回山西证券信山证汇通天不证券研究报告电力设备及新能源前三季度持续增长，Q3环比略有下行领先大市-A光伏行业2023年三季度业绩总结点评2023年11月14日行业研究/行业动态分析投资要点：电力设备及新能源板块近一年市场表现>标的范围：我们选取46家光伏相关公司进行分析，并将其分为三类，包括18家主产业链公司（硅料、硅片、电池片、组件）、21家辅材/耗材公司(焊带、胶膜等)和7家逆变器公司。20%>2023年Q1-Q3业绩分析：行业整体营收利润同比增长，逆变器环节表40221123/012303230523/0723/09现亮眼：2023年Q1-Q3主产业链公司、辅材/耗材公司、逆变器公司实现营一电力设备及新能源业收入6588.3亿元、889.4亿元、694.8亿元，同比分别+16.3%、+41.9%、数据来源：最闻+82.9%:实现归母净利润712.4亿元、126.7亿元、117.2亿元，同比分别+1.4%、评级+78.5%、+133.2%。前三季度逆变器公司业绩增速领跑光伏行业，而主产业600732.SH爱旭股份买入-A链公司业绩增速则相对较弱，这主要是由于行业产能扩张竞争加剧导致主产601012.SH隆基绿能买入-A业链价格承压，因而对主产业链公司业绩增速产生影响。002795.SZ永和智控买入-B>2023年Q3单季度业绩分析：辅材/耗材业绩环比改普，主产业链、逆变300842.SZ帝科股份买入-A器环节业绩环比下行：2023年Q3,主产业链公司实现营业收入2225.01亿元，同比-0.4%，环比-6.7%：实现归母净利润187.3亿元，同比-36.9%，环比-23.9%。辅材/耗材公司实现营业收入346.3亿元，同比+62.8%，环比+20.8%：实现归相关报告：母净利润49.9亿元，同比+119.1%，环比+9.5%。逆变器公司实现营业收入【山证电气设备】10月新能源汽车产销243.5亿元，同比+44.1%，环比-1.3%：实现归母净利润37.5亿元，同比+40.3%，创新高，碳酸锂价格持续下跌-202310锂环比19.9%。下游需求恢复不及预期导致主产业链公司和逆变器公司业绩环电产业链月报2023.11.13比有所下行，辅材耗材公司业绩同环比增速表现优异。>投资建议：三季度业绩受短期光伏行业下游需求增速放缓的影响，随着分析师：中美关系的改善，建议把握BC相关的结构性反弹机会。重点推荐：爱旭股肖索份、隆基绿能、永和智控、帝科股份，积极关注：福莱特、福斯特、锦富技执业登记编码：S0760522030006术、博菲电气、时创能源、广信材料。风险提示：下游需求不及预期：产能扩展带来的竞争环境恶化：新技术投产贾惠淋不及预期：国际竞争格局恶化：国内政策支持力度减弱：新型光伏电池降本执业登记编码：S0760523070001提效速度不及预期等。请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明山西证券股份有限公司SHANXI SECURITIES CO.,LTD.行业研究/行业动态分析目录1.2023年Q1-Q3:行业整体营收利润同比增长，逆变器环节表现亮眼551.2辅材/耗材企业Q1-Q3财务分析.1.3逆变器企业Q1-Q3财务分析.…2.2023年Q3季度：辅材牦材业绩环比改普，主产业链、逆变器环节业绩环比下行…2.1主产业链企业Q3财务分析.…2.2辅材/耗材企业Q3财务分析…2.3逆变器企业Q3财务分析…133.投资建议4.风险提示…图表目录图1：20182023Q1-Q3光伏主产业链公司营业收入及同比增速（亿元，%）图2：2018-2023Q1-Q3光伏主产业链公司归母净利润及同比增速（亿元，%)5图4：2018-2023Q1-Q3光伏主产业链公司归母净利润率(%)……图5：2018-2023Q1-Q3光伏辅材牦材公司营业收入及同比增速（亿元，%）……图6：20182023Q1-Q3光伏辅材/耗材公司归母净利润及同比增速（亿元，%）…………6图7：2018-2023Q1-Q3光伏辅材耗材公司毛利率(%)…6图8：2018-2023Q1-Q3光伏辅材耗材公司归母净利润率(%)…………图9：2018-2023Q1-Q3逆变器公司营收及同比增速（亿元，%)…图10：2018-2023Q1-Q3逆变器公司归母净利润及同比增速（亿元，%）7请务必阅读最后一页胶票评级说明和免责声明2