2025年02月26日电子电源：把握AI供电体系升级机遇增持（维持）数据中心后，服务器电源PSU会先将交流电转为直流电，并降压到48伏特；接着主板上的DC/DC转换器，再将电压转换成CPU用的12伏特和行业走势GPU用的0.8伏特低电压。随着以英伟达为代表的厂商算力芯片功耗持续提升，机柜功率密度增长，峰值功耗或将由2024-2025年的130-250kw一电子一沪深300到2026-2027年的250-900kw。当前海外最新的AI服务器使用5.5kw60%PSU,未来有望升级到10kw及以上，我们测算，在5.5 kw PSU单瓦价格46%为2.5元，2025年GB200WL72等效出货量2.5万柜假设下，GB20032%NVL72电源的市场规模为165亿元，服务器电源竞争格局集中，台达为AI服务器AC/DC电源龙头，市占率超50%：光宝33 KW Power Shelf24Q418%陆续出货，预计25Q1放量；麦格米特目前已进入英伟达GB200电源供应49%链，我们看好公司产品力提升，份额持续提高，带动营收业绩增长。10%2024-022024-052024-102025-02备用电源：数据中心平稳运行的基石。1)AIDC带动柴油发电机组侠不应求。柴油发电机组在上游电源发生故障时保障数据中心运行，柴油发电机组功率可达到T总负荷2倍，我们测算2025年全球数据中心柴油发电机市场规模有望达到555亿元，海外执业证书编号：S0680524120005厂商占据数据中心柴油发电机组行业主导地位，数据中心多采用康明斯、邮箱：zhengzhenxiang@gzq.com卡特彼勒、MTU、三菱等产品，进口品牌与国产品牌的主要差异在于发动机部分。国产品牌科泰电源、玉柴、濉柴重机和磬谷等产品目前在数据中执业证书编号：S0680525010004心市场已有部分应用案例，邮箱：shelingxing1@gszq.com2)UPS穗步增长，HVDC有望引领下一代高压高效平台，UPS填补发电执业证书编号：S0680525010002机启动空白，确保数据中心电力供应不中断。2023年全球UPS市场规模为611亿元，预计2029年将达957亿元，CAGR为7.6%，稳步增长。中国市场按销售额排名，华为、科华、维语技术占据前三位。我们认为未来相关研究AI大功率、高密度趋势下，有望推动配电架构向HVDC升级，提高效率、降低损耗的同时可支持不同的有效负载机架配置，有效节省T rack的空遇》2025-02-23间。2019年阿里巴巴联合台达、中恒电气推出的面向IDC应用的中压供电巴拿马电源。2024年谷歌研发人员在开放计算项目全球峰会发表《适本开支有望短预期》202502-16直流架构在未来高功率AI数据中心具备高效优势。3)BBU标配化进一步打开市场空间，BBU能够支持几分钟的工作负载用电，充当了“机架内UPS”,BBU与PSU为1：1关系，功率与PSU匹配，我们认为未来BBU有望实现标配化，跟随PSU需求共同成长，并且由于功率密度的提升，价值量也有望实现增长，推动电源市场规摸提升。风险提示：技术路线演进风险、研发进展不及预期、地缘政治风险、测算不准确风险。2025年02月26日内容目录1、服务器供电：机柜功率密度提升，大陆厂商逐步突破.41.1供配电系统可霏性对数据中心运行至关重要.41.2A驱动服务器电源需求提升.51.3竞争格局集中，大陆厂商逐步突破…132、备用电源：数据中心平稳运行的基石.152.1AIDC带动柴油发电机组供不应求152.2UPS稳步增长，HVDC有望引领下一代高压高效平台172.3BBU标配化进一步打开市场空间.23风险提示图表目录图表3：数据中心供配电系统…图表5CSP与品牌高阶AI服务器出货量与占比预估…图表6海外四大CSP资本开支（年度）…66图表&五大科技公司算力预测.6图表9台积电显著上调未来五年AI收入CAGR指引图表10：英伟达GPU芯片功耗持续提升.图表11：A推动机柜功率密度持续提升图表12：英飞凌ACDC产品路线图.…图表13：99图表15：A电源功率密度持续提升…9图表16：CPU/GPU算力加速提升带动电源需求.图表18：图表19：图表20：图表21：图表22：图表23：图表24Atlas900A2PbD茱群基础单元爆炸图(2)图表25：图表26：图表27台达电源及零组件利润率变化…图表28：图表29：图表30：图表32：图表33：数据中心T电力需求鼓据中心柴油发电机竞争格局…P.2