20302030203化石能源行业专题研究东方财富证券萤石：Eastmoney Securities行业研究/化石能源/证券研究报告世界级稀缺资源，新能源加速成长强于大市（首次）2023年10月17日东方财言证券研究所【投资要点】证书编号：S1160522070001证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001提供成长性，传航制冷剂需求稳定增长，中长期营石需求增速大于供给，电话：021-23586740价格中枢仍将上行。持续看好具备资源、成本和技术优势的行业龙头。相对指最表现◆属性：世界级稀缺资源，战略性矿产，含氣非金属。12.95%全球：据2022年美国地质调查局数据，全球萤石储量约为2.6亿吨，7.04%同比下降近两成，出现近15年的首次下滑。113%4.77%国内：我国高品质萤石资源稀缺，单一型萤石矿探明的可利用资源为8000万吨矿物量左右，储产比仅10余年。10/17121721741717817政策：2016年我国将萤石列入“战略性矿产名录”，监管力度加大，行业进入门槛不断提高。相关研究◆需求总量：我们预计2023年釣974万吨，2030年达1672万吨。细分需求：目前下游主要为氢氣酸、氣化铝，进一步用于制冷剂、钢铁、新能源和新材料等领域。制冷荆：根据《基加利修正案》和生态环境部征求意见稿，我国HFCs20生产基线值为18.52亿tC02,在不得增加总二氧化碳当量的前提下，给予企业最多10%的HFCs配颜调增量。与市场观点不同的是，我们6认为《基加利修正案》以二氧化碳当量总量配颜控制为履约目标，政策方向有利于三代制冷剂向更低GWP值品种调配，使得实际产量有提升空间。叠加三代制冷剂分子结构中含痕量更高、单耗更多，对萤203060双碳石需求仍将维持稳定增长。此外，东南亚如印度等经济发展较快，未来将带动空调制冷剂需求增长。◆新能源：包括光伏（电池片、含兼背板等）、新能源车（电解液、PVDF、碳文库负极、质子交换膜)、风电(FEVE)等领城，将进一步拉动莹石消费。我们预计2023年新能源领域萤石需求约154万吨，占比16%，有望在2030年增长至626万吨，占比37%。三、价格：创历史新高，迎来新周期203060双碳中短期：新世纪以来经历三轮周期，2023年或是新起点。近期：持续上行，10月8日市场报价达4000元/吨，创历史新高。碳文库⑥【配置建议】行业研究/化◆建议关注：203060双碳203060双碳◆1、金石资源（莹石保有资源储量持续稳定在2700万吨)203060双碳文库◆2、永和股份（探明萤石保有资源储量达485万吨矿石量）能源/证3、巨化股份（第一大股东拥有萤石矿储量约1500万吨）【风险提示】研究报告◆国家、行业政策变化。环境保护及战略性资源保护等政策因素可能会影响萤石供需。6◆成本高。由于分布广泛，带来部分氟资源量。下游需求不及预期。宏观经济增速和新能源领域增长存在不确定性。海外供给冲击。墨西哥萤石储量全球第一，不排除未来大幅扩产的可203060双碳能性。203060双碳文库203060双碳文库203060汉碳文库203060双碳203060双碳文库203060双碳文库203060双碳文库203060双碳203060双碳文库203060双碳文库203060双碳文库203060双碳