中信证券ChatGPT影响金融科技的几个猜想CITIC SECURITIES金融科技行业投资观察|2023.2.13中信证券研究部核心观点由于ChatGPT在语义识别和人机交互方面的技术突破，我们猜想其对金《科技可能产生三方面的形响：改变线上化数字化智能化发展路径，并提高发展速度；突破财言管理的投顾瓶颈；全面提升客服效率。无论超级生态还是垂类生态都面临发展机酒，数据横型算力相结合构成核心竞争力，尽管飞轮效应尚特时日，但技术应用的进展值得重点关注。重点推荐同花顺、东方财富，重点关注蚂蚊集团、毒讯金融、盈米基金。邵子钦非银行金融业IChatGPT:基于大型语言模型的对话机器人，其核心改进是通过人工反债和强首席分析师化学习实现语义识别和人机交互。2022年11月30日OpeA1推出对话机器人S1010513110004原型ChatGPT,能够通过自然语言处理(NLP)技术实现对话生成。ChatGPT以大型语言模型为基础，加入人类反馈强化学习(RLHF),通过迭代，在语义识别、对话逻辑、表达方式、回答丰富度等方面得到显著提升。关于ChatGPT响金融科技的清想：①可能改变之前默认的线上化数字化-智能化发展路径。由于ChatGPT类人机交互会生产生新的用户数据，智能化可能反向推动数字化，加速数据的闭环迭代。②可能突破财富管理的投顾瓶颈。财富管理是金融科技最大的增长点，第三方财非银行金融业富管理（含保险在内的大理财）最大痛点是投顾服务线上化，投顾服务线上化的分析师难点是用户交互。ChatGPT为用户交互体验大幅提升提供可能性。S1010518110002③全面提升客户服务效率。替代零售客户服务中的人工基础性工作：为投顾赋能；为机构客户提供数据分析和资讯整理。I ChatGPT对金融科技行业的响：①超级生态与垂直生态都有机会。大型互联网平台具备模型训练能力和数据基础，可以创建通用模型来提高业务效率和表现，以及对外输出。小平台通过结合ChatGPT等人工智能模型的API以及自身金融知识图谱实现垂直领域模型应非银行金融业用。联席首席分析师②数据-模型-算力结合构成核心竞争力。在ChatGPT这个应用场景下，如果能S1010513110006够持续贡献海量真实且有标注的数据，使模型不断优化，有望实现自我迭代和形成闭环。③飞轮效应和有效拓客尚待时且。因为真实的用户调用和模型迭代的飞轮效应，需要真实数据积累和人工标注，需要投入大量的人力和算力。另外，用户愿意接受机器人的陌生拜访不仅需要机器人高水平的问答能力，还需要用户与机器人建立信任关系。田良I风险因素：人工智能发展不及预期；美国政府限制英伟达、AMD出售高性能GPU金融产业导致算力受限；美国制裁导致OpenAl等公司拒绝向中国企业开放API;财富管首席分析师理行业竞争加剧。S1010513110005I投资策略：选择头部超级生态和金融垂类平台。ChatGPT为用户交互体验大幅提升提供可能性，而用户交互是线上投顾的基础，投顾又是财富管理的核心痛点。因此ChatGPT在金融科技领域的应用值得重点关注。由于ChatGPT的核心包括数据、模型和算力，背后分别是规模、科技和资本，对于超级生态和垂类平台都有机会。重点推荐拥有交易心智和A!能力储备的同花顺、拥有权益基金心智和用户基础的天天基金网母公司东方财富，另外建议重点关注未上市的蚂蚊集团、隶属于腾讯控股的腾讯金融、买方投顾的领先平台盈米基金。证券研究报告请务必阅读正文之后第7页起的免责条款和声明重点公司盈利预测、估值及投资评级EPSPE收查价2122E23E24E212E23E24E评级123.0同花顺300033.SZ3.563.544.315.2135352924增持9东方财富300059.SZ21.970.650.680.831.0034322622增持非银行金融业资料来源：Wind,中信证券研究部预测注：股价为2023年2月10日收盘价分析师S1010519070001张文峰非银行金融业分析师S1010522030001请务必阅读正文之后的免责条款和声明2