国信证券证券研究报告|2025年4月3日GUOSEN SECURITIESESG月度观察（2025年第3期)绿证市场迈入高质量发展阶段策略研究·策略专题证券分析师：王开证券分析师：陈凯畅021-60933132021-60375429010-88005497wangkai8@guosen.com.cnchenkaichangeguosen.com.cn guolanbineguosen.com.cnS0980521030001S0980523090002核心观点国信证券GUOSEN SECURITIES海外ES热点事件：全球在SG领域的政策和投资持续推进，但挑战与机遇并存。日本发布了首个符合国际可持续准则委员会标准的报告指南，推动企业在年度报告中增加可持续发展相关信息。法国的《国家气候适应计划》提出了52项措施应对气候变化，而美国环保署则撤销了多项环境法规，以减轻企业负担。德国的财政方案和东京的碳信用交易则展示了绿色金融在推动可持续发展中的作用。此外，美国拒绝联合国可持续发展目标，反映了不同国家在可持续发展路径上的分歧。■中国E$G热点事件：2025年3月，中国从区域协同与顶层设计双向发力，系统构建E$G发展格局。区域层面，深圳通过制定大湾区E$G标准体系及科技赋能，引领区域绿色转型；上海依托《碳排放管理办法》推动低碳发展；京津冀地区以可再生能源电力证书市场化改革为突破口，深化绿色能源应用。国家战略层面，国家能源局发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，推动绿证进入高质量发展新阶段；财政部制定印发《清洁能源发展专项资金管理办法》，为能源清洁低碳转型提供了政策依据和资金保障。■E$G基金：25年一季度，随着市场情绪的回暖，市场投资者对于ESG基金购买的总体规模相较于2024年末增加284.04亿元。纯E$G和公司治理主愿基金收益可观。国内$0基金本月业绩：国内E$G基金普遍为正收益，2025年3月，国内ESG基金大部分取得正收益，收益平均数及中位数分别为0.59%和0.51%，其中偏股混合型基金涨幅相对较大。学术前沿：Che等(2023)回顾了人工智能在缓解气候变化不利影响方面的最新研究和应用，其发现人工智能可以通过多种方式帮助缓解气候变化，例如提高极端天气事件的预测能力、构建节能和绿色的智能建筑、实施高效和精确的可持续森林管理实践以减少森林砍伐、提供智能废物管理系统以及发展韧性城市。Qi等(2022)以《绿色信贷指引》作为绿色金融政策，考察绿色信贷的实施是否促进了低碳经济的发展，并采用双重差分法(01D)估算了绿色信贷的减排效果。研究发现，绿色金融政策有效地降低了高污染、高耗能行业的污染和能源消耗。风险提示：(1)海外低碳经济发展过程中遇到波折；(2)全球经济增长和低碳环保间权衡取舍对E$G投资节奏的短期扰动