五矿证券中国五矿证券研究报告|行业点评电气设备2025年广东碳市场会有哪些变化？评级：看好日期：2025.02.26报告要点登记编码：S0950523070002广东碳市场整体碳排放配额发放基本实现盈亏平衡，但咯微宽松。广东碳市:15200937837场钢铁、水泥、造纸、石化、民航和电力控排企业近年总体碳排放量约为3.55-3.96亿吨，对应碳排放配额平均发放量约为4.254.51亿吨；不含电力行业的碳排放量约为1.85-1.96万吨，对应碳排放配额平均发放量约为2.52-2.65联系人胡晓玲亿，碳排放配额发放高于碳排放量，考虑到广东碳市场存在储备碳排放配额谷：13026676089情况，我们认为广东碳市场整体碳排放配额发放基本实现盈亏平衡，但略微宽松。具体到各纳管行业实际碳排放量，计算得到：钢铁行业碳排放量预计在2025/2/256000-7000万吨，水泥行业碳排放量保守估计为7000万吨，电力行业碳排放量预计在1.7-2亿吨，造纸行业碳排放量保守估计为1200万吨，石化行业碳排放量保守估计为3200万吨，民航行业碳排放量约1200万吨，陶瓷（建筑、5%卫生)、交通（港口）和数据中心三个行业碳排放量约3000万吨。我们预计广东碳市场管控行业发生变化的有钢铁、水泥和纺织行业。其中，预计2025年钢铁和水泥两个行业将退出广东碳市场，转向全国碳市场履约，管控碳排放规模约14亿吨。预计纺织行业会成为广东碳市场下一个强制纳入资料来源：WMnd,聚源的行业，管控规模预计约150-400万吨。相关研究>《近期铁锂材料涨价兑现，锂电材料行业有望保持较高增长》(2025/2/13)>《因态电池深度：从技术本征看因态电池产业发展趋势》(20252/7)>《碳资产怎么评估？》2025/2/5>《2025年全国碳市场健康平稳有序运行仍或是政策主旋律》(2025/1/22)>《储能12月招标创新高，预计25年景气度持续》(20251/20)>《电池厂进入招标期，铁锂材料或有较强涨价动力》(2025/1/2)>《极越深陷经营危机，新能源车品牌洗牌进行中》(202412/18)>《碳市场趋势跟踪(202411)：全球碳市场开启新征程》(202412/11)>《汽车报废更新申请超200万辆，以旧换新政策有望延续》(2024/12/4)>《弗迪电池发布会点评：携超混+快充+CTB技术进军工程机械电动化领域》(2024/122风险提示：政策发生重大变化，清仔细阅读本报告末页声明Page 1/23五矿证券2025年2月26日中国五矿内容目录1.广东碳市场：从0到1的探索与实践…41.1广东碳市场成立背景：应对气候变化……1.2广东碳市场机制设计及特点…1.2.1碳排放配额总量占广东（不含深圳）碳排放量的75%90%1.22纳管行业范围持续扩大，纳入门槛逐步放宽.…51.2.3配额分配采用“免费发放与有偿发放相结合”的方式.61.2.4碳配额交易具有明显潮汐现象……2.广东碳市场的几个重要问题.112.1每个纳管行业的碳排放量及理论碳排放配额发放量分别是多少？…112.2广东碳市场整体碳排放配额发放的盈亏情况如何？……202.32025年广东碳市场将减少哪些行业的管控？对应碳排放量将减少多少？..202.4下一步广东碳市场将增加哪些行业的管控？对应碳排放量将增加多少？.21风险提示21图表目录图表1：广东碳市场成立背景…………4图表2：广东省20132021年间碳排放量CAGR为2.44%…图表3：广东碳市场碳排放配额总量（亿吨）图表4：电力、蒸汽和热水生产和供应部门是广东省最大的排放源.5图表5：广东碳市场历年纳入行业和管控门槛……图表7：广东碳市场各行业免费配额比例………7图表8：广东碳排放配额有偿分配方式演变的重要时点图表9：广东碳市场配额有偿分配21次共获8.35亿元收入……图表10：广东碳市场有偿配额量拍卖成交总量主要集中在2015年第2个履约期截止日前图表11：广东碳市场PHCER历次竞价情况…………..10图表12：广东碳市场历年履约清缴截止日期11图表13：潮汐倍数区间与显著程度说明.…………11图表14：2014-2024年广东碳市场潮汐现象显著图表15：广东省历年生铁和粗钢产量及碳排放量………………る图表16：各工序直接碳排放量占比…..る图表18：2014-2018年钢铁行业各工序基准值（吨C02/吨产品或原料）13图表19：2019-2023年钢铁行业各工序基准值（吨C02/吨产品或原料）.13图表20：2022-2025年广东生铁和转电炉钢产量（万吨）…………13图表21：2022-2025年钢铁行业理论碳排放配额量（万吨C02)图表22：钢铁行业主要控排企业前2名实际碳排放量占比约72.0%………..........14图表23：湛江市钢铁行业主要控排企业实际碳排放量占比约48%…图表24：广东省历年水泥和熟料产能……………14图表25：广东省水泥行业主要控排企业普通水泥日产能分布.14图表26：水泥行业不同类型生产线熟料生产基准值（吨C0吨熟料）15Page 2/23