SOUTHWEST SECURITIES造船系列二绿色低碳航运转型加速，船舶制造或迎来新爆发西南证券研究发展中心交通运输研究团队2023年11月核心观点口航运环保政策逐步落地。若把国际航运视为一个国家，其二氧化碳排放量将位居世界第六。国际上,MO有关测量和提高现有船效率的两项规已于2023年初生效，欧盟将航运业纳入其主要气候工具一欧盟排放交易体系(EU-ETS),并于2024年1月1日实施，同时欧盟海运燃料条例(Fue!EUMaritime)预计将在2025年1月1日实施。口短期降速、中长期替换燃料成为应对措施。对于船东而言减少温室气体的排放有相当的措施，使用新能源等替代燃料、采用减少船舶阻力和燃料消耗的船舶设计措施、减少主机动力需求的动力辅助措施、提高发动机/容器效率的发动机技术、碳捕获，减少废气排放二氧化碳、航次优化措施，减少燃料消耗等。口改变船舶燃料，促进船舶更新换代。对于全球航运而言，实现真正的温室气体零排放，改变船舶使用燃料是必须。氨、氢、甲醇、天然气等燃料是当前获得最多关注的船用替代能源载体。而改变船舶燃料有两个基本选择，一是船舶整个燃料动力系统改造，另一个就是新造船。口投资策略：我们认为环保政策下，燃料的替换是必行，因此刚性船舶替换需求将进一步支撑船舶制造需求，同时全球船厂产能收紧，小于需求，有限产能下，船价转为需求定价而非供给定价，看好中国船厂在新的一轮造船周期中的盈利弹性。船舶全产业链标的：中国船舶、中国重工、中船防务、苏美达、中国动力、亚星锚链、中国海防。口风险提示：宏观环境风险、市场竞争风险、汇率风险、客户风险、成本风险等。www.swsc.com.cn1