中原证券CENTRAL CHINA SECURITIES电力及公用事业壁记编马：S0730522100003行业业绩表现稳健，关注水电与核电chentuo@ccnew.com一电力及公用事业行业2024年三季报总结证养研究报告行业专题研究电力及公用事业相对沪深300指数表现发布日期：2024年11月20日一电力及公用事业一沪深300投资要点：19%115%●电力及公用事业行业经营业绩稳使，稳定性和防脚性突出。202410%年前三季度，行业实现营业收入18748.02亿元，同比增长0.19%，1%与2023年同期基本持平：归母净利润1946.86亿元，同比增长9.67%。行业整体盈利能力稳步回升。2024年前三季度，行业净资产收益率达7.84%，在2023年高基数的基础上提升0.17个百分点。2023.112024.032024.072024.11同时行业毛利率和净利率分别达到22.66%、13.10%，分别较2023资料来源：中原证券研光所，聚源相关报告年同期提升1.52和1.15个百分点，延续了2020年以来的上涨趋势。行业财务费用率持续下降，2024年前三季度，行业财务费用《电力及公用事业行业月报：水电前三季度来水偏丰，省间电力现货市场正式运行》率为4.54%，比2023年同期下降0.26个百分点。2024年前三季度，行业经营活动产生的现金流量净颜为4572.53亿元，同比增长2024-10-292177%,其中火电、水电、其他发电、电网、环保及水务等子板块《电力及公用事业行业月报：8月火电发电量经营活动现金流均得到了改善。由降转增，水电增速回落》2024-09-26《电力及公用事业行业月报：核电机组加快核·发电企业贡献了电力及公用事业行业大部分归母清利。2024年前准，用电量维持高增速》2024-08-30三季度，火电、水电、其他发电等发电企业贡献了电力及公用事业超过80.24%的归母净利润。水电、其他发电是盈利能力最强的两个子行业，2024年前三季度，水电毛利率、净利率分别为58.16%、电话：021-5058697343.87%,分别同比提升3.49个百分点、4.68个百分点。其他发电地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼盈利能力仅次于水电，其毛利率、净利率分别为41.93%、25.35%，地址：上海清东新区世纪大道1788号T1座22楼分别同比降低1.05个百分点、1.12个百分点。公慕基金对水电的配置比例最高，但在2024年三季度降低了对电力及公用事业行业的配置。●个殷业绩分化，呈“强者恒我”局面。电力及公用事业行业中，受市场竞争加剧等因素影响，个股业绩表现分化，而细分行业龙头由于较高的行业进入壁垒，形成了自然的垄断属性，且具备较强的成本管控能力和较高的运营效率，多重因素持续发力，其业绩呈现“强者恒强”的格局。火电行业整体业绩受益于多个积极因素，包括煤价中枢下跌、容量电价落地、以及辅助服务细则的出台等。从二季度开始，我国水电站流域来水整体偏丰，加上财务费用下降等因素，水电业绩开启增长。其他发电板块中，核电受整体大修时间增加影响，业绩增速有所放缓：新能源发电则受到行业竞争加剧、消纳问题、市场交易电价下滑等不利因素影响，盈利能力下降。·河南电力及公用事业企业整体营收下停，但归母净利润取得增长。目前河南电力及公用事登业市公司有豫能控股、蓝天燃气、中原环保、城发环境和百川畅银等5家公司。2024年前三季度，河南电力及公用事业企业实现营业收入22120亿元，同比减少本报告版权属于中原证券股份有限公司ww.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第1页/共21页CENTRAL CHINA SECURITIES电力及公用事业2.81%:归属于上市公司股东的净利润21.50亿元，同比增加30.89%。其中，第三季度，河南电力及公用事业企业实现营业总收入7327亿元，同比减少7.08%：归属于上市公司股东的净利润7.02亿元，同比增长0.91%。业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从中长期视角关注水电、核电板块业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会，建议关注长江电力、国投电力、中国广核、中国核电等企业。风险提示：火电燃料成本波动风险：水电来水不及预期风险：新能源市场竞争加刷风险：运营效率提升不及预期：成本管控不及预期：政策变动风险：其他不可预测风险。本报告版权属于中原证券股份有限公司ww.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第2页/共21页