太平洋证券PACIFIC SECURITIES电力设备及新能源行业行业策略研究报告证券研究报告2024/11/24光伏行业2025年行业策略新市场、新技术开启新一轮向上周期首席分析师：刘强证券分析师：分析师登记编号：S1190522080001分析师登记编号：S1190524010001证券分析师：刘淞证券分析师：钟欣材分析师登记编号：S1190523030002分析师登记编号：S1190524110004太平洋证券PACIFIC SECURITIESP2报告摘要1、供需重型开启新周期，反转在中随着供给侧改革深入，海外产能壁垒持续提升，单月供需逆转，产业链报价在2024年H2筑底。展望2025年，随着供需重塑，光储平价带来的全球需求高增，行业报价与盈利反转在即。技术迭代是历次新周期的核心主线，颗粒硅、BC等新技术在周期底部迎来了许多积极变化，例如降本增效加速、产业化进程加速等。随着颗粒硅与BC等技术渗透率进一步提升，光伏行业降本增效有望迎来新纪元，供应链有望迎来更多新的变化。随着光伏组件报价筑底以及后续回升，辅材承压有望大幅减轻，同时随着过去向下周期对辅材二三线产能的出清，竞争格局持续优化。我们认为随着产业链报价回暖与终端需求持续增长，辅材龙头企业有望步入反转节奏，出货量与盈利有望迎来持续提升。2025年开启，行业报价与盈利有望修复，龙头优势将逐步凸显，2025年有望迎来新一轮成长，隆基绿能、品科能源等有望充分受益：2)降本空间大、技术持续迭代的新技术领城，如协鑫科技、BC、钙钛矿等有望充分受益：3)配套设施，龙头优势凸显，新兴市场有望带动出货与盈利快速提升，龙头量利优势将得到进一步增强，阳光电源、德业股份、福斯特、福莱特等企业有望充5、风险提示技术升级不及预期，光伏新增装机增速不及预期，行业竞争加剧。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致运