策策略配置平安证券2025年1月25日报告2024年ESG市场回顾与展望监管新时代，ESG投资再出发证券分析师平安观点：投资咨询资格编号■2024年全球SG市场发晨冷热不均，一是全弹ESG监管制度建设加快S1060513060001与投资增势放缓的不均，二是欧美SG基金发行降温与国内因G概念B0T313基金发行逆势增长的不均。本篇报告将系统分析2024年国内外ESG监管环境与金融市场的动态变化，探索总结未来ESG的发展方向。略投资咨询资格编号全球回顺：因G监管规范化提速，增量资金入市节责放缓。2024年，全深S1060516070001球ESG监管体系建设加速但美国受阻，一是国际准则的整合统一继续，1SO发布全球首部ESG管理标准，澳大利亚、新加坡、中国香港等更多度张亚婕投资咨询资格编号地区参照ISSB准则发布本土ESG信披准则；二是欧盟监管进一步扩S1060517110001围，正式通过CSDDD,提出可供非欧盟公司信披参考的NESRS草案，ZHANGYAJIE976@pingan.com.cn并首次发布针对第三方评级机构的监管法规；三是美国反E$G继续发告投资咨询资格编号酵，美国证监会的气候信披准则被搁置。相比之下，市场投资出现降温迹S1060521070001象，截至2024Q3,全球ESG基金规模约3.3万亿美元，前三季度资金HAOSIJING374@pingan.com.cn净流入138亿美元（同比77%），同期新发ESG基金数量同比减少45%，在ESG基金分类监管趋严和反ESG担忧的背景下，资管机构开发新产品更偏谨慎。投资绩效方面，ESG策略仍有稳健收益的优势，2024H1全球ESG基金平均收益率中位数高于传统基金0.6pct,接近过去五年超额收益均值水平，上半年ESG基金的下行偏差平均低于传统基金0.7pct。国内回顾：SG信被监管体系正式落地，ESG指数型基金快速增长。2024年，在做好绿色金融大文章的背景下，国内ESG政策支持再加码，一方面，三大证券交易所发布上市公司E$G报告指引，要求部分宽基指数成分股披露2025年ESG报告，财政部也对标1SSB准则发布适合本国国情的SG披露准则；另一方面，绿色金融政策布局更加全面，强调加强金融机构绿色金融考核、支持绿色融资、鼓励险资加大绿债配置等。与证券研究报告此同时，国内E$G投资也有一些积极进展，一是从参与方看，2024年继续有国资背景的投资公司加入PR!组织，全国社保基金理事会积极开展股票ESG评价与碳排放评估以及ESG指数调查研究；二是从投资产品看，截至2024年底，MND ESG概念基金规模为6829亿元，较2023年底增长27%，增速高于同期传统基金8印ct,全年新成立110只ESG概念基金中有一半以上是指数型基金；三是从投资绩效看，A股股票型基金2024年平均收益跑输传统基金6pct、但近五年平均年化跑赢2pct,被动指数型ESG基金的波动率比传统指数型基金更低，另外，绿色债券指数以及E$G优选信用债指数近五年平均收益高于相应的债市基准指数。未来展望：机遇与挑战并存，国内绿色金融与$G产品创新大有可为。展望2025年，全球ESG信披与反漂绿监管从严有助于长期提升企业ESG信息质量以及金融产品的“含ESG量”，但可能存在特朗普政府反ESG立法扩大以及A!相关ESG争议增加的挑战。国内方面，政策明确支持绿色金融、支持ESG信披规范化以及ESG产品创新的背景下，ESG市场活跃度有望提升，整合ESG策略的宽基产品扩容可期，另外，海外更全面的信披监管以及潜在的碳关税风险可能增加成本挑战，但也将衡倒逼中国出海企业提高ESG管理质量、长期有助于提高资金认可度。风险提示：1)国内外ESG政策落地执行不及预期；2)部分地区反ESG立法对整体市场冲击超预期：3】宏观经济和流动性剧烈变化的风险：4)历史数据不代表未来业绩。请通过合法途径获取本公可研究报告，如经由未经许可的果道获得研究报告，请镇重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券策略深度报告正文目录41.1监管规范：ESG监管体系建设加速，欧盟继续领先但美国受阻1.2市场投资：ESG投资扩容节奏放缓，严监管下漂绿问题有所缓解.62.1监管规范：ESG信披准则全面落地，绿色金融布局向深向实.102.2市场投资：ESG概念基金规模止跌回升，指数型产品强势扩容…316请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的果道获得研究报告，请镇重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/20