CMS招商证券2024年11月11日光伏系列报告(82)推荐（维持）BC、TOPCon等N型电池都获得显著提升中游制造/电力设备及新能源BC是新的平台型电池架构，在行业头部企业的持续投入与选代过程中，提效降本取得显著进展，预计BC后续可能在屋顶等分布式领城逐步具有竟争力，当占比%前N型主力仍是TOPCon,即便经过过去2年的高效选代，TOPCon后续在制股票家数（只）3026.0总市值（十亿元）5490.86.2程工艺、材料体系等方面仍有很可观的提效降本空间。流通市值（十亿元）4772.26.0口BC是全新平台型技术方秉.BC电池(Back Contact Cell)改变传统光伏电行业指数池的载流子流向，区别PERC等电池PN结纵向分布，BC射区、基区及对应1m6m12m金属化电极呈指装交叉分布位于电池背面，规避正面的光线遮挡，短路电流绝对表现10.613.73.4密度更高，同时由于无霄考虑正面光学影响，可更专注于电池性能提升，形相对表现14.10.7-10.3成更好的表面钝化方案，此外BC电池背面电极可以采用较宽的金属栅线来降(%)—电力设备及新能源一沪深30030低内阻，提升填充因子，叠加组件封装方案优化，BC电池正面效率表现也比20较好。0口BC提效降本获得突破，有望在屋顶等市场形成竟争力。隆基、爱旭等BC领20先企业持续投入优化，BC路线不断刷新晶硅电池效率新高，参考头部企业披-30露数据当前量产效率在27%上下，组件效率超过24%，但BC工艺流程更长，40Nov-23Mar-24 Jun-240ct-24设备、耗材、良率等因素造成其成本偏高，估算其成本仍较TOPCo仍高8资料来源：公司数据、招商证券分W或更高。综合考虑其产品特点，BC电池可能在高价值屋顶等不需要双相关报告面率的市场具有竞争力。口TOPCon仍有相当大的提效降本潜力.自2022年产业化以来，领先TOPCon1,《国网输变电设备2024年第五批，企业高效带动完成SE、双插、LECO等升级，电池效率不断提升，非硅成本特高压2024年第五批中标公示，点评由0.2附近降至0.14上下，而结合近期的产业反馈，当前的TOPCon远未开一电力设备系列报告(32)》2024-11-10发完全，后续潜在的OBB、Poly/LECO优化、金属化方案升级等带来超过1pct2、《代银浆料发展提速一光伏系列的升级，此外，TOPCon采用BC结构的TBC产品可能也会逐步起量，报告(81)》2024-11-01口授责建议：关注光伏电池技术升级领先企业及核心设备、材料环节：隆基绿3、《复合集流体即将开始规模应用能、爱旭股份、帝尔激光、海目星、聚和材料、帝科股份、宇邦新材等，一电池与电气系统系列报告(107)》2024-10-17口风险提示：行业需求与价格战风险；海外专利技术风险；新技术不确定性。重点公司主要财务指标游家训S1090515050001公司简称公司代码市值23EPS24EPS24PEPByoujx@cmschina.com.cn隆基绿能601012.S145.71.4-0.7-262强烈推荐爱旭股份600732.S张伟套S109052107000325.80.4-1.1-134强烈推荐帝尔激光300776.S21.31.72.1367未予评级zhangweixin@cmschina.com.cn688559.S11.50.6803增持蒋国峰S1090524100005聚和材料688503.S15.82.72.3283强烈推荐jiangguofeng@cmschina.com.cn帝科股份300842.S7.13.83.9135赵旭S1090519120001宇邦新材301266.S5.31.51.1493资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元，部分参考WMd一致预期）zhaoxu2@cmschina.com.cn敬请阅读末页的重要说明CMS⑩招商证券行业深度报告正文目录一、BC是全新的平台技术方案…41、背接触电池结枸特征.42、正面效率大幅提升…二、BC提效降本获得突破，有望在分布式市场形成竞争力61、BC电池不断刷新晶硅效率纪录2、成本持续优化..73、有望在分布式市场形成竞争力…8三、TOPCor仍有相当大的提效降本潜力风险提示图表目录图1：MWT电池结枸示意.4图2：EW电池结构示意4图3：BC电池结枸示意.4图4：BC电池金属化结构及PN结分布☒5：ABC组件正面无遮挡.5图6：太阳能电池损失分布图…图7：ABC电池正面无遮挡电池低间隙5图8：PN区均作钝化处理.5图10：隆基股份PBC电池及组件效率大幅提升6图11：BC电池效率趋势图..6图12：BC组件整体效率更高..6图13：ABC满屏组件提效对比图14：电池单位投资强度对比（亿/GW)7图15：电池单位投资强度变化（万元/MW).7图16BC成本摊薄效果估算（元W)..9图17：分布式场景下ABC组件与PERC组件对比.9敬请阅读末页的重要说明2