国信证券GUOSEN SECURITIES绿色甲醇发展前景分析优于大市交通领域主流替代燃料，融合绿氢发展前景广阔核心观点行业研究·行业专题基于可再生能源所制备的绿色甲醇是理想的普代燃料。甲醇是一种重要的大电力设备宗基础化工产品，全球每年消费量达到1.26亿吨，行业产值超过3000亿元，优于大市·维持近年来甲醇在替代燃料领域应用也日益增加。传统甲醇以煤炭或者天然气等化石能源为主要原料，碳排放量较高，尤其是我国甲醇生产以煤制甲醇为主。010-88005313021-60375426随着全球推行远期净零排放政策，甲醇行业面临重大转型。基于可再生能源S0980520090003S0980524030001制备的绿色甲醇产业开始加速发展。绿色甲醇是指基于可再生能源如生物质、捕获的二氧化碳和绿氢生产的甲醇，其全生命周期可实现近零排放，环市场走势境效益显著。电力设备沪深300绿色甲醇技术路线丰富，降本空间较大。绿色甲醇技术路线包括电制甲醇、生物质气化制甲醇、生物质耦合绿氢制甲醇等，其中电制甲醇有望成为未来30.0主流技术路线。电制甲醇路线基于绿氢和捕获的二氧化碳生产甲醇，目前成20.010.0本超过4500元吨，该技术路线所需要的绿氢和二氧化碳均可轻易实现大规0.0模供应，未来有希望下降4%以上，届时将具备大规模替代当前传统甲醇市场的可能性。远期假设我国甲醇消费全部甲醇电制供应，对应绿氢需求量为2100万吨左右，相当于目前我国绿氢产量的41倍，对应绿电的需求可能超过1万亿千瓦时，相当于2023年全国新能源发电量的68%。全球航运业脱碳压力巨大，生物质制甲醇路线经济性较好。根据国际海事组相关研究报告织预测，至2050年航运业传统化石燃料市场份额将减少到15%，而绿色甲醇《风电/电网产业链周评(11月第5周)-海风招标持续释放，2025-2024-12-01的使用率将逐步上升至42%，到2050年航运业对绿色甲醇的需求量有望达到《电力设备新能源2025年度投资第落一电网智能化升级，新能源龙头引领创新发展》一一202411-261.9亿吨。近年来以甲醇为燃料的营运船舶数量及订单数量增长，政策及配《风电/电网产业链周评(11月第3周)-海上风电招标逐步放，套设施逐渐完善。为了鼓励符合欧盟标准的以生物质为碳源的绿色甲醇供重视2025年行业需求反转》一202今11-17应，国际航运巨头目前与多家新能源企业签订高价的生物质绿色甲醇供货合202411-07同，对于生物质甲醇路线的盈利能力提供充分保障。海内外绿色甲醇项目涌现，我国以电制甲醇技术路线为主。在航运业对绿色甲醇需求火热及传统甲醇产能面临绿色转型的背景下，海外及我国范围内的公司纷纷布局绿色甲醇项目。目前海外绿色甲醇项目超过100个，累计规划甲醇产能超过1300万吨；我国投产、在建、备案和签约的绿色甲醇项目也超过70个，合计规划年产能超过2600万吨，其中66%的产能为电制甲醇路线。投资建议：我们看好前瞻性布局绿色甲醇的新能源企业在2026年以后的业绩成长性，建议关注金风科技、运达股份。风险提示：全球绿色甲醇政策推进不及预期，绿色甲醇成本下降不及预期，绿色甲醇需求不及预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司EPS元)2024E2025E2024e202E优于大市15.21106719.814.3002202.52金风科技优于大市11.16471.50.5321.1147请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES内容目录5甲醇简介甲醇生产路线分类6绿色甲醇技术路线及特点绿色甲醇经济性比较分析…10传统煤制甲醇成本.11绿电制甲醇路线成本…11绿电制甲醇降本趋势.绿色甲醇制备成本一生物质气化路线…13绿色甲醇制备成本一生物质制甲烷再制甲醇路线..15不同技术路线成本与目前甲醇价格对比（考虑碳排放成本）15绿色甲醇储运.171919二、化工原料三、汽车燃料.三、储能/储氢载体.绿色甲醇产业发展现状…26全球绿色甲醇项目26海外布局绿色甲醇的主要公司…我国绿色甲醇项目..28我国绿色甲醇项目特点..28我国政策推动绿色甲醇发展，各地政府促项目落地..30各类型企业积极布局绿色甲醇项目…下游需求端现状及前景.…我国绿色甲醇发展所面临风险..35...................35请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容