O EVALUATION2025年上半年化工行业信用风险总结及展望联合资信工商评级部」樊思」肖怀玉」苏柏文2025年上半年，我国化工行业主要产品产量小幅增长，需求表现疲软，供需矛盾依然突出，原油、煤炭等原材料价格下跌，带动化工品价格出现普跌，综合景气指数仍在低位徘徊，行业利润同比下滑，化工企业主体级别下调6家，但在利率下行的背景下，化工企业发行债券融资热情较高，债券发行规模同比增长，且期限向中长期倾斜。因行业景气度不佳，盈利及获现能力下滑等因素影响，化工企业信用水平以下调为主，但2025年下半年，我国化工行业到期债养规模同比大幅下降，到期债券整体信用级别较高，短期来看，违约风险很低。同时，“反内卷”政策将通过产能控制与落后产能淘汰，并购整合速度加快推动行业集中度提升等方式优化行业供给。长期来看，“扩绿增效”仍是未来行业发展主旋律。整体看，化工行业发展呈“短期稳增长与长期调结构”的发展特征，行业系统性风险可控。联合资信评估股份有眼公司China Lianhe Credit Rating Co.,Ltd.联合资信LianheRatings一、2025年上半年化工行业运行情况(一)行业运行概况2025年上半年，我国化工行业主要产品产量小幅增长，需求表现疲软，供需矛盾依然突出，原油、煤炭等原材料价格下跌，带动化工品价格出现普跌，综合景气指数仍在低位徘徊，行业利润同比下滑，出口表现分化。2025年上半年化工行业面临较大经营压力，原油、煤炭等原材料价格下跌，带动化工品价格出现普跌，综合景气指数呈现先抑后扬的走势，整体处于低位徘徊但逐步修复的阶段。供给端，部分细分行业产能仍呈增长状态。2025年二季度，化学原料和化学制品制造业产能利用率为71.90%，低于全国工业平均水平(74.00%)，部分细分领域（如PVC、乙二醇、环氧丙烷）产能利用率甚至低于70.00%。传统大宗化学品（如丙烯、乙烯)产能增速(12.30%、13.20%)超过消费增速(10.00%、6.07%)，导致供需矛盾突出。需求端，国内成品油需求疲软，建筑、纺织行业温和回暖，但地产链需求仍疲软，化工品出口受关税扰动。不同子行业表现分化，例如新能源汽车、光伏等领域快速发展带动相关化工品需求增长，而传统家电行业因生产淡季及房地产竣工放缓，相关化工原料需求偏弱。从经营业绩来看，2025年上半年，化工行业主要细分行业收入及利润均同比下滑。根据国家统计局关于全国规模以上工业企业的统计数据，2025年1一6月，石油、煤炭及其他燃料加工业实现营业收入22211.40亿元，同比下降11.20%：实现利润总额-174.70亿元，亏损幅度同比扩大67.70%。同期，化学原料和化学制品制造业实现营业收入36957.40亿元，同比增长2.10%：实现利润总额1515.80亿元，同比下降4.70%。同期，化学纤维制造业实现营业收入4390.10亿元，同比下降7.10%：实现利润总额84.90亿元，同比下降12.90%。投资方面，2025年1一6月，石油、煤炭及其他燃料加工业固定资产投资同比增长14.40%,化学原料和化学制品制造业固定资产投资同比下降1.10%，化学纤维制造业固定资产投资同比增长10.60%。除化学原料和化学制品制造业固定资产投资增速放缓外，石油、煤炭及其他燃料加工业和化学纤维制造业投资增速均高于去年同期。www.lhratings.com研究报告2