⊕HAITONG海通证券2025年度投资策略报告会证券研究报告(优于大市，维持)《2025年是锂电新周期的起，点》徐柏乔（电力设备及新能源首席分析师）SAC号码：S0850513090008马天一（电力设备及新能源联席首席分析师）SAC号码：S0850523030004余玫翰（电力设备及新能源分析师）SAC号码：S0850523080002胡惠民（电力设备及新能源分析师）SAC号码：S08505230500012024年11月18日电动车：锂电中游24Q4迎来边际涨价，25年供需反转可期HAITONG◆以旧换新补贴驱动下，24年新能源车“金九银十”效应显菁，同时因为产业链多数公司23年以来盈利下滑较多，资本开支放媛，24Q4旺季以来中游出现供需改善，磷酸铁短、铜箔等亏损程度较多的环节出现修复性涨价，带动板块估值修复。展望2025年，我们预计断能源车渗透幸提升楚势延续，而中游供给侧当前仍在盈利低位，扩产能力不足，过剥的供需格局将得到修复，建议关注具备涨价弹性的中游各环节龙头。◆锂电新技术创新不断，国态、钠电等技术进步快。今年清陶、鹏辉、长安等先后发布固态产品，产业正在快速实现0到1，的电在垫伏2年后有望再次焕发生机，头部公司研发和降本引领产业发展，宁德胱遥电池为钠电行业25年放量带来曙光，重视短电新枝术选代带来的授资机会。◆建议关注：(1)锂电中游具备涨价弹性和成本差异化能力的龙头公司：宁德时代、亿韩锂能、科达利、湖南裕能、万润新能、富临精工、尚太科技、中科电气、中伟股份、德福科技、嘉元科技、中一科技、诺德股份、(2)国态电池、快充&800V、钠电、复合集流体等新技术：容百科技、当升科技、厦钨断能、振华新材、三祥新材、信德新材、元力股份、曼恩斯特、洪田股份等。2