证养研究报告·行业月报·环保环保行业月报SOOCHOW SECURITIES2023M1-10环卫新能源渗透率同增2.09pct2023年11月21日至7.53%，首批试点落地销量有望提速证券分析师袁理增持（维持）执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师陈孜文执业证书：S0600523070006chenzw@dwzq.com.cn7.53%。2023M1-10,环卫车合计销量64718辆，同比-7.98%。其中，新能源环卫车销售4875辆，同比+2728%，新能源渗透率7.53%，同比+2.09pct。2023M10新能源环卫车销量578辆，同比+67.54%，环比行业走势-6.02%,新能源渗透率11.39%，同比+2.76pct。环保一沪深00■首批纳入15个试点城市，考虑政策带动，我们预计2022-2025年环卫新能源销量复增50%。公共领域车辆全面电动化试，点启动，新增渗透6%率目标80%，试点期为2023-2025年，首批确定北京等15个城市为试点城市。为衡量试点推广下新能源环卫车的放量情况，我们假设：①2025年各城市环卫装备销量与2022年一致，合计82万辆：②试点城市20252年环卫新能源渗透率达到80%：③非试点城市2025年环卫新能源渗透率保守预估达7%。据此测算，2025年全国新能源环卫车销量达到1.66万辆，2022-2025年复增50%，较2020-2022年显著提速，其中试点城市新能源环卫车2025年销量1.19万辆，2022-2025年复增66%。相关研究《关键字：现金流、高成长Q、2023M1-10,环卫车CR3/CR6分别为36.35%47.58%，同比变动化债修复》-2.45pct/-1.86pct。新能源CR3/CR6分别为62.32%/73.17%，同比变动2023-11-20-3.56pct/-4.85pct。其中：>盈峰环境：新能源销量同增29.7%，市占率第一。2023M1-10,环卫车《环卫电动化试点启动&中美气销售9780辆，同比变动-1530%。新能源环卫车销售1559辆，同比变候合作，关注半导体配套、现金动+29.70%。新能源市占率31.98%，较2022年+2.70pct,行业第一。流价值、双碳》字适重工：环卫装备市占率第五，新能源市占率第二。2023M1-10,2023-11-20环卫车销售2227辆，同比变动-27.44%。新能源环卫车销售951辆，同比变动-8.91%。新能源市占率19.51%，较2022年9.26pct,行业第二。>福龙马：新能源环卫车销量同增91%，市占率第三。2023M1-10,环卫车销售2864辆，同比变动9.48%。新能源环卫车销售528辆，同比变动+90.61%。新能源市占率10.83%，较2022年+3.66pct,行业第三。■断能源环卫销售河北增亚第一，上海渐能源渗透率最高达43.7%。2023M1-10,新能源环卫车，1)销量前五的省份分别为河北(681辆，占14%)、广东(670辆，占14%)、江苏(658辆，占13%)、四川(650辆，占13%)、湖南（314辆，占6%)：2)销量增量前五的省份分别为河北(+320辆，+89%)、上海(+235辆，+336%)、江苏(+219辆，+50%)、河南(+120辆，+73%)、安撒(+105辆，+150%)：3)断能源渗透率前五的省份分别为上海(43.7%)、江苏(20.2%)、天津(18.4%)、四川(17.9%)、北京（15.5%)。■投资建议：我们预计伴随清政策采购力度加强、环卫电动装备经济性放善，环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升。>【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先，根据wid一致预期，2023-2025年归母净利润复增18%，对应2023年PE20倍，凭借底盘及产品力优势，期待拐点。>【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑，根据wid一致预期，2023-2025归母净利润复增21%，对应2023年PE20倍。>【福龙马】环卫新能源销量大增，根据wind一致预期，2023-2025年归母净利润复增15%，对应2023年PE16倍。（估值日期：2023/11/20)■风险提示：新能源渗透率不及预期，环服市场化率不及预期，竞争加剧。1/27请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报SOOCHOW SECURITIES内容目录1.环卫新能源销量同增27%，渗透率同比提升2.09pCt至7.53%53.新能源环卫清洁类装备放量，中高端产品占比持续提升134.江苏新能源销量大增，上海新能源渗透率高达41%175。环卫新能源成长与竞争力分析：…2051.盈峰环境：河北贡献最大增量，清洗车增量最大205.2.宇通重工：上海贡献最大增量，压缩式垃圾车市占率最高215.3.福龙马：河北区域销量增量最大，洗扫车销量增幅最高6.投资建议257.风险提示2/27东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分