中泰证券ZHONGTAI SECURITIES电力设备证券研究报告/行业定期报告2025年02月24日评级：重点公司基本状况股价EPSPE简称评级（元）2022A2023A2024E2025E2028E2022A2023A2024E2025E2026E科达利140.623.844.455.416.668.1136.5831.5825.9921.1117.34买入执业证书编号：S0740522020001宁德时代271.5012.5810.0311.9714.7517.5921.5827.0722.6818.4115.43买入Email:zengbiao@zts.com.cn上能电气34.350.340.801.572.353.21100.0643.0221.8814.6210.70买入分析师：是艾罗能源49.829.456.652975.006.845.277.4916.779.967.28买入执业证书端号：S0740522040004德业股份91.846.354.165.566.958.1914.4622.0516.5213.2111.21买入Email:wupeng@zts.com.cn东方电缆46.021.221.451.842.513.1437.5731.6525.0118.3314.66买入备注：股价栽至2月24日收盘价。执业证书城号：S0740522100005报告摘要Email:zhaoyp02@zts.com.cn复电：1)25年1月电池装车量：宁德时代18.3GWh、比亚迪8.9GWh、中创新航2.4G,2)固态电池量产装车渐近，“固液同价"挑战重重。锂电产业链部分公司4执业证书编号：S0740522080002季度业绩环比向上，25年有望出现供需拐点。行业进入23年上行周期。展望未来两年，业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬Email:zhubr@zts.com.cn锂能】；材料建议关注【尚太科技】【科达利】【湖南裕能】【天赐材料】；看好快充渗透率提升带来的迭代机会，推荐信德新材，建议关注【黑猫股份】【天奈科技】；基本状况看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注【瑞泰新材】等，◆储能：1)八部委发文：攻关储能系统集成与安全技术，支持储能支撑新能源发展与上市公司数353消纳，2)2025重大项目汇总：132个储能项目超21.9GWW43.5GWh,山东/河南/河行业总市值（亿元）58.223.95北领衔。大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，标的行业流通市值（亿元）50.771.78【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，行业市场走势对比进一步强化市场对板块25年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【显能科技】等。■沙深300电力设备：春节过后，青海电网基建工程陆续开复工，计划投资超80亿。阿里巴巴40%高管称，未来三年，集团在云和A的基础设施投入预期将超越过去10年的总和，将大幅提升A!基础模型的研发投入。配网重点关注南网份额较高和边际提升较快标的：四方股份三星医疗/东方电子。出海重点关注：三星医疗/神马电力金盘科技J明阳电气光伏：股价核心矛盾在供给，继续观察供给侧相关预期政策落地情况，及产业链涨价情况，从最新摸底看，3月行业排产环比有望较快增长，且去年高基数并网在1季度的补装，及政策带来530前抢装有望拉动35月排产大幅改善，带动产业链价格上涨，推荐两条主线：1)新技术：铜浆（聚和帝科）BC(爱旭)等；2)困境反转龙头：相关报告项目，国内海风有望新一年进入并网高峰，重点项目中江苏2.65GW项目有明显进展且第二轮7.65GW竞配启动，帆石一已全面开工建设、帆石二环评获批、青州五七1、《宁德启动港股二次上市，新能源上网新政发布》2025-02-16500kV直流海筑已中标、部分塔简已中标，叠加其他重点项目招标、建设节奏有序进行，25年交付量有望明显提升。风电需求高景气，预期带动上游产业链需求高增，产2、《美方宣布对中国输美产品加征10%关税，海外光伏组件涨价》能预期偏紧带动价格回升、盈利修复，同时双海进一步打开成长空间。建议重点关注：2025-02.101、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【中天科技】【东方电缆】【起帆3、《IRA资金审批或被叫停，多地海电缆】等；塔简单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】【泰风竞配陆续完成》2025-0127胜风能】【天能重工】等2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【明阳智能】【运达股份】【金风科技】【三一重能】等3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25年量价齐升弹性可期：【广大特材】【咸力传动】【金雷股份】【日月股份】等。风险提示事件：装机不及预期：原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。请务必阅读正文之后的重要声明部分中泰证券ZHONGTAI SECURITIES行业定期报告内容目录一、恒电1、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪32、行业及公司事件跟踪33、本周锂电池产业链价格跟踪…1、国内储能招标及中标数据….52、本周储能政策及事件跟踪6三、电网设备…7四、光伏板块1、光伏产业链跟踪82、本周光伏事件跟踪9五、风电板块….101、本周海风进展梳理2、其他新闻…….113、海陆风招标数据追踪.114、海陆风中标数据追踪115、原材料价格跟踪12风险提示…图表目录图表1：本周电池行业核心标的收益率（从高到低排序）.3图表2：中镍三元电池成本变动情况.5图表3：磷酸铁锂电池成本变动情况5图表4：国内储能月度招标功率及招标容量.5图表5：2023年1月-2025年1月中标项目储能系统和EPC中标均价獎势（单位：图表6：硅料价格走势8图表7：硅片价格走势8图表8：光伏电池片价格走势9图表9：光伏组件价格走势9图表10：光伏玻璃价格走势9图表11：光伏胶膜价格走势..9图表12：陆风月度新增招标量(MW)图表13：海风月度新增招标量(GW)图表14：陆风月度招标价格（元/W)12图表15：海风月度招标价格（元W)图表16：中厚板价格走势（元吨）…图表17：生铁价格走势（元/吨）.12图表18：环氧树脂价格（元/吨）.13-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分