华龙证券CHINA DRAGON SECURITIES证券研究报告煤炭行业报告日期：2023年11月20日煤炭需求以刚需为主，持续关注煤价变化煤炭行业周报投资要点：华龙证券研究所>煤类供给持续宽松，终端阶段性需求释放形响煤价起伏震荡。受投资评级：推荐（维持）寒冷空气的影响，上周北方港口煤价迎来了一波企稳回弹，价格止跌转涨。近日，港口市场情绪再次回落，下游询货需求偏少，部分贸易商报价下调，市场成交量仍然偏少。煤炭行业资源优势一年内行业相对大盘走势强，现金流充沛，安全边际高。后续关注下游需求和煤价变化，维持行业“推荐”评级。(1)供给端：供给层面持续宽松，导致煤价“旺季不旺”。官方发布数据显示，10月份全国原煤产量完成3.9亿吨，同比增长5.4%；1一10月份全国原煤产量完成38.3亿吨，同比增加约1.2亿吨、增长3.2%。此外，2023年前10个月我国进口煤炭3.84亿吨，同比增加约1.5亿吨、增长66.8%，按照2023年月均进口数据测算，2023年全年进口煤炭数量有望突破4亿吨，将创历史新高。>(2)需求端：终端需求以刚需为主。下游方面，当前终端日耗维持，存煤水平仍偏高，采购以刚需为主，冷空气的强度和可持续性不足以拉动需求大范围释放，在各环节高库存背景下，去库仍需一段时间。执业证书编号：S0230523080004(3)库存及价格：库存保持高位运行状态，抑制煤价上涨。最新数据显示，目前全国统调电厂存煤1.98亿吨，较去年同期增加2300万吨以上，库存可用天数近26天；另一方面，目前冷空气影响强度明显减弱，沿海电厂日耗由193万吨回落至181万吨附近，库存可用天数升至20天，前期气温骤降推动的阶段性补库基本结束，电厂采购节奏再度放缓，仍以长协和刚需拉运为主。当前进口煤到岸价仍较国内北方港口煤价的价格优势再现，因而请认真阅读文后免责条款或对贸易商的挺价意愿有所打压，造成煤价回落。行业周报>动力煤板块。截至2023年11月15日，秦皇岛动力煤(Q5500)平仓价735元/吨，同比下降0.68%。截至2023年11月17日，CCTD综合交易价756元/吨，同比下降7.01%；截至2023年11月10日，黄陵坑口价770元/吨，同比下降30.63%，大同坑口价820元/吨，同比下降32.45%；截至2023年11月10日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价121.60美元/吨，同比下降62.50%，欧洲ARA港动力煤现货113.50美元/吨，同比下降65.08%，理查德RB动力煤现货价125.25美元/吨，同比下降27.71%。>炼焦煤板块。截至2023年11月17日，主焦煤（京唐港、山西产)价格2560元/吨，同比持平；主焦煤（日照港、澳大利亚产）价格2360元/吨，同比持平：澳大利亚峰景矿焦价格327.50美元/吨，同比上升11%。截至2023年11月17日，炼焦煤库存三港口合计204.23万吨，同比上升108%；六港口合计207.26万吨，同比上升102%；247家炼焦煤样本企业库存772.37吨，同比下降4%。>授资建议：重点关注具备边际改善的炼焦煤板块，推荐山西焦煤(000983.SZ)、淮北矿业(600985.SH),坐拥海外煤矿资源的究矿能源(600188.SH);关注高股息的中国神华(601088.SH)。>风险提示：煤炭产能大量释放，煤矿安全事故影响，数据的引用风险，生产成本大幅上升，宏观经济波动风险。