の东吴证券SOOCHOW SECURITIES【东吴环保公用】拉圾焚烧助力超低PUE零碳项目，关注DC合作机会证券分析师：袁理执业证书编号：S0600511080001联系邮箱：yuanl@dwzq.com.cn证养分析师：任逸轩执业证书编号：S0600522030002证养分析师：陈孜文执业证书编号：S0600523070006请务必阅读正文之后的免责声明部分日期：2025年2月26日东吴证券核心要点SOOCHOW SECURITIES数据中心能耗高，政策推进①C绿色低碳发展。《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》提出，到2025年底，国家枢纽节点数据中心项目电能利用效率不得高于12、新建数据中心绿电占比超过80%。各地明确PUE上限，超标实行差别电价或强制关停等措施。浦东黎明智算中心一2000吨/日垃圾焚烧供应项目70%绿电+利用蒸汽余热制冷=超低PUE零碳。【清洁高效】垃圾焚烧发电属于绿电，有助于解决能耗指标问题。溴化锂机组利用垃圾焚烧厂余热制冷取代用电制冷，可有效提高能源利用效率，降低制冷系统能耗。【稳定】优质项目垃圾充足，典型拉圾焚烧企业2023年锅炉年有效运行小时数超8200，可比核电，显著高于风电、光伏。【经济性】垃圾焚烧平均度电营业成本约为0.37元/度，风电、光伏提升稳定性需进一步加大投入（配置储能）导致发电成本的提升：燃气发电的成本大幅依赖于天然气价格，成本整体较高且波动大：核电机组作为基荷电源，机组容量大，更多服务于大电网。综合考意稳定性和清洁性，垃城焚烧发电经济性具备优势。【分布】相比核电集中大型，垃圾焚烧发电相对分布式，与国内分布式数据中心的现状更匹配。尤其高电价华东区域，靠近数据节点关键城市的项目可重点关注。2