东北证券股份有限公司NORTHEAST SECURITIES CO.,LTD汽车发布时间：2023-11-09证券研究报告/行业深度报告优于大势车桩联动频繁、快充产业链配套加速上次评级：优于大势快充产业链更新报告报告摘要：市场驱动断能源乘用车锵量增长，补能效率提升为用户核心诉求。国内历史收益率曲钱新能源乘用车销量完全由政策推动转向市场驱动，2023年1-9月国内乘沪深300用车累计销量电动化率达33.1%，渗透率继续提升需要打动“创新扩散理论”早期多数消费者，解决电动车相比传统燃油车的功能瑕疵，补能15%10%效率提升&智能化升级成为电动化率进一步提升的关键。我们分别从整5%车端、桩瑞、电池端对新能源汽车快充行业边际变化进行了更新：0%5%车端：快充车型售价下沉，800V车型逐渐放量。高压快充蔚然成风，-10%2019年保时捷Taycan最早推出800V高压平台，国内主流厂商纷纷跟-15%进，但购车成本偏高，大功率直流桩数量偏少制约部分800V平台快充202322023/520238车型过往销量。2023年6月小鹏G6上市，快充车型售价下沉至20万元+,接力G9成为主力800V快充车型，800V高压平台向B级车渗透。3M12M根据国内终端零售数据，2023年1-9月800V车型（不含比亚迪）销量6%1%1%达6.3万辆，其中9月份销量1.48万辆，800V快充车型逐渐放量。8%10%5%桩端：车企主导超充桩建设，柔性充电助力终端液冷选代。据“中国充电工况”数据，截至2023年5月公用直流电压平台1000V(含少量950V)、行业数据750V、500V占比分别为25.36%62.61%/12.03%，大功率化趋势逐步显成分股数量（只）292总市值（亿）36915.51现，1000V平台已成新建直流桩增长主力。极氪汽车手机即p显示配置流通市值（亿）14852.07360+kW充电桩电站占比不到4%，大功率直流桩数量依旧限制快充车33.56型起量。车企配套800V高压快充车型充电服务，自建快充、超充趋势2.3334572.73明晰，预计极氪、小鹏、蔚来、埃安、理想等车企运营商在2023-2025年成分股总净利润（亿）933.74自建360+kW超充桩保有量有望超过0.6/2.68万台.2023年9月ChaoJi成分股资产负债率(%)60.07充电技术路线获得国家批准，我们认为短期车企主导大功率超充桩建设，中远期柔性充电堆有望通过终瑞液冷迭代实现大功率充电桩升级。相关报告电池端：平价替换将至，大众享科技平权。2023年8月，宁德时代发布4C磷酸铁锂神行超充电池，致力于加量不加价，对现有磷酸铁锂电池体-20231015系进行平替。神行超充电池补齐磷酸铁锂电池倍率性能短板，通过下沉大众市场开启全民超充时代，目前有望落地阿维塔、奇瑞、极氪、哪吒、-20230107极越、岚图等车企车型。风险提示：大功率充电桩建设进度不及预期，快充车型上市进展不及预期，SC功率模块价格大幅波动导致车型售价不及预期，快充电池量产节奏以及降本情况不及预期。执业证书编号：S055052110000219801271353zhouyingl @nesc.cnEPSPE2024E2025E2023E2024E2023E2025E执业证书编号：S0550121110031宁德时代191.4510.4814.6420.28182713.089.44买入010-58034555尚太科技45.903.835296.7411.988.686.81买入48.090.842.483.37572519.391427买入天奈科技30.441.341.952.6822.7215.6111.36买入18240.50.660.8336.4827.6421.98买入请务必阅读正文后的声明及说明东北证券股份有限公司NORTHEAST SECURITIES CO.,LTD汽车/行业深度目录1.市场驱动新能源乘用车销量增长，补能效率提升为用户核心诉求51.1国内新能源乘用车销量由政策推动转向市场驱动.51.2创新扩散理论一快充为30%渗透率后产品主方向.61.3“快充”助力新能车发展“跨越鸿沟”6车端：快充车型售价下沉，800V车型逐渐放量…82.1.提升充电电流、提高电压为两大主流快充技术路径82.2车企端，800V高压快充蔚然成风…102.38O0V高压平台向B级车渗透，大功率快充车型逐渐放量.132.4.800V高压架构短期成本提升，看好相关环节受益3.桩端：车企主导超充桩建设，柔性充电助力终端液冷迭代…173.1.大功率直流桩数量限制快充车型起量…173.2车企配套800V高压快充车型充电服务，自建快充、超充趋势明晰223.3看好柔性充电技术前景，柔性充电助力终端液冷选代313.4大功率充电标准顺利推进…313.5液冷充电枪受益大功率直流充电桩建设，渗透率有望提升.334.电池端：平价替换将至，大众享科技平权.……344.1.宁德时代发布快充产品，有望全民步入超充时代344.2.龙头公司发布4C铁锂快充产品，加快产业链配套进程.36快充电池选代升级，负极材料、导电剂、电解液变化显著.38“快充”时代产业链变革，受益环节标的.…4们5.1宁德时代：发布磷酸铁锂神行超充电池，助力“快充”科技平权415.2中科电气：快充负极技术优异，快充产品陆续放量425.3尚太科技：成本优势显著，产品结构持续优化435.4.信德新材：乘快充之风，负极包覆材料龙头大步向前.445.5.黑猫股份：碳黑龙头，快充推动导电碳黑国产替代5.6天奈科技：碳纳米管龙头，产品结构持续优化.45永贵电器：高压连接件和充电枪共振.…5.8威迈斯：车载电源龙头，800V产品单车价值量提升475.9鑫宏业：特种线缆龙头，新能源汽车高压线缆和液冷电缆技术领先496风险提示….49图2：国内纯电动乘用车补贴标准情况（万元）77图9：充电设施功率使用特征(kW)请青必阅读正文后的声明及说明2/51