国金证券2023年11月19日氢能&燃料电池行业研究买入（维持评级）行业月报证券研究报告氢能组分析师：姚遥（执业S1130512080001)联系人：唐雪琪yaoy@gjzq.com.cntangxueqi@gjzq.com.cnFCV稳中向好，电解槽迎开工潮行业数据点评FCV10月装机量38.87,1-10月装机量435.09.2023年10月，燃料电池系统装机量38.87MW,同比下降15.7%，其中商用车装机量为37.87M,本月装机多为重型货车和轻型货车。全年FCV预计呈现高增趋势，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强。FCV10月上险量为376辆，1-10月累计4501辆。2023年10月，燃料电池系统总装机数量为376辆，其中商用车为360辆。由于统计口径差异，中汽协公布的10月份FCW产销分别为411/470辆，同比+48%/+56%。今年以来FCV逐渐进入放量阶段，伴随各地政策细则出台与补贴落地，产销有望持续高增长。亿华通单月和1-10月累计装机均为第一。10月，亿华通装机量第一，为18816kW,占比50%：未势能源第二，装机9240kW,占比24%：第三是捷氢科技，装机3994kW,占比11%。2023年1-10月，亿华通累计装机量第一，为73479.1kM,占比15%：捷氢科技累计装机量第二，为60736kW,占比13%：鸿力氢动累计装机量第三，为34965kW,占比7%。郑州宇道月度上险量位居槽首。10月商用车上险量郑州宇通第一，为243辆，占比达65%：中国一汽位列第二，为50辆，占比达14%：上汽红岩第三，为27辆，占比达7%。2023年1-10月，厦门金龙累计上险量第一，为488辆，占比11%:北汽福田累计上险量第二，为451辆，占比10%：金龙联合累计上险量第三，为331辆，占比达8%，此外乘用车累计上险343辆。示范城市群产绑：河南示范城市群单月推广数量最高，1-10月北京示范城市群达到1556辆。按照五大城市群统计口径，2023年10月，河南示范城市群整车落地量最多，为186辆，其中主要由郑州、唐山、保定和上海分别贡献133辆、80辆、16辆和15辆，其次为河北城市群，为165辆，包含郑州、保定、上海和张家口，分别贡献的133、16、13和3辆，北京、上海和广东城市群为96辆、13辆和0辆。2023年1-10月，北京示范城市群累计上险量最多，为1556辆，河北、河南、上海、广东示范城市群分别为1523辆、1236辆、929辆和353辆。全球整车产销：1)日本：2023年1-9月，日本丰田F0V全球累计销量为3456辆，同比上升22%(2023年10月数据暂未公布)：2)韩国：2023年1-10月，韩国现代FCV全球累计销量为4238辆，同比下降52%，其中本土累计销量为4017辆，同比下降53%：3)美国：2023年1-9月，美国国内FCV累计销量为2767辆，同比增加39%，其中1-9月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达89%。(2023年10月数据暂未公布)糠直项目电解槽招标：2023年1-11月，已公开招标电解槽的绿氢项目共18个，合计电解槽招标量达1317Mm。从2023年绿氢项目开工及P℃招标情况看，共8.93万吨绿氢项目已开工，190890m3/h、近280套电解槽将陆续迎来招标。从制氢项目电解槽企业中标份颜看，阳光电源/派瑞氢能/隆基氢能位列前三，占比28%/25%/22%；已开标项目的电解槽大多为碱性，入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为851.9/759.5万元/套和784.5/734.5万元/套(1000Nm3/h):PEM电解槽为580万元/套(200Nm3/h)。投资建议2023年将是氢能及燃料电池行业进入发展快车道的一年，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注富瑞特装、京城股份、华光环能、开辉科技、科咸尔。风险提示政策不及预期：加氢站建设不及预期：氢气降本不及预期：绿氢项目落地不及预期。扫码获取更多服务行业月报内容目录燃料电池系统2022-2023年10月燃料电池系统装机量.....42022-2023年10月燃料电池系统功率变化.…42023年10月FGW产销与上险量...2023年10月燃料电池系统公司装机状况..557示范城市群整车10月落地状况…全球燃料电池汽车产销…日韩：2022年-2023年10月FC销量情况.…美国：2022年-2023年9月FCW销量情况..…2023年11月绿氢项目电解水设备招标..9图表目录图表1：2022-2023年10月燃料电池系统装机总功率(kW)....图表2：2022-2023年10月燃料电池系统累计装机总功率(kw)....4图表3：2022-2023年10月燃料电池系统功率变化（辆）....…图表4：2022-2023年10月FGW产量、销量与上险量（辆）…图表5：2023年10月燃料电池系统公司装机量占比.…图表6：2023年1-10月燃料电池系统公司累计装机量占比..5图表7：2023年10月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆）.…6图表8：2023年1-10月系统企业与整车企业前五名配套情况(kW)图表9：2023年10月整车厂燃料电池车销量占比.…7图表11：2023年10月示范城市群燃料电池车销量（辆）.…88图表13：2023年10月各省燃料电池车销量（辆）.…图表14：2023年1-10月份各省累计燃料电池车累计销量（辆）82