透率约9%，2026年预计乘021-38003594用车市场规模超5200万辆，当年海外电动车渗透率有望提升至30%。jichengwei@gf.com.cn当前北美（强政策周期+中性车型周期）、欧洲（中性政策周期+强车型周期)、东南亚（强政策周期+中性车型周期）、南美（中性政策周期+弱车型周期)有望于2024年后中国增速换挡下接力助推全球电动化渗透持续提升，2024年中美合作新范式将进入兑现期，宁德时代在技术授相关研究：权机制下锁定福特等北美大客户，大众-小鹏、Stellantis-零跑合作树立电力设备行业：宁德推动平价2023-1029中欧合作范式，中国产业链有望实现远期份颜超预期扩张。快充周期来临，海风招标持●产业链：供需态势有望稳步修复，创断技术从0-1兑现放量。经我们测续放量算，23Q1Q3动力电池行业库存水平约为2.242.12/2.01个月，库存电力设备行业：各地海风政策2023-10-22水位逐步回归，2024年创新技术打开广阔空间。①复合集流体：宁德密集催化，神行电池开启新时代复合铝箔-麒麟电池配套率先落地，复合集流体将开启从0到1放一轮技术周期量；②磷酸：铁健：宁德时代、特斯拉等有望带动磷酸锰铁锂规模装车，电力设备行业：北京风能展新2023-10-19投资建议。中国电池受益欧美创新合作机制抓取导入机遇，重点关注：品不断，看好未来“两海”宁德时代、比亚边(AH)亿韩复能。中国材料受蓝海外市场扩张超进程预期，重点关注：天喝材料、美泰来、容百科枝、当升科技。关注快充产业链龙头中熔电气、黑猫股份、通合科枝、永责电器。关注华为智选●风险提示。新能源汽车产销量不及预期；技术升级进度不及预期；国际贸易政策及经营风险，识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/26GF SECURITIES深度分析引电力设备重点公司估值和财务分析表EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(X)ROE(%)评城收查价2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E比亚迪002594.SZ CNY238.652023/11/01买入375.2010.7214.7922.2616.1410.578.4421.9023.20宁德时代300750.SZ CNY187.442023/10/23买入298.189.9413.6618.8613.7211.389.5121.7023.00亿韩锂能300014.SZ CNY45.352023/04/27买入89.602.804.7916.209.4717.909.7115.8021.30通合科技300491.S2CNY22.982023/11/01买入32.070.601.0738.3021.4838.8323.129.3014.30德方纳米300769.SZ CNY75.002023/04/07买入286.8114.3418.545.234.055.444.4522.0022.20璞泰来603659.SH CNY24.832023/05/21买入60.352.012.6412.359.419.017.0123.8023.80中熔电气301031.SZ CNY120.082023/09/06买入156.472.915.2241.2623.0037.9021.1718.7025.10客百科技688005.SH CNY43.172023/08/11买入65.752.023.2921.3713.1210.317.2211.6015.90比亚迪度份01211.HK HKD2412023/11/01买入373.4010.1915.6723.6515.3813.7510.4321.1024.50数据来源：Mnd、广发证券发展研究中心备注：表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/26