行以终为始，守正笃实研-2024年光伏行业年度策略报告究国开证券分析师内容提要：2023年12月6日执业证书编号：S1380518120001●2023年出现的产业链价格大幅下跌，主要原因是国内联系电话：010-88300853光伏行业的无序竞争导致的，大量企业跨行业竞争，大证额融资扩产，硅料供给过快导致需求增速有所不及，同时电池片的降本增效之路也从未停歌。现阶段部分企券业产品价格已跌破成本线，而行业过剩产能仍需一段研时间消解，国内分布式装机消纳受限，欧美存货较高及年底假期等因素，我们判断未来儿个季度行业整体将究承压，产能加速出清，龙头企业市占率有望提升，资金报-4.00%充足、严格控制扩产节奏、技术创新、海外销售渠道增加的企业有望成功穿越周期。告-24.00%●我们认为2024年将形成以下三大发展路径，形响光伏-44.00%行业长期发展：1)技术引领，穿越周期。以往历次周2023-02-202022-12-062023-07-122023-04-282023-09-182023-12-01期底部均伴随技术的大变革，技术进步可最终实现光伏行业降本增效的第一性原理；2)海外拓展正当时。在国内需求放缓的背景下，企业一定会寻求多样的市场渠道消解过剩产能，如果存在并购重组机会，也可加一光伏一沪深300电力系统建设滞后已经严重影响了分布式装机增速，导致需求下行，24年有望加速完善，同时储能作为重资料来源：Wnd,国开证券研究与发展部要的配套设施，也有望因此受益。投资建议：我们认为光伏板块走势已将悲观预期提前反应，当下板块估值已处于历史较低水平，下行空间有限。预计24年光伏行业需求增速在20%左右，行业进入洗牌阶段，行业集中度有望提升，后续行业整体何时企稳或回升，我们认为需铺定硅料价格阶段性企稳的时点，要看到由硅料厂商的检修停产所带来的供给端收缩，而价格回升则需要需求端大幅提振，预计拐，点至少要到2024年中期。投资建议方面，建议关注两条主行业策略报告线：一是N型电池技术领先的企业，有望通过技术溢价带领公司穿越周期底部；二是一体化布局海外市场的龙头企业，将受益于集中度提升和海外布局，个股建风险提示：产能过剩风险，国际贸易摩擦风险，政府政策推进不达预期，公司业绩不达预期，市场恶性竞争，电网消纳不及时，全球装机需求不及预期风险，国内外二级市场系统性风险，国内外疫情超预期恶化风险，国内外经济复苏低于预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分行业策略报告目录1、光伏产业链现状..31.2量价齐跌，产业链各环节趋向盈亏平衡点…42、供给端趋势改善，需求端增速回落.72.1攻策端积极引导光伏行业高质量发展.72.2供给：公司调降扩产速度，货币资金充足2.3需求：Q4国内装机高增，出口金额和规模双降103、2024年光伏行业发展趋势..143.1N型电池技术进步，24年TOPC0N市占率有望大幅提升.…143.2海外市场开拓正当时，产业集中度提升…163.3新能源配套电力系统建设滞后，影响分布式装机增长.…194、投资建议…201of21