德邦证券证券研究报告丨行业月报煤炭开采Topsperity Securities2023年11月16日煤炭煤炭行业月报：10月供给下优于大市（维持）降，复苏支撑煤价投资要点：资格编号：s0120523050002·10月供给环比回落，进口增速延续放媛。1)国内生产：10月，全国原煤产量3.89邮箱：zhaikun@tebon.com.cn亿吨，同比增长3.8%，环比下降1.1%，增速较9月扩大收窄3.90pct,日均产量1254万吨，环比回落56万吨/天。1-10月份，全国累计原煤产量38.29亿吨，同比增长3.1%，增幅较前9个月扩大0.1pct。2)进口方面：10月，国内煤炭进口量35992万吨，同比增长23.3%，进口量增速较9月回落4.16PCT。3)总供应邮箱：xuelei@tebon.com.cn量：10月供给合计4.25亿吨，环比减少24%。10月供给环比出现回落，海外能源价格上涨、海内外煤价倒挂导致进口下降，国内安监形势趋严，是供给回落的核邮箱：xiejy(@tebon.com.cn心因素，且预计有望持续，在当前的供给环境下，预计2024年煤炭整体供给增速将进一步受到限制。市场表现煤炭开采沪深300敏。10月，来水延续回落，水电发电量1223亿千瓦时，环比下降12.3%，同比12%增长21.8%：火电有望逐步复苏，10月全国火电发电量4654亿千瓦时，环比下6%0%VM1-Lw降6.41%，降幅环比收窄9.2PCT,同比增长4%：2)水泥产量环比增长，铁水产6%量高位运行。原材料：10月，国内水泥产量1.91亿吨，环比增长1.24%，同比下-12%降4%：国内247家日均铁水产量978万吨，环比下降21.19%，同比增长2.47%。-18%1-10月国内水泥产量累计同比下降-1.1%，国内生铁产量累计同比增长2.3%。地2023-032023072023-11产：10月，国内商品房销售面积环比下降28.4%：国内房屋新开工面积环比下降14.3%。10月24日，全国人大批准国务院增发国债和2023年中夹预算调整方案。中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，财政发力加码稳增长，2024相关研究年需求有望进一步得到恢复，对煤炭价格将形成明显支撑。1.《电投能源(002128.SZ):煤铝现金流稳健为基，绿电贡献转型成·煤炭行业长期授责价值清晰：)行业中长期面临供需不足：新能源替代长路漫漫，长》，2023.11.13煤炭需求绝对值逐年增长、今年供给增速下降，预计2025年仍有供给矛盾：2)2.《煤炭行业周报：煤价企稳反弹，企业财务健康：和过去周期高点下行相比，本次煤炭企业行为是降杠杆，预计未来双焦弹性更优》，2023.11.12不存在资产负债表风险：3)当前煤价虽然较2022年有所下降，但由于高长协比3.《煤炭行业点评：内外价差倒桂例助力盈利稳健，煤炭板块依然具备长期优质分红属性，且煤炭企业多为央国企，进口减量开始》，2023.11.8中特估推动下将有更多动力降本增效，推动企业价值回升。4.《平煤股份(601666.SH):精煤战略稳推进，资产注入有空间》，2023.11.6授资建议：我们认为随着7月24日政治局会议召开、9月6日两办发布《关于进5.《煤炭行业周报：煤价回调尾声，一步加强矿山安全生产工作的意见》，煤炭行业基本面和预期发生重大变化，行业持续看好需求改善下板块机会》，供给快速释放后趋于平稳，需求预期的改善将成为助推板块估值修复的重要因素，2023.11.5预计2023年三季度就是全年业绩低点，平煤股份、中煤能源、中国神华、陕西煤业股东陆续发布股份增持计划，低资本开支下煤炭板块的高股息具有吸引力，且在中国特色估值体系持续推动下，企业价值进一步得到股东的重视。建议关注三个方向：)双焦弹性。复苏预期下，双焦在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹空问，推荐：平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建议关注：安环能、山西焦煤、陕西黑猫等。2)长期分红。优质公司具备长期分红能力，且随着未来资本开支下降，分红率具备持续提升空间，推荐：中煤能源、山煤国际，建议关注：中国神华、陕西煤业、充矿能源等。3)长期增量。有产能释放的公司可穿越牛熊，在下一波周期启动时具备更强的爆发性，建议关注：广汇能源、华阳股份、吴华能源。·风险提示：国内经济复苏进度不及预期：海外需求恢复不及预期：原油价格下跌拖累化工产品价格。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券行业月报煤炭EPSPE20222023E2024E20222023E2024E上期本期600256.SH广汇能源1.731.121.475.226.895.23未有评级未有评级600348.SH华阳股份2.921.774.884.974.64未有评级未有评级600395.SH盘江股份1.110.500.646.5712.519.73未有评级601101.SH吴华能源0.930.991.056.626.005.67未有评级未有评级601088.SH中国种华3.503203277.889.629.40未有评级未有评级601225.SH陕西煤业3.622.462.645.136.95未有评级未有评级600188.SH6.302.762.895.407.116.78未有评级未有评级000983.SZ山西焦煤2.091.391.484.456.63620未有评级未有评级601699.SH路安环能4.743243273.566236.17未有评级未有评级600123.SH兰花科创2.821.781.964.735.184.71未有评级未有评级601666.SH平煤股份2.471.794.375.935.55买入买入600546.SH山煤国际3.523.073.164.115.37522买入买入600985.SH淮北矿业2.833.003.184.534.914.63买入买入601898.SH中煤能源1.381.751.856.274.974.70买入买入资料来源：Wd一致预期（战至2023/11/15）、德邦研究所预测（淮北矿业、山谋国际、中煤能源、平煤股份）、德邦研究所2/11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明