研究报告Research Report海通國際17Nov2023HAITONG全球能源战略Global Energy Strategy2024年全球传统能源与新能源展望观点聚焦(本说明是2023年11月15日发表的原英文说明的中文译本，)风能和复电个股2024财年盈利增长表现最好目标价2023E2024E我们的《全球能源战略》报告重点介绍了在2024年到来之际，我AlbemarleOutperform 200.007.083们对全球传统能源（即以化石燃料为主）和新能源（即以可再生能Array Tech.Outperform28.0021.215.5Ballard PowerOutperform6.50n.a.n.a.源为主)展望的一些初步想法。要点：布鲁姆能源Outperform33.00n.a.50.4风能和粗板块领涨2024财年重利：根据一致预测，风能和锂板块Outperform34.0021.415.8来年盈利增长最大。就风能而言，这反映了：1.部分公司今年存在Enphase EnergyNeutral115.0026.020.0INPEX成本和供应链问题，基数较低；2解除了部分公司的遗留合同并提Outperform2,7008.679利文特Outperform31.0010.48.7高了定价。就锂而言，这反映了市场对公司整体成本控制改善以及Lynas Rare EarthOutperform12.0022.821.7成本较高的项目即将下线的看法，见图1，MP MaterialsOutperform45.0086.124.0NextrackerOutperform54.0023.418.1际覆盖的新能源板块2024财年的平均同比盈利增长约为35%。我普拉格能源Outperform15.00n.a.n.a.们重点推荐一些盈利同比增长领先的公司，他们今年也表现平淡，SolarEgde TechOutperform300.0016.914.3Vestas Wind Sys.Outperform 290.00721527.8JGC HoldingsOutperform2,38613.913.1Us)、Clearway Energy(CWEN US)、MP Materials(MPUs)、RENOVANeutral1,4509.019.0第一太阳能(FSLR US)、禾迈（688032CH),所有评复均为"优于大盘”，见图2美国太阳能个胶2024对年量利下调：近期，Nextracker（NXT.MSCI China市场相关的公司2024财年盈利普遍下调，见图3.135125115大盘2024财年盈利基本没有增长，这在很大程度上反映了对2024105财年布伦特原油价格的一致预测，即85美元/桶，与年初至今的9584.4美元/桶基本持平一一这是该板块自2020财年以来的最低盈利85增长，英国石油公司、中国石化（优于大盘）、荷兰皇家壳牌石油75公司和桑托斯石油公司领跑2024财年同比盈利增长，见图4，Nov-22Feb-23May-23Aug-23Nov-23…板块仍具有良好的价值：全球传统能源交易平均为4.4倍2024财年企业价值倍数一一相比其10年历史平均水平贴水30%左右。与10年平均值相比，价值贴水最多的公司有英国石油公司、中国Related Reports海洋石油（优于大盘）、雪佛龙、埃克森美孚、中国石油股份（优于大盘)、巴西国家石油公司、荷兰皇家壳牌石油公司、桑托斯石Total Enm and Power (25 Oct 2023)油公司和伍德赛德，与其10年历史平均值相比，这些公司的交易价格均贴水40%左右，见图5，2024财年盈利增长最佳，反映今年化工行业疲软，其次是炼油行业，韩国能源在这方面优势明显，见图6。从区域来看，我们认为中国、澳大利亚、泰国和韩国的传统能源的2024财年市净率具有不俗价值，见图7和图8。缘政治Scott DarlingAxel Levenscott.darling@htisec.comaxel.leven@htisec.com本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。（免贡声明英文译本见附件）全球能源战略本周图表根据一致预测，风锂子板块领跑100%30%来年盈利增长，就风能而言，这90%25%反映了：1.部分公司今年存在成本80%和供应链问题，基数较低；2.解除70%60%了部分公司的遗留合同；和3.提50%高了部分公司的定价。就锂而40%言，这反映了市场对公司整体成30%-10%20%15%本控制改善以及成本较高的项目10%-20%即将下线的看法0%25%■2024财年预测同比夏利增长根据一致预测，海通国际覆盖的150%60%●新能源板块2024财年的平均同比125%40%100%盈利增长约为35%。我们重点推20%75%荐一些同比盈利增长领先的公0%50%司，他们今年也表现平淡，如维-20%25%0%40%斯塔斯(VWS DC)、RENOVA25%-60%●-50%80%US)Clearway Energy (CWEN-75%-100%Us)、MP Materials(MPUS)、第一太阳能（FSLR US)、禾迈(688032CH)■2024时年预测比盈利增长Nextracker（NXT US)脱颍而出成为一致预测中盈利最佳的股票，目标价得到上调，主要得益30%于Nextracker(NXT US):优质、可靠的跟踪器，具备差异化15%0%“优于大盘”评级和上调目标价15%幅上调，见鲁姆能源(BEUS):-30%远超预期：重申指引：维持定价权-45%、与美国太阳能市场相关的公司2024财年盈利普遍下调17Nov2023