中信建投证券CHINA SECURITIES证券研究报告•深度报告美国对华新能源产业链十年政策梳理、复盘、展望S0编号：S1440522110001renjiawe iecsc.com.cnS0编号：S1440520070012S0编号：S1440523110002sAC编号：S1440521120004发布日期：2025年8月3日摘要：对美出口壁垒持续提升，有绝对竞争力难以替代的公司才能获得高溢价核心观点：在过去的13年中，针对中国新能源产业链的对美出口，美国政府出台了诸多限制性措施，所有政策指向已经十分明确一一要逐步减少对中国新能源产业链的依赖。虽然用“脱钩”来形容过于武新，也不符合事实，但除无可替代、价格敏感度低或确实竞争优势特别明显的环节外，中国供应链出口美国的空间未来将特续被压缩，短期看应把握2025年抢发和关税豁免黄金窗口期，长期真正有竞争力的看，中国供应链出口美国需要通过技术和成本领洗来弥补加关税、竞争对手补贴造成的竞争弱势。不过从股价层面来看，美国政策波动对于大部分中国公司来看只是扰动而非主要矛盾，核心还是要关注产业供需情况形成的周期位置，本文通过对美国对华新能源产业链的政策波动复盘展望，也可以为其他行业提供借鉴。◆为什么美国会对中国新能源产生限制壁垒？绿色能源转型必然趋势带来的需求激增与美国吸其盟友产能处于明显落后，两者形成了激烈矛盾，引发美国政府出手干涉，试图缩减中国企业的竞争优势，给本土产能域盟友（主要是日韩）留下充足的追赶时间。美国时中国新能源限制政策有哪些？包括但不限于双反调查、反规避调查，关税措施，通过UFL PA法案扣押含新疆成分的硅料、汽零铝件，通过本士化比例、非中国比例、外国实体等要求限制中国企业及其客户获得补贴等。图、美国对中国新能制造业限制政策逐渐严苛横跨2012年11月光状组件双反调查对中国进口光伏组件加征反倾销税18.32%-249.96%，反补贴税14.078%-1597%扩大132018-2019年对中国进口光伏电池组件锂电池0证201/301关税7.5%-30%年2021年12月的2022年3月东南亚四国光伏组件电池饭规道调查限2022年8月对动力电池和矿物要求本土化比例和外国实体限制2025年4月中美贺易战对中国所有进口产品加证34%对等关税(10%确定，24%在谈)2025年6月OBBB大而美法案资料来源：RA法案，OBBB法案，White House,中信注投中信建投证券CHINA SECURITIES