行业研究2302030DONGHAI SECURITIES2023年10月15日超配新能源打开刊GBT天花板，新产能蓄力国行业深度产企业新台阶半导体行业深度报告（三)证券分析师方霁S0630523060001投资要点：fangji@longone.com.cn1GBT是功率器件中的复合型器件，被称为电子电力行业的“CPU”和新能源芯片”。I1GBT是双极型三极管(BJT)和绝缘栅型场效应管(MOS)结合组成的，综合BJT高电流密度和MOS高输入阻抗的特点，具有驱动功率小而饱和压降低的显著性能优势，在电子元器件中发挥电源开关和电能转换两大功能，广泛应用于新能源汽车、工业控制、白色家电、新能源发电、轨道交通等领域，其中车规级IGBT的安全稳定性要求高于消费级和工业级GBT。自问世以来，1GBT不断在技术迭代，主要向着降低开关损耗和创建更薄的结构方向改善和发展，其纵向结构、栅极结构以及硅片加工工艺方面不断升级改进，15共经历了七次大型技术演变，各项指标在演变中不断优化。目前，1GBT芯片已经迭代至221023-01、23-042307第七代精细沟槽棚场截止型GBT,但考虑成本后，应用最广泛的仍是IGBT第四代产品。-申万行业指数电子0727)我门预计2026年中国1GBT市场规模将达到685.78亿元，2022-2026年CAGR有望达相关研究21.48%。受益于新能源领域的快速发展，我国GBT市场不断扩张推向新高点，其中新能1.宏微科技(688711上乘风新能源汽车是最重要的驱动力。根据我们测算，国内新能源汽车IGBT市场规模将从2022年的源创宏伟蓝图、增添新产能以积微130.98亿元快速增长至2026年的407.84亿元，年复合增速为32.84%；新能源发电是第二成著大GBT增量市场，随着光伏、风电新增装机量的快速提升，我国新能源发电GBT市场规2.存储市场柳暗花明，国产替代未模将在2026年达到44.19亿元，CAGR为21.34%。下游应用领域中，新能源汽车市场占艾方兴一半导体行业深度报告比最大，2022年从42%有望逐步提升至2026年的60%，其次为工控、变频白电和新能源3.入空取气奔如电，电子气体国产发电，预期2026年占比分别为18%、15%以及6%，轨道交通体量相对较小，预期2026今进程有望加速突破一半导体行业年占比为1%。在节能减排政策的背景下，工业控制、变频白色家电等节能效果明显的产品近年来市场规模也实现持续稳定增长。2021全球GBT单管和模块T0P3企业均为海外企业，市场份额分别为53%和56%，国内企业士兰微在单管市场中份额为4%，斯达半导和中车时代在摸块市场中份顿分别为3%和2%，随着国产誉代程度加深，国产化率在2023年有望升至32.90%。根据0mdia数据，2021年全球GBT单管和模块市场中，海外企业英飞凌、富士电机、三菱电机占据了203060双碳文库203一半以上的市场份额，CR3分别为53%和56%，其中英飞凌的市场份额分别为29%和33%,占据绝对龙头地位，这些欧美日厂商资金实力雄厚、技术水平领先、产业经验丰富，以DM模式为主导凭借先发优势抢占了绝大部分市场份额。国内厂商所占市场份额较低，2021年全球1GBT单管市场中只有士兰微进入前十大厂商，占比为4%，2021年全球GBT模块市场中只有斯达半导和中车时代进入前十大厂商，占比分别3%和2%。短期公海外龙头厂商交货周期维持稳定，同时下游需求仍保持活跃为国产厂商发展带来了机遇，国内厂商多为Fabless模式，正逐步向IDM转型突破产能受限问题，国产替代稳步推进，根据中商产业研究院数据，1GBT国产化率将在2023达到32.90%。建议关注车规级及新能源GBT责道优质标的。GBT市场在新能源领域推动和政策支撑下将迎来快速增长期，新能源汽车市场是最充足的驱动力，车规级GBT的认证周期长、技术壁垒高、受到客户认可难度大，国内厂商正进一步实现技术突破同时扩张产能布局提2030高核心竞争力，国产替代正驶入加速带。建议关注：IGBT模块龙头企业斯达半导、IGBT行业领军企业宏微科技、轨交和车规级GBT龙头企业时代电气、半导体DM龙头企业士兰撒、IDM+Fabless模式相结合企业场杰科技、ODM+功率半导体龙头企业闻豪科技。风险提示：1)新能源发展不及预期；2)技术迭代不及预期；3)产能建设不及预期。正券研完报告HTTP:WWW.LONGONE.COM.CN行业深度东海证养DONGHAI SECURITIES3060双正文目录6060双1.11GBT是功率器件中的结晶”1.2.1GBT技术不断迭代，产品推陈出新102.1GBT搭乘新能源快车打开增长空间天花板2030602.1.新能源汽车市场成为GBT增长最充足动力.152.2.新能源发电前景广阔驱动1GBT增长..17U2.3.工业控制平稳发展支撑1GBT行业需求192.4.家电智能化催生IGBT模块增长202.5.轨道交通助力1GBT市场增长…222.6.国内1GBT市场乘风新能源领域迅速扩张。…243.国产IGBT崛起有望重塑海外寡头垄断格局263.1.行业壁垒成为IGBT集中度高的内在因素262030603.1.1.技术壁垒…263.1.2.市场壁垒..273.2.海外龙头主导引GBT市场…28个3.3.海外龙头短期内交货周期与价格维持稳定态势323.4.国内厂商产能逐步释放加速国产替代33060双碳4.1.斯达半导：全球GBT模块市场第六、国内第一…354.2.时代电气：国内轨交和车规级1GBT龙头企业…374.3.士兰微：国内半导体DM龙头，IGBT业务高速增长404.4.宏微科技：国内GBT行业领军企业，产能规划清晰4.5.扬杰科技：国内DM+Fabless相结合，功率器件产品布局多样化.444.6.闻泰科技：国内ODM+功率半导体龙头，海内外晶圆厅持续扩产47060双碳496.风险提示…50203060双碳文203060双碳文专203060双碳文203060双碳证券研完报告HTTP:IWWW.LONGONE.COM.CN