证券研究报告行业报告：行业投资策略2025年02月16日2025年度策略-锂电优选竞争格局胜出和新技术通胀赛道作者：分析师孙潇雅SAC执业证书编号：S1110520080009天风证券TF SECURITIES行业评级：强于大市（维持评级）诗务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级：强于大市摘要站在当前时间点，我门对2025年的投资策略从两条线出发：1)价值：2)成长。价值赛道■锂电主产业链，从格局和龙头亮争力出发。首选电池赛道，重点推荐【宁德时代】、【亿纬锂能】、【欣旺达】（电子联合覆盖)；其次推荐类零部件赛道，重点推荐-【中熔电气】、【法拉电子】（电子联合覆盖)、【浙江荣泰】、【科达利】；再次推荐低估值+快充提升产品ASP的负极-【尚太科技】、【璞泰来】、【中科电气】；最后重点推荐价格弹性品种1)6F-【天赐材料】、建议关注【天际股份】；2)铁锂-【湖南裕能】（化工联合覆盖）、建议关注【富临精工】。固态电池产业进度上：我们预计2025年：1)材料端：硫化物电解质的空气不稳定性与电化学不稳定性出技术问题有望逐步解决；2)电芯端：针刺试验、安全性测试、循环性能检验等参数有望持续突破；3)设备端：干法工艺应用成为硫化物固态电池刚需，2025年GW级别产线有望投入应用。从投资角度看，我们■好固态电池产业的核心在于：第一，跟先有液态相比，产业链通胀，价值大幅提升；第二，应用场拓■，从乘用车到低空到固态。第三，有不少环节技术壁垒高、竞争格局优。基于上述三点考虑，我们选择增量设备（干法电极和等静压机）、材料（硫化物电解质、单臂管）是新一轮投资重点。1、设备：核心增量看干法设备等静压机全干法工艺可以避免溶剂与硫化物电解质接触和反应，是全固态电池的刚需设备。技术迁移顶/目前进展领先/价值量弹性大。2、电解质：核心在硫化锂，堪称机器人中的“丝杠”，硫化物电解质的重要性体现在：1)是从0-1的新材料；2)在全固态电池中成本占比高。硫化物电解质中核心原材料是硫化锂，丛中长期降本逻辑看，能同时生产硫化锂和硫化物电解质的厂家有望是中长期的龙3、碳管：价值量&利润率提升：固态碳管用量大幅增加系固态电池有大量的电解质仅有离子导电性，需CNT提供电子导电。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2