天风证券行业报告」行业专题研究TF SECURITIES石油石化证券研究报告2023年11月15日美国LNG项目进度受阻，美国天然气供需或持续宽松行业评级强于大市（维持评级）强于大市作者回顾一年，我们发现美国NG项目FHD进展面临着诸多困难：1)存量项目分析师进展低于预期：诸多LNG项目遭遇到延期，无法如期完成FD;2)没有SAC执业证书编号：S1110517120003新LNG出口项目：2022年Q3至2023年Q3期间，没有新的NG项目打算申请FID。供给端：目前NG项目的融资结构需要投入大量的时间，因为RBN认为在行业走势国获取FD的路上，融资谈判是一件耗时耗力的事情。石油石化沪深300需求端：美国对欧洲与亚洲的LNG出口量开始负增长。18%14%SG:美国的银行面临着越来越大的压力，要减少甚至逐步取消对化石燃料10%项目的贷款，表示未来偏好债务股本比更低的项目，以应对脱碳考虑。欧洲6政府的去碳化政策跟气候政策使得欧洲天然气买家很难跟项目发起人签订2%2%20年长协。2023-032023-07美国天然气供需格局逐渐放善资料来源：聚源数据美国本土天然气需求增速放缓，整体来看，美国本土天然气需求处于停滞阶段。我们预测2023~2025年，美国天然气需求分别为相关报告32821.4/32687.4/33182.4Bcf,同比增速分别为1.6%/-0.4%/1.5%。1《石油石化-行业专题研究：埃克森收购PXD,雪佛龙收购Hess,如何看待行Permian产地天然气处理能力逐渐加大，带动美国天然气供给提高，根据EIA业趋势？》2023-10-27以及我们的预测，2023~2025年，美国天然气产量分别为2《石油石化-行业专题研究：能源转型37843.238368.8/39328.0Bcf,同比分别提高41%/1.4%/2.5%。专题1：社会成本转嫁，伴随板块跑赢》美国天然气未来供给或将维特宽松状态：我们预计2023~2025年，美国天2023-09-12然气供给-需求分别为632.6Bcf/886.9/692.0Bcf,与2022年相比，供需格局3《石油石化-行业专题研究：中国是否均有着明显的好转。会迎来·页岩油革命”？》2023-07-273.投资建议我们重点推荐卫星化学，跟传统的石油化工不同，该公司的原材料为乙烷跟美国天然气价格强相关)。在美国天然气供给持续宽松，价格有望维持低位的情况下，我们认为公司有望维持成本优势与保障低成本扩张。风险提示：美国天然气出口超预期增长，天然气供给不足，本土需求不及预期，数据假设存在与实际不符等风险请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1行业报告丨行业专题研究天风证券TF SECURITIES内容目录1.美国液化天然气出口终端F刊D面临诸多困难…31.1.供给端：融资耗时耗力…1.2.需求端一一美国对欧洲与亚洲出口量开始负增长31.3.ESG也是LNG项目的重大影响因素…1.4.美国LNG出口需求预测52.1.美国本土天然气需求增速缓慢…2.2.Permian产地的天然气处理能力逐渐加大72.3.美国天然气未来供给或将维持宽松状态83.投资建议84.风险提示……9图表目录图2：美国LNG出口产能与LNG出口情况(Bcf/d)图3：美国HDD(左轴，degree days)与取暖需求(Bcf/d)图5：美国发电成本对比（美元/wh)…图6：2022~2025E年，美国发电量（左轴，Mwh)跟美国天然气发电需求（右轴，Bcf)图7：2022-2025E年，美国天然气本土需求（左轴，Bcf)与同比增速（右轴，%）…7图8：2022-2025E年，美国天然气供给情况（左轴，Bcf)与增速（右轴，%）…8图9：美国供需情况（左轴，BCf)与供给-需求（右轴，BCf)8表1：2022年Q3-2023年Q3,一年期间多项液化天然气出口终端项目F1D遭到延期3表2：Permian正在规划中的天然气处理能力.7请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明