广发证券深度分析引汽车GF SECURITIES证券研究报告汽车行业24年数据，点评系列十六行业评级买入前次评级买入乘用车：以旧换新政策刺激效果进一步显现报告日期2024-11-26核心观，点：相对市场表现●10月终端需求表现强于正常季节性，以旧换新政策刺澈效呆进一步显24%现。根据交强险，24年10月国内乘用车交强险销量（不含进口，下13%同)为229.8万辆，同比+20.0%，环比+7.8%；24年M1-10乘用车交2%%强险累计销量为1781.2万辆，累计同比增速+6.4%。根据交强险，补19%贴政策加码以来10万元以下车型环比增速跑赢行业：5万元以下/5-10万元乘用车8-10月销量环比5-7月销量分别+165.1%/+44.2%，分别跑赢行业整体销量增速141.720.8pct其中，10万元以下典型EV车型销量表现跑赢行业整体51.5pct主要是由于符合报废及置换补贴的分析师：陈飞形保有量车主在享受补贴+旧车报废收入后能够以较低的成本购入新车，SAC执证号：S0280524040002●24年M1-10乘用车行业库存去化力度是预期。根据中汽协、交强险，021-38003726截至24年10月底乘用车行业库存为357.1万辆，其中10月减少9.1gfchenfeitong@gf.com.cn万辆。从动态库销比（绝对库存近2个月平均终端销量）来看，截至分析师：24年10月底乘用车行业动态库销比下降至1.9，主要是由于自主车企SAC执证号：S0280516010001被动去库存+合资车企主动去库存导致，021-38003682●新能源拉动中国品牌国内终端份颜持续提升。根据交强险，10月新能yanjungang@gf.com.cn源乘用车销量为118.0万辆，同比+64.4%，环比+6.6%。新能源乘用分析师：周伟车10月批发口径、交强险口径渗透率分别为49.8%51.4%，同比分别SAC执证号：S0280522090001+13.2pct/+13.9pct,24年M1-10新能源乘用车交强险累计销量为021-38003684822.8万辆，累计同比增速为+46.2%，24年M1-10中国品牌终端份额gfzhwei@gf.com.cn为59.7%，较23年全年+8.4pct,新能源拉动份额提升25.5pct,分析师：●魅峡关注“自主PHEV加速平替合资燃油车”+高端SUV组合中重，点SAC执证号：S0280518030001丰型表现。根据交强险，自主加速平替合资燃油车竞品组合中PH旧V渗透率提升显著，其中比亚迪秦PLUS竞品组合中秦L、海豹O6自上021-38003594市以来份额提升速度表现亮眼：比亚迪汉竞品组合中，小米SU7上市jichengwei@gf.com.cn份额表现亮眼，24年10月理想L6市占率为13.4%.相关研究：·投资建议：考虑行业及企业所处位置，结合当前的市场定价以及智能化汽车行业：24年数据，点评系列2024-10-24进程加速的大背景：(1)乘用车整车我们依旧推荐拐点基本确立的长十四：乘用车：以旧换新刺激效安汽车、长城汽车(HA),关注上汽集团；建议关注趋势继续向上的果持续显现，库存继续去化比亚迪、理想汽车、零跑汽车、小鹏汽车；建议关注24年销量突破向汽车行业：24年数据点评系列2024-08-30上的华为系整车合作企业、小米汽车；(2)零部件推荐敏实集团、耐十一：乘用车：以旧换新政策加世特、郑煤机(AWH)、保隆科技、银轮股份、福耀玻璃(AH)、继码后需求拉动效果显著峰股份、伯特利、爱柯迪、拓普集团、旭升集团、科博达、华阳集团、上声电子。汽车检测推荐中国汽研。联系人：罗英021-38003839●风险提示：行业景气度下降；政策刺激效果不及预期；行业竞争加剧。shluoying@gf.com.cn识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/33GF SECURITIES深度分析引汽车重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)货币评级收盘价报告日期2024E2025E2024E2025E2024E2025E2024E2025E理想汽车02015.HK HKD87.052024/07/05买入106.553.895.1422.3816.9420.4414.6112.1013.80长安汽车000625.SZ CNY13.902024/10/30买入16.440.660.9121.0615.2715.4510.8687010.80长城汽车02333.HKHKD12.602024/10/28买入17.361.441.508.157.829.629.2515.1013.50长城汽车601633.SH CNY26.55202410/28买入32.031.441.5018.4417.709.989.6015.1013.50上汽集团600104.SH CNY19.502024/05/07买入18.941.261.3315.4814.668.317.925.205.50敏实集团00425.HK HKD13.142024/10/08买入26.431.992.526.603.262.8911.2012.40耐世特01316.HK HKD2.892024/08/18买入4.560.310.398.646.912.902.494.806.10郑煤机601717.SH CNY12.302024/11/03买入21.102.132.175.775.673.913.7916.8014.60郑煤机00564.HK HKD9.582024/11/03买入16.482.132.174.194.114.884.7316.8014.60银轮殿份002126.SZ CNY18.322024/10/30买入25.841.03152177912059.087.0412.5015.10伯特利603596.SH CNY45.432024/10/31买入60.881.93254235417.8916.3712.6217.5018.70爱柯迪600933.SH CNY16.392024/10/31买入23.621.091.2915.012718.197.2114.1014.00拓普集团601689.SH CNY52.702024/10/30买入52.971.7724.4016.6213.4215.1015.60科博达603786.SH CNY56.882024/1030买入80.462.0926827.2221.2224.2118.8315.6017.30华城汽车600741.SH CNY17.172024/10/31买入25.512.262.337.607.373.723.5911.4010.80旭升集团603305.SH CNY14.252024/05/05买入17.370.8710516.3813.578.927.3211.5012.10福耀玻璃600660.SH CNY54.802024/10/18买入68.662.863.4519.1615.8812.8210.6218.8018.10福耀玻璃03606.HK HKD51.652024/10/18买入65.522.863.4516.8113.9413.8811.5118.8018.10保隆科技603197.SH CNY39.112024/11/03买入56.601.942.8320.1613.829.046.9212.2015.10继峰殷份603997.SH CNY12.382024/11/01买入15.84-0.330.6319.6513.967.52-10.3016.70上声电子688533.SH CNY35.762024/11/05买入45.261.702.0621.0417.3614.0611.5817.2017.20中国汽研601965.SH CNY18.122024/10/27买入26.520.921.0619.7017.0913.6011.9712.8013.30数据来源：Mnd、广发证券发展研究中心备注：表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/33