新能源与汽车HUAAN SECURITIES行业研究/深度报告“双碳”平价时代，绿电运营盈利逻辑迎重塑-一新能源系列报告之一：绿电开篇行业评级：增持主要观，点：报告日期：2022-06-06“双碳”承诺下，中国绿电装机潜力巨大根据“双碳”承诺下的非化石能源消费比重的目标，我们预测2021-2030行业指数与沪深300走势比较年中国风电、光伏装机量底线，预计2030年底，风电累计装机量达67%674GW,年均新增装机量38GW+;光伏累计装机量达1,046GW,年46%均新增装机量82GW+,同时，参照多样化的相关指标从不同维度对预25%4%测装机进行验证，179521●N维政策陆峡出台，针对性解决落实行业痛点1)大基地项目规划“十四五”期间绿电装机超260G心，配套特高压方38%案解决供给负荷逆分布；2)整县推进方案引流国央企进入分布式市场，政策鼓励国央企与民营企业发挥各自优势，共同布局分布式：分析师：陈晓执业证书号：S00105200500013)燃煤电价松绑，高耗能企业电价不设上限；4)消费侧减碳监督备邮箱：chenxiao@hazq.com受重视，ESG披露初具雏形，企业消纳绿电意愿增强，CPPA市场蓄势待发；5)中央政府性基金有望一次性解决补贴拖欠，绿电RETs呼之欲出，企业现金流、负债率获改善，再融资能力增强，基于绿电行业的政策变化及发展趋势，绿电资产DCF模型的估值假设将迎重塑，从融资端（融资利率，融资比例）、设备成本端、收入端三个维度，我们对绿电资产收益及净利润状况进行了敏感性分析：1.碳减排支持工具降低行业融资成本；现金流、负债率改善提高融资比例，进一步降低企业融资成本，资本金RR与净利润增益明显；2.上游设备持续降本增效，技术红利向绿电运营商倾斜；3.绿电属性溢价常态化，绿电市场化提供便捷溢价兑现渠道，绿电收入测算妹合考虑燃煤基准电价+“溢价”。>拥有存量补贴项目的企业将受益于补贴到位，现金流及负债率状况改善，融资结构得以优化。>果采规模大、供应链管理能力强的龙头企业将具备更强上游溢价能力，能够更有效地享受上游设备降本增效。>绿电占比高、市场化交易占比高企业将更直接有效的享受绿电溢价.建议关注现有绿电装机规模较大且占比高，绿电开发、投资、建设及运营经验丰富，未来装机规划合理的绿电行业龙头龙潭电力及三峡能潭，全球户用光伏运营龙头正泰电器，●风险提示国内及海外绿电政策落实不及预期，设备降本不及预期，补贴发放不及预期，公司装机量不及规划，敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告