华西证券股份有限公司仅供机构投资者使用HUAXI SECURITIES CO.,LTD.证券研究报告行业深度研究报告Deepseek:国产A应用的“诺曼底时刻”计算机行业深度华西计算机团队2025年2月3日分析师：刘泽晶分析师：赵宇阳SACN0:S1120520020002SACN0:S1120523070006邮箱：iuzj1@hx168.com.cn邮箱：zhaoyy1hx168.com.cn华西证券核心逻辑Deepseek有望改变AI生态我们认为DeepSeek的成功有望改变现有AI的产业格局，一方面是中国在全球A产业的竞争形态，另一方面是大模型开源与闭源的竞争形态：1)对于训练而言，最引人注目的自然是FP8的使用.根据深度学习与NLP公众号，DeepSeek-V3是第一个（至少在开源社区内）成功使用FP8混合精度训练得到的大号MoE型。2】与OpenAI依赖人工王预的傲据训练方式不同，DeepSeek R1采用了R1-Zero路线，直接将强化学习应用于基础模型，无需依赖监督微调(SFT)和已标注数据。_3)低成本模型有里引领AI产业“新路径”：开源+MOE,4)开源VS闭源：开源重构AI生态，与闭源共同繁荣下游堆算力的A“老路径”到强力挑战1】V、博通等大跌意味若独算力路径依赖被桃战：DeepSeek在没有最高端算力卡并目以极低的价格建立了一个突破性的AI模型，纯算力路径依赖得到挑战：2)国内外技巨头持续提升cāpex指引剑指VGPU需求高景气，国产Deepseek型爆火，高端算力高集群能力并非唯一解：3】国产算力异军突起，充分受益国产模型deepseek岘起，据华为云2月1日消息，硅基流动和华为云双方联合首发并上线基于华为云县腾云服务的DeepSeek R1W3推理服务，2025:端侧AI爆发元年1)token成本持续降低，AI agent加速元年：l月27日后，Deepseek-V3发布后英伟达股价大跌，与之相对，苹果、Meta、谷歌等应用提供商股价表现明显TARS等产品，2025年有望成为A智能体加速元年，2)相比云端AI,终端AI在成本、能耗、隐私等方面都具有优势。豆包太摸型的成功为字节系A智能终端受益标的：A终端：乐鑫科技、恒科技、润欣科技、中科蓝讯、捷科技、博士眼镜亿道信息、云天励飞、天键股份、星科技：A应用：麦迪科技光信息、寒武纪.中科光：算力云：金山云、品高股份、优刻得、青云科技等。风险提示：市场竟争加剧：产品研发不及预期2