海通國際行业研究/机械工业/电气设备证券研究报告HAITONG行业深度报告2024-11-12国内外需求共振，持续高景气Qing Fangqing.fang@htisec.com投资要点：Baigiao Xubq.xu@htisec.com·电力设备2024年三季报概况。一次设备归母净利润同比停12.52%。各板块的Haofei Chen归母净利润变动分别为：输变电-31.09%，配电+76.68%，低压电气+12.72%，铁haofei.chen@htisec.com塔电缆-33.22%，发电设备-0.41%，电机及零部件30.14%。二次设备归母净利润同比棒4.10%。各板块的归母净利润变动分别为：智能电网+9.65%,智能用电+14.54%，电厂等自动化-83.68%，工控&节能环保-25.88%，电源-32.65%，智能表-8.40%。。核块估值及涨映桶。从不同行业的PE估值对比来看，基于2024年预期EPS(wind一致预测)，电力设备板块平均市盈率达31倍，位处各行业估值的上游水平。从电力设备板块与其他板块走势的对比来看，年初至11月11日，电力设备涨幅约29%。几年，受疫情、特高压核准滞后等因素影响，特高压工程与风光大基地的建设速度相比略显滞后。从建设周期看，光伏电站是3个月至6个月，风电为1年，特高压为1.5年至2年。按照正常的节奏，特高压电网应当建设先行，才能与建设速度更快的风光电站形成“源网匹配”，做到同时投产、良好消纳。目前已建戒的特高压工程外送容量远不能满足清洁能源送出需要，亟须加快建设以提升新能源并网能力。我们认为，在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下，基于国家能源局及国网的规划，为了服务好沙漠、戈壁、荒漠大型风电光伏基地建设，支撑和促进大型电源基地集约化开发、远距离外送，特高压及配套主网建设有望持续加速推进，柔直比例有望进一步提升。建议关注：(1)特高压直流核心标的：国电南瑞、许继电气、中国西电等：(2)特高压交流核心标的：平高电气、中国西电等：(3)主网设备核心标的：思源电气、华明装备、长高电新、四方股份等。为，随着新型电力系统建设的推进，配电网正逐步由单纯接受、分配电能给用户的电力网络转变为源网荷储融合互动、与上级电网灵活耦合的电力网络，在促进分布式电源就近消纳、承载渐型负荷等方面的功能日益显著，全面提升配电网可观可测、可调可控能力，提高配电网可靠性和承载力，配网侧投资需求有望增加，数智化、一次设备更新改造等为重点方向，建议关注：国电南瑞、许继电气、东方电子、四方股份、三星医疗、长高电新、威胜信息等。·出海：持续高景气，贡献成长渐动能。受益于新能源装机增加、电网老旧更换需求以及新兴市场渗透率提升，全球电网建设发展势头强动。同时，海外数据中心带动高用能需求增长，用能质量要求显著提升，叠加海外制造业投资回暖，拉动配用电投资需求高增。我们认为，海外电力设备需求有望持续增长，建议本研究报告由海通国际分销，海通关注：思源电气、华明装备、三星医疗、金盘科技、伊戈尔、威胜信息、炬华国际是由海通国际研究有限公司，科技、明阳电气、海兴电力等。海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团·工控。关注标的：汇川技术、信捷电气、伟创电气、麦格米特、雷赛智能等。其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖·低压电气。关注标的：宏发股份、良信股份、正泰电器、公牛集团等。区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要被露声明和免·风险提示。电网建设进度不达预期，经济大幅下行影响工控产业需求，新能源责声明，请参阅附录。(Please see汽车发展不达预期，大宗原材料价格波动影响盈利水平。appendix for English translation ofthe disclaimer）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明⊕海通國際HAITONG行业研究·电气设备行业2目录1.电力设备2024年三季报概况…52.一次设备：特高压及配套主网建设持续推进，配网玫造政策加速出台…62.22024年三季报细分板块分析…73.二次设备：电网自动化、数字化为电网重点投资领域………3.12024年三季报细分板块梳理…….103.22024年三季报细分板块分析….115。国内外需求共振，持续高景气…5.1板块估值及涨跌幅.185.3配网：投资有望提速，数智化、一次设备更新改造等为重点投资领域.195.4出海：持续高景气，贡献成长新动能……205.5工控：整体解决方案需求提升，进口替代有望加速…….205.6低压电气：建议关注标的..20.20请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明