基础化工行业碳中和系列报告六：绿电将如何影响化工行业发展东方证券ORIENT SECURITIES近期我国《双控制度方案》发布、绿色电力交易试点启动、以及一些化工龙头行业评级看好企业宣布投资风光等新能源绿电项目，我们认为这是双碳目标下化工行业深化国家地区中国变革的标志性事件。行业基出化工行业报告发布日期2021年09月17日核心观点化工投资壁垒进一步提升：化工是社会发展的基石，双碳目标又给化工发展设置了严格约束，这就需要化工企业找到新的发展模式。近期万华化学、金能科技等企业宣布投资风光和核电等新能源项目，我们认为正是为了获得60%未来发展空间而做出的前瞻性布局，用清洁能源投资来换取增量化工投资40%空间。除了直接投资新能源项目外，绿色电力交易试点为广大企业提供了另一种选择，但绿色电力实际将原本全杜会承担的新能源补贴成本定向转移给需要减排的企业，实际提升了企业的生产成本，会逐渐加剧行业分化。●电力自给的突围：传统火电体系，一般化工企业很难获得自备电站的许可，但是双碳目标下的绿电投资狂潮，给企业带来了电力自给的机遇。以光伏发电为例，虽然初期投资几倍于火电项目，但如果能够替代下网电，就会具有资料来源：WD、东方证券研究所非常好的收益率，投资回收期也比较短。既能降低成本，又能减少排放。然度而新能源投资强度巨大，资金壁垒很高，中小企业较难参与。证券分析师倪吉成本曲线重塑：我们认为绿电对化工行业成本影响更大的还在于衍生出的021-633258887504绿氢，氢气是化工生产非常重要的原料，传统煤制氢成本低但排放巨大，绿告电制氢设有碳排放，但成本比煤炭高140%，如果以绿氢替代煤制氢，会大执业证书编号：S0860517120003幅提升化工成本。而以轻烃化工副产的蓝氢作为氢源，则基本不会影响成本。万华烟台基地就是非常好的模板，以石化副产氢气用于生产MD,本身联系人袁帅就比其他企业具有成本优势，未来如果竞争对手替换绿氢，则成本差距还将拉开1500元/吨以上。yuanshuai@orientsec.com.cn投资建议与投资标的●新能源投资既能为企业打开发展空间，还能降低能源成本，但初期投资强度很大，资金壁垒很高。我们认为化工行业将在这一轮能源革新的浪潮中进一步分化，万华化学(600309，买入)、宝丰能源(600989，买入)、金能科技(603113,买入)等实力较强又具备前瞻性，卫星石化(002648，未评级)、东华能源(002221，未评级)等具备扎实蓝氧产业基础的企业将明显受益。风险提示新能源政策变化；能源价格大幅波动。相关报告化工碳中和报告系列五：用些行业将被重2021-06-09估：化工碳中和系列报告四：碳交易市场对化工2021-05-20证券研究报告化工碳中和系列报告三：碳中和背景下大炼2021-03-21化和煤化工如何发展：一氢从用里来化工碳中和系列报告二：化工行业碳排放压力有多大？碳中和承诺对化工意床着什么202011-11东方证券股份有限公可司经相关主管机关核窗准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公可司可能存在对报告的客观性产生影彩响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。