国信证券GUOSEN SECURITIES电力设备新能源2025年度投资策略优于大市电网智能化升级，新能源龙头引领创新发展核心观点行业研究·行业投资策略电网智能化投资是2025年重点方向。随着主网侧新能源大规模接入和负荷电力设备侧市场化改革，电网智能化需求快速提升，新一代调度系统、巡视通信能力升级等具体方向迎来成长期。重点关注电网二次设备头部企业【国电南优于大市·维持瑞】、【东方电子】、【四方股份】、【许继电气】。010-88005313021-60875174海风密集开工迎来规横跃升，出口迎来批量交付。2025年海上风电市场迎来wangwe iqi2@guosen.com.cnl ihengyuan@guosen.com.cn高速增长，装机有望实现50%以上增长并且深远海占比增加，设备需求走向S0980520090003S0980520080009高端化。目前有望在2025年招标的海风项目超过25GM,订单与交付景气度共振。风电在2024年迎来海外平价发展的突破，新兴市场为国内风电产业010-89005231021-60375426链提供新的业务增长来源。重点关注海上风电装备龙头企业【东方电缆】、S0980523050002【天顺风能】、【大金重工】；风机龙头【金风科技】、【三一重能】等。S0980524030001锂电份额加速集中，龙头引领创新潮。2025年国内和欧洲新能源车，以及021-603754340755-22940078储能行业或促进动储电池需求实现25%增长。头部企业份额稳中有升，yuanyang2@guosen.com.cnS0980524070002S0980524030002并争取国际市场更多主动权。材料环节，原材料采购成本相对平稳，企业存货减值压力基本释放，正极龙头凭借高压实铁锂、高镍三元等差异市场走势化产品集中份额和优化盈利；负极龙头凭借成本领先性和行业能耗标准巩固份额；电解液龙头盈利触底，海外布局加速；隔膜行业仍在出清过沪深300程中，未来竞争格局有望优化。在新产品创新方面，复合集流体量产提速，应用落地临近；半固态电池车端实现批量，固态电池继续优化成本并在低空场景率先应用。宁德时代引领二代钠电池在2025年正式亮相，20.0在骁遥电池、储能等场景快速应用。重点关注【宁德时代】、【亿纬锂能】、10.0【珠海冠宇】、【卧龙电驱】、【湖南裕能】、【尚太科技】。0.0光伏供给侧调整持续，钙然矿叠层应用值得关注。2024年四季度光伏价格触底回升，各环节开工率保持低位，供给侧进入深度调整期，中长期格局向好趋势明朗，行业规范和出口退税政策调整有助于产业加速出清。新技术方面，HJT/BC、钙钛矿技术百花齐放，特别是钙钛矿电池技术进入GW级别，组件产能向20G目标推进。叠层电池拥有更高的转化效率相关研究报告和应用场景优势。建议关注【通威股份】、【隆基绿能】、【晶澳科技】。《风电/电网产业链周评(11月第3周)-海上风电招标逐步释放，重视2025年行业需求反转》-2024-11-17电新投资策略。1)关注新技术商业化应用落地的投资机会，例如固态电池(厦钨新能)、低空飞行器电机（卧龙电驱）、柔性换流阀（许继电气）、虚拟电厂等；2)把握龙头份额集中后的业绩改善弹性，例如锂电池和正负202411-07《风电电网产业链周评(11月第1周)一甘肃浙江特高压柔直中极材料（宁德时代、湖南裕能、尚太科技）、风机及零部件（金风科技、时-202-1103代新材、日月股份)；3)布局绿电替代的长期受益环节：一二次配电设备标公示，省问电力现货市场转正式运行》一一202410-20(东方电子、平高电气、东方电气)、充电桩运营（特锐德）；4)消费刺【电力设备新能源2024年10月投资策路电网投资迎接新周期，激与A!相关逻辑：两轮车（天能股份）、汽车家电（宏发股份）、A1数据全球储能装机有望迎来爆发》-2024-10-14中心建设（麦格米特）风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动：电动车产销不及预期。重点公司盈利预测及投资评级公司EPS代2025E300750.2宁德时代优于大市264.11163011.7214.1922.518.6000400.2优于大市26.482701.231.7421.515.2600580.s卧龙电驱优于大市14.11840.730.9219.315.4301358.7优于大市51.793923.404.0615.312.7600875.S东方电气优于大市15.134721.351.4811.210.2资料来源：id、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES内容目录2025年电新投资策略..5综述.5电网产业链观点与数据追踪·6电网产业链展望.6电网产业链数据追踪…7风电产业链观点与数据追踪.…9市场复盘…9风电产业链展望…10锂电产业链观点与数据追踪11市场复盘.11锂电产业链展望…1112光伏产业链观点与数据追踪13市场复盘…1313光伏产业链数据追踪14储能产业链观点与数据追踪171717请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容