中国银河证券|CGS拥抱新质生产力，能源大宗革故鼎新一一能源周期“大拐点、大机遇”专题报告能源周期组分析师：公用环保首席陶贻功、有色金属首席华立、化工分析师翟启迪、化工分析师孙思源、建材分析师贾亚萌、建筑分析师龙天光、建筑分析师张禄荻、公用环保分析师梁悠南研究助理：孙雪琪、马敏www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明中国银河证券|CGS能源周期行业专题报告拥抱新质生产力，能源大宗革故鼎新能源周期“大拐点、大机遇”专题报告2024年11月15日分析师有色金属：新质生产力引领下的转型升级。党的二十大提出高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。有色金属作为关键性材料的生产基础陶贻功和重要保障，为推动我国高质量发展，产业亟需借助以创新为核心动力的新质金：010-80927673生产力实现产业的转型升级，重点培育符合新质生产力发展方向、符合国家战☒：taoyigong_yj@chinastock.com.cn路需求、可以攻克对外封锁的核心材料。基于此，我们建议关注以下几个重点分析师登记编码：S0130522030001领域：1)应用于数字信息化的新材料，如AI芯片、光模块产业链上游金属华立软磁粉芯（铂科新材）、砷化镓和磷化钢衬底（云南储业）；2)新能源汽车m:021-20252629领域的固态电池材料氧化锆（东方锆业、三祥新材）、受益于汽车轻量化的镁☒：huali@chinastock.com.cn合金（宝武镁业）；3)数控机床刀具的硬质合金材料（中钨高新）。分析师登记编码：S0130516080004●化工：国民经济支柱性产业，转型升级持续推进。石化化工是国民经济支翟启迪柱产业，目前面临“基础产品供给过量、高端专用产品供给不足”的结构性矛日：010-80927677盾及碳减排重任。在发展新质生产力的背景下，石化化工行业转型升级势在必☒：zhaigidi_vi@chinastock.com.cn行，重点聚焦产品高端化、产业绿色化两大方向。在产品高端化方面，一是，分析师登记编码：S0130524060004产业链向高端化延伸，如氟化工、磷化工等：二是，通过技术破垄断，打破关孙思源键原料“卡脖子”难题，如COC/COP、PI薄膜等。建议关注巨化股份、永和☒：sunsiyuan_yj@chinastock.com.cn股份、三美股份、云天化、兴发集团、湖北宜化、新洋丰、芭田股份、阿科力、分析师登记编码：S0130523070004金发科技、瑞华泰等。在产业绿色化方面，低碳化进程持续推进背景下，废塑料化学回收前景广阔：同时，双碳目标打开气凝胶成长赛道，看好全产业链企业竞争优势。建议关注惠城环保、晨光新材、宏柏新材等。日：0108092-7680☒：jiayameng_yj@chinastock.com.cn建材：紧跟改革步伐，加速建材转型发展。在数字经济和科学技术快速发展分析师登记编码：S0130523060001的背景下，我国经济格局正在转变，近年数字经济不断向其他产业渗透，如果龙天光传统产业在我国经济转型的过程中不能完成数字化转型，跟上时代发展的步伐，则将面临被淘汰的风险。建筑材料行业作为传统制造产业，对房地产、基:021-20252646础设施建设等下游领域依赖度较高，目前我国建材行业整体发展仍主要依赖投☒：longtianguang-yj@chinastock.com.cn资、资源要素投入等因素拉动。随着我国经济逐渐向数字经济转型，我国建材分析师登记编码：S0130519060004企业正加速从传统的规模拉动向创新驱动、数智引领、绿色低碳、提质增效等方向转变，推动建材产业绿色化、智能化、高端化发展。在此过程中，行业龙:021-20252651头企业因具有资金、技术、规模优势等，有望率先实现转型升级，进一步提升☒：zhangludi_sh@chinastock.com.cn企业整体竞争力和市场地位。推荐北新建材、中国巨石、华新水泥、伟星新材，分析师登记编码：S0130524060002建议关注海螺水泥、天山股份、凯盛新能。梁悠南建筑：上中下游拓展延伸产业链，积极探寻新能源前沿业务。建筑行业整体毛利率和净利率、应收账款占比、现金流等指标提升空间大。建筑头部企业☒：liangyounan_yj@chinastock.com.cn积极向上、中、下游转型升级。无论是下游的房地产业务、还是上游的原材料分析师登记编码：S0130523070002业务、亦或是中游的制造业务，其毛利率均远远高于建筑施工业务的毛利率，现金流和回款也优于传统建筑施工业务。建筑企业的转型升级也是自身商业模研究助理：孙雪琪、马敏式的迭代进化升级。头部建筑企业引领建筑行业的转型升级，在后城镇化时代有望在平稳的市场中率先破局。目前建筑头部央国企中，中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国中治、上海建工向下游房地产拓展；中国建筑集团、上海建工、北京建工等积极向上游原材料端拓展；中国中铁、中工国际、中材国际向工程机械领域外延：中国能建聚焦战略新兴产业和未来产业，发力新能源、储能、请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2