!证券研究报告长江证券行业研究丨专题报告丨电气设备美国独立储能需求及收益来源解释报告要点近日，美国关税政策对光伏装机预期形成扰动，市场担忧光伏增速放缓影响美国大储增速。诚然光伏配储会受到影响，但美国2024Q2-Q4计划并网的大储项目中，独立储能占比已上升至67%。以德州为案例，美国独立储能需求来源，一是发电设备老化与用电需求高增之间的矛盾，二是储能在新能源存量中的渗透率过低，导致极端天气期间、大量电力需求释放期间、日内新能源与传统电力衔接期间，电网会出现供电不足、电价飘升，独立储能作为备电从中获得高额收益。因此我们认为，中短期内美国独立储能装机不受光伏增速影响，存在独立逻辑和刚需。分析师及联系人邬博华曹海花叶之楠SAC:S0490514040001SAC:S0490522030001SAC:S0490520090003SFC:BQK482请阅读最后评级说明和重要声明电气设备2024-0521行业研究！专题报告美国独立储能需求及收益来源解释投资评级看好丨维持美国独立储能需求及收益来源解释近年来美国储能装机和光伏同步增长，但近期相关关税政策对光伏装机预期形成扰动，市场担一电气设备优光伏增速放缓影响美国大储增速。诚然，光伏配储会受到影响，但美国2024年Q2Q4计划1并网的大储项目中，独立储能占比已上升至67%。我们以独立储能增速最快的德州为案例，分析美国独立储能收益和需求来源，发现美国独立储能需求在中短期内装机不受光伏增速影响，3存在独立逻辑和刚需。收益来源：供电不足导致电价飙升德州独立储能可参与辅助服务、批发市场交易和运行储备需求曲线三种市场机制，电价完全市相关研究场化，因此批发电价及辅助服务价格随供需波动较大。20222023年，德州收益高峰主要发生在夏季制冷需求高增期间、2022年12月艾略特风暴期间，和电价及辅助服务价格强相关。供·《从海外风电企业一季报能看出什么？》2024电不足是德州独立储能需求的核心驱动因素，虽然储能无法从根本上解决供电不足问题，但是05-20可以通过能量的时间搬运，将电力富裕时段的能量存储起来，在供电不足的时段释放。·《2024年一季度机构持仓点评：板块分化明显，宁德、电网版块受青睐》202405-20需求来源一：设备老化和需求高增的矛盾德州供电不足，首先源于发电设备老化和需求高增之间的矛盾。目前德州煤电厂平均年龄已超讨》2024-05-19过50年，天然气发电厂平均年龄已超过30年，非计划停运的频次逐渐升高。而电力需求增长主要来源于大规模增长的比特币挖矿业务，由于开发比特币需要大量的计算能力，相较于传统数据中心，加密挖矿数据中心能源消耗更大，已对德州电网造成压力。据ERCOT统计，截至2023年5月，已批准启动项目达2.6GW,根据已提交的加密挖矿设施申请，预计2027年电力需求将近42GW。需求来源二：过低的新能源存量渗透率德州供电不足，原因二是储能在新能源存量中的渗透率依然偏低。自2022年以来，德国储能规模增长迅速，但在存量新能源中的渗透率仍仅达到7%左右。过低的新能源存量渗透率，导致日内新能源与传统电力衔接期间电网供电不足。光伏发电降低了午间均价，导致传统电力发电的意愿下滑，在傍晚出现光伏发电退坡和传统电力爬坡的现象，导致电网波动。但由于储能渗透率过低，无法平滑此时的电网波动，最终导致该时段供电不足，电价大幅上涨。静态下测算，德州独立储能仍有100%-140%的增长空间供电不足带来的电价飙升，使得当前德州独立储能收益率在35%左右的高水平。由于存量储能仍然较少，所以即便2023年底德州独立储能累计装机较2022年底增长78%，2023年德州独立储能平均收益较2022年平均收益提高33%，达到196000美元/MW,即德州储能收益总额较2022年提高137%左右。在静态条件下，假设新能源装机不增长、用电需求不增长、电网设备不进一步老化、储能收益总额不再扩大，考虑交流侧价格下降至2.1元h,独立储能收益率回归10-15%的合理区间，仍有100%140%的增长空间。4-E风险提示1、美国大储装机不及预期；更多研报请访问2、市场竞争风险。长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明