华创证券HUA CHUANG SECURITIES电力设备及新能深2024年11月20日电力设备及新能源行业2025年度投资策略守正出奇，新能源的坚韧与希望华创证券研究所市场有望开启二次增长，国内市场在增程乘用车、纯电动商用车等推动下也有望保持高增长，预计2025、2026年全球电池装机量同比分别增长24%、22%。证券分析师：黄牌(2)供给端：目前铁锂、铜箔、三元等多个环节连续亏损多个季度，行业库存看当期已经恢复至合理水平，随着行业出清、需求增长，2025年有望向上邮箱：huanglinl@hcyjs.com修复盈利，(3)新技术：快充技术已经开始大规模起量，2025年CVD法的硅执业编号：S0360522080001碳负极产业化有望加速，固态电池有望在电池厂和整车厂推动下开启0】进程。行业基本数据相关标的：占比%股票家数（只）2960.04(1)海外市畅弹性：宁德时代、亿纬锂能、容百科技、当升科技、璞泰来、总市值（亿元）53.636.495.43中伟股份、龙婚科技、贝特瑞等；流通市值（亿元）46.252.665.89(2)供给端出清：湖南裕能、尚太科技、富临精工、中科电气、天赐材料、多氟多、鼎胜新材、科达利、恩捷股份、星源材质等；相对指数表现(3)新技术放量：元力股份、天奈科技、信德新材、厦钨新能、光华科技、%IM6M12M三祥新材、翔丰华、纳科诺尔等。绝对表现9.1%14.4%7.0%光快：行业基本面筑底，聚焦重利修复以及新技术方向。2022年下半年以来，相对表现7.6%6.5%-4.5%光伏行业供需错配压力增大，行业进入新一轮洗牌期。经过近两年的调整，目2023-11-20-2024-11-20前行业基本面开始筑底，在供需改善及政策调控预期下，市场风险偏好有所回19%升，建议关注盈利修复、经营稳健的龙头公司。另一方面，产业技术迭代将带5%来边际变化，建议关注产业化推进顺利有望量利齐升的环节。相关标的：9%240420龙头。建议关注：硅料环节，通威股份、协鑫科技、大全能源；一体化组件，一电力设备及新能源隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯；辅材龙头，福斯特、福相关研究报告(2)断枝术布局领先，有望量利齐升的环节。建议关注：BC量产相关，隆基《光伏行业周报(20241111-20241117上光伏出口股份、爱旭股份、帝尔激光、宇邦新材、广信材料等；少银怯银浆料技术，聚退税调降，落后产能出清或将加速》和材料、帝科股份。2024-11-18《电动车行业限踪报告：2024年10月欧洲新能(3)受益于新兴市场需求爆发以及布局高盈利区城的逆变器及支架环节。建源汽车市场销量降温，英国销量环比大幅下滑》议关注：逆变器环节，德业股份、阳光电源、艾罗能源、上能电气；支架环节，2024-11-12中信博、意华股份。《光伏行业周报(20241104-20241110上11月硅料硅片排产预计环降，电池库存去化排产环增》口风电：守得云开，海陆有望迎确定性高增。海风行业已启动风机/海缆招标及2024-11-11已开工项目规模超20GW,预计2025年新增海风装机12GW,同比+71.4%；2024Q1-3陆风招标111.5GW,创历史新高，预计2025年新增陆风装机119.3GW,同比+40%。海风板块海缆及塔桩环节有望同时受益于国内海风的高增及欧洲订单交付的逐步起量，实现订单莞现及盈利增长。相关标的：建议关注东方电缆、中天科技、亨通光电、海力风电、大金重工、泰胜风能；(2)陆风板块主机厂有望受益于风机价格的企稳及公司盈利能力的提升实现国境反转，建议关注明阳智能、金风科技、运达股份、三一重能。风险提示：终端需求不及预期，贸易摩擦影响海外供应链，市场竞争加剧，相关预测及测算具有一定主观性等，证监会审核华创证泰投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号华创证券HUA CHUANG SECURITIES目录(一)需求：欧洲市场迎来政策、车型双重催化…4(二)供给：材料环节持续亏损多个季度，库存水平处在低点5(三)新技术：快充和硅碳负极迎来放量时间点，固态电池有望开启016(一)需求展望：国内有望延续增长，海外新兴市场高景气8(二)主材环节：行业出清加速推进，2025年供需好转盈利有望修复.…9(三)辅材环节：增长逻辑各不相同，关注盈利修复以及技术迭代方向.101、盈利见底，随着主链供需缓解盈利有望修复的环节2、技术迭代，盈利改善且份额有望向头部集中的环节.…103、受蓝于新兴市场需求爆发预计布局高盈利区域的环节……11(四)分布式储能景气提升，有望迎来高速增长11（五)授资建议：行业基本面筑底，聚焦盈利修复以及新技术方向12证监会审核华创证春投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号