之开源证券行乘用车政策加码终端高景气，欧盟关税政策迎转机利好出海究2024年11月26日行业深度报告投资评级：看好（维持）任液（分析师）徐剑峰（联系人）renlang@kysec.cnxujianfeng@kysec.cn行业走势图证书编号：S0790519100001证书编号：S0790123070014沪深30011月车市受以旧换新政策效果加速显现、新车高热度、车企旺季备货及促销等43%行推动，销量预计同环比明显增长，新能源预计继续表现强势，燃油车环比有恢复。29%2024年，吉利以科技赋能，新能源领域银河E5、星愿、极氪7X等爆款新车密深度报14%0%集发布，销量同比高增，迎来快速发展的重要节点。10月30日，吉利发布全新14%一代超级电混系统雷神EM,在发动机热效率、电机效率、百公里综合油耗等299%223-112024-07方面表现突出，全面对标比亚迪DM5.0。同时，公司注重协同发展，几何并入银河推动银河产品及渠道进一步丰富，极氪与领克整合后，既保持品牌相互独立、数据来源：聚源又实现资源共享，能够更好地发挥规模效应实现降本，增强竞争力，发展可期。相关研究报告10月零售端同环比明显增长，出口量创新高，内外需共振下批发端同环比高增。《“金九银十”车市高景气，中国车企新能源方面，10月批发端渗透率突破50%，零售端渗透率连续4个月突攻50%。闪耀巴黎车展一行业深度报告》出口方面，10月乘用车出口量小幅创新高，新能源车出口量环比高增并创新高。-2024.10.22智能化方面，赛力斯已支付引望股权第一笔价款，长城全场景NOA全国开城。《8月出口创新高，关注以旧换新政策凸显+新车周期一行业深度报告》吉利银河L6/L7EMI申报，雷神BWI对标比亚迪DM5.0:领克新款纯电SUVZ20源证-2024.926充电倍率达4.5C,搭载LYNK FIyme Auto智能座舱。尊界S800定位百万级超豪《7月零售端电动化率破50%，阿维华轿车，预计将搭载华为全栈高阶智能化配置：增程版智界R7有望带来新增量。证塔成功入股引望一行业深度报告》·授资建议：Q4旺季叠加歌盟关税政策有望迎转机，关注出海/智能化业务增量-2024.827Q4销售旺季以旧换新政策效果加速显现，叠加欧盟关税政策有望迎来转机，智完报告能化带来高成长性，继续关注整车龙头：(I)关注比亚迪DM5.0技术红利继续释放，且产能扩张潜力展现，龙头地位稳固：方程豹5销量近期改善明显，搭载华为ADS3.0的方程豹8重傍上市，腾势Z9逐步爬坡：海外市场成本优势强，引入插混车，海狮07等亮相巴黎车展，有望受益欧盟关税政策迎转机，并且继续享受海外多地新能源车加速渗透的红利：(2)长安阿雏塔率先入股引望，0712增程版订单表现好、11增程版上市在即，深蓝S07月销破万，S05订单表现亮眼，新车周期强势开启有望进一步推动新能源品牌减亏直至盈利：(3)江淮与华为合作的尊界百万级轿车上市在即，问界M7M9销量表现亮眼且有望迎来M8的上市，北汽蓝谷在极狐销量爬升的基础上有望迎来享界S9增程版的上市，华为系有望持续打造爆款：（④）长城坦克发布全新四驱技术H4-Z,全场景NOA实现全国开城并将逐步实现平价车型搭载，生态出海扎实推进：（⑤）吉利银河打造“E5+星愿”纯电爆款，混动技术雷神EMi全面对标比亚迪DM5.0,领克、极氪品牌有望继续积极布局欧洲：（⑥）上汽此前欧洲出口量较大，而目前欧盟关税政策有望转变，且智能化有望通过合作补齐短板：(T)关注小鹏等新势力持续推爆款车。推荐标的：比亚迪、长安汽车、长城汽车，受益标的：吉利汽车、上汽集团、北汽蓝谷、赛力斯、江淮汽车、小鹏汽车W、理想汽车W、零跑汽车、蔚来SW。·风险提示：行业需求/电动智能化转型/出海/政策支持不及预期、竞争加剧等。请务必参阅正文后面的信息拔露和法律声明1/42行业深度报告目录1、11月观察：政策刺激“金九银十”热度延续，吉利渐能源车业务强势崛起41.2、爆款/惭技术密集发布、资源整合加速，吉利新能源车业务强势崛起61.2.1、新车密集发布，2024年吉利新能源车业务强势崛起61.2.2、“银河E5什星愿”爆款双子星发布，吉利纯电车业务发展可期.712.3、发布全渐一代超级电混系统雷神EMi,全面对标比亚迪DM5.091.2.4、几何/银河、领克/极氪整合，高效协同推动优势最大化2.1、总览：10月零售端同环比明显提升，出口量小幅创新高，批发端再创近年来同期新高1222、新能源：10月批发端渗透率破50%，零售端渗透率连续4月破50%……182.3、出口：10月乘用车出口量小幅创新高，新能源车出口量环比高增并创新高223、智能化：我国已经有50多个城市开展智能网联汽车道路测试示范：长城全场景N0A全国开城.253.1、行业端：10月城市NOA渗透率环比继续小幅提升，线控制动渗透率维持相对高位…253.2、车企端：华为、小鹏、理想、长城等智驾研发投入及成果相对领先.294、新车前瞻：吉利需神EM上车银河L6L7,华为百万级豪车尊界亮相在即364.1、吉利：银河L6/L7将搭载雷神EML,领克Z20纯电SUV申报.365、投资建议…38图表目录图1：11月前两周，主要厂商乘用车日均零售销量同比增长30%，环比增长3%5图2：11月前两周，主要厂商乘用车日均批发销量同比增长37%，环比增长22%…5图3：11月前两周，新能源零售销量同环比分别增长66%7%，燃油车零售销量同环比分别增长5%下降1%.5图4：11月前两周，新能源车批发销量同环比分别增长71%20%，燃油车批发销量同环比分别增长13%/24%5图5：10月，经销商库存压力进一步缓解，为年底车企销量冲刺奠定较好的基础…图6：2024年，吉利新能源乘用车销量同比高速增长…7图7：2024年，吉利新能源乘用车批发销量渗透率同比大幅提升.…7图8：2024年，吉利各品牌新能源新车密集发布.7图9：DM5.0技术发布后，比亚迪插电混动车销量持续快速增长…图10：几何品牌正式并入银河，将成为银河的智能精品小车系列…10图12：10月乘用车批发销量27乃.2万辆，同比增长11.8%，环比增长9.2%12图13：10月乘用车零售销量228.0万辆，同比增长11.3%，环比增长7.4%.12图14：10月，轿车SUV批发销量环比增长9.4/12.8万辆图15：10月，SUV批发销量占比为54.4%，同环比分别提升1.9pCt/0.1pct.13图16：比亚迪多款紧凑型SUV10月销量排名靠前，吉利博越、银河E5等多款车型销量增长明显14图17：ModY在中型SUV市场销量继续领先，奇瑞、比亚迪多款车型销量排名靠前..14图18：低价位段纯电车销量占比高，随着价位役提升插混车销量占比提升，再往上增程车销量占比提升14图19：10月，5-10万10-25万15-20万乘用车零售销量环比增长明显，主流价位段车型受政策刺激效果更明显14图20：比亚迪在10-l5万新能源车市场占据统治地位，银河E5、MONA03成新晋爆款.15图21：比亚迪在15-20万价位段渐能源车市场强势领跑，深蓝S07、哈弗猛龙、银河L7等车型销量表现也不错15请务必参阅正文后面的信息拔露和法律声明2/42