民生证券“双碳”主题行业深度报告MINSHENG SECURITIES欧盟碳关税正式落地，国内碳市场加速搭建2023年11月20日》欧盟走在全球减碳前列，2023年4月碳关税正式落地。4月25日，欧盟推荐维持评级理事会投票通过了CBAM法案，标志着CBAM走完了整个立法流程，并将于2023年10月进行试运行，拟定2026年1月正式实施。CBAM旨在减少“碳泄露”与“碳倾销”，以实现欧盟内外达成统一碳成本的相对公平贸易。现欧盟CBAM商品清单包含钢铁、电力、铝制品等七个高耗能高排放一级行业，征收碳税将对出口型企业利润造成打击。值得关注的是，最终的CBAM职责定量可减去出口国已在国内负担过的显性碳成本，因此，健全本国碳市场体系、完善本国碳市场权责体系是争取碳关税结算自主权的有效手段，采取相关行动对于大体量的欧盟贸易国家来说刻不容缓。美国亦提前商议碳关税类型法案，为本国争取公平的碳边境贸易筹谋。我们认为，美国《清洁竞争法案》的落地仍存分析师刘海荣在法律与经济执行方面的不确定性，但欧美的碳关税相关举措都将成为提醒我执业证节：S0100522050001国加快自身碳市场建设的警钟，反向推动我国碳市场的发展。电话：13916442311邮箱：》国内CCER重启在即，巨大碳汇交易空间一触即发。2021年底，在第一个履约周期宣布可用CCER抵扣部分额度后，碳价格迅速上涨。从本次清缴行动相关研究至高5%的抵扣上限并未抑制碳交易的活跃的现象，不难看出，市场对CCER的1氟化工行业点评报告：制冷剂配额方案落需求已经积蓄多时。因此有理由相信未来CCER交易灵活化、常态化后碳资产地，行业供需或持续修复带动现货价格上张价格仍有较大上升空间。据我们测算，若现有光伏风电绿电均配套CCER项目，2023/11/08CCER存量市场将超干亿，虽实际操作中将受各地配额比例限制，但重启CCER带来的经济效益可见一斑。同时，欧盟进已入碳交易市场第四阶段，碳价处历品品百花济放-2023/08/26史高分位，碳税机制协议落地倒促进我国能源结构优化与产业优化，利好生物3粘胶短纤行业点评报告：与棉花价差扩大叠加下游需求向好，粘胶短纤行业或将改善·柴油、可再生塑料、生物合成材料等绿色减碳能源及材料行业。2023/08/08投资建议：国内外环境双驱动，利好我国绿色再生能源及材料行业。欧盟4轮胎行业点评报告：美国对泰国轮胎反倾碳关税CBAM机制落地将直接增加我国高耗能产品的贸易成本；此外，美国碳销税或降低，关注在东南亚有产能的轮胎公关税CCA法案已处酝酿期，我国单位GDP碳排放强度是美国的3.19倍，美国司业绩蜡厚-2023/07/24CCA一旦落地将全方位波及我国21个行业的对美贸易产品。在欧美大国均强调5.化工行业2023年度中期投资策路：看好新贸易碳成本平等并采取制裁手段的大环境下，我国碳市场加速搭建的动力充06/27足，我们关注国内减碳行业的贸易优势及投资机会。建议关注生物柴油行业的山高环能、卓越新能、嘉澳环保，再生材料行业的三联虹普、台华新材、英科再生，合成生物学行业的华恒生物。风险提示：欧盟CBAM执行效果不及预期；经济压力下全球环保政策推行力度不及预期；国内CCER重启时间不定。重点公司盈利预测、估值与评级股价EPS(元)PE(倍)代码简称(元)2022A2023E2024E2022A2023E2024E评级000803山高环能6.280.180.10.62356310推荐688196卓越新能41.603.761.673.192513推荐603822嘉澳知环保31.66-0420.861.933716推荐300384三联虹普16.800.750.921.11221815推荐603055台华新材12.180.30.490.74402517推荐688087英科再生25.001221.09185202314推荐688639华恒生物106.592.032.853825228推荐资料来源：Wind,民生证券研究流预测(注：股价为2023年11月17日收盘价)本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告民生证券MINSHENG SECURITIES行业专题研究/基础化工目录1欧盟：成熟的碳交易市场…..31.1“碳中和“政策持续加码，欧盟走在全球前列31.2欧盟碳交易市场已率先进入第四阶段，TS带来可观经济收益71.3CBAM是解决“碳倾销与碳泄露"的重要机制101.4碳关税或将带来边境贸易冲击，健全本国碳市场刻不容缓132中国：碳市场起步晚，空间大…1721我国尚未实现“碳达峰”，能源使用结构亟待改善…172.2中国的碳交易市场仍处上升期，有望进入第三阶段…212.3千呼万唤下CCER重启在即.243生物柴油：政策驱动下，需求空间不断释敬…3.1欧盟政策直接驱动生物柴油需求，市场空间巨大…363.2欧盟反规避调查将利于我国生柴市场行业整合………………383.3烃基生柴技术壁垒更高，生柴厂家聚力攻克下一高地…3.4山高环能：飞速成长的餐厨垃圾处理龙头，利用原料优势向下游延伸、完善产品线3.5卓越新能：国内生物柴油龙头企业，行稳致远迎来新一轮扩产473.6嘉澳环保：两大主业相辅相成，生物航煤未来可期.………524再生材料：再生利用是实现源头碳减排的重要环节….554.1回收废弃物相关政策频出，实现废弃物再生意义重大……554.2废弃塑料的回收应用比例仍有巨大上升空间………………574.3尼龙材料性能优越，回收价值可观.……………5944三联虹普：老牌工艺解决方案公司，再生业务催生新动力624.5台华新材：锦纶纺织龙头，布局再生PA6迎高成长…4.6英科再生：专注再生塑料领域，全产业链布局加速成长……675合成生物学：绿色低碳的生物科学革命.…5.1合成生物学以生物基为起点，部分替代传统石化工艺………725.2华恒生物：合成生物学领军企业，拓展布局生物基产品打开新空间.736投资建议…7风险提示…插图目录.…表格目录…本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告