国信证券GUOSEN SECURITIES证券研究报告|2024年11月10日公用环保202411第2期优于大市人大批准新增6万亿地方政府债务限额置换存量隐债，2025年1月1日起施行《中华人民共和国能源法》核心观点行业研究·行业周报市场回顾：本周沪深300指数上涨5.50%，公用事业指数上涨1.76%，环公用事业保指数上涨6.37%，周相对收益率分别为-3.74%和0.87%。申万31个一优于大市·维持级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第30和第15名。分板块看，环保板块上涨6.37%，电力板块子板块中，火电上涨1.66%；水电021-617610290755-81982169下跌0.80%，新能源发电上涨1.85%；水务板块上涨4.92%；燃气板块上S0980521060002S0980522090003涨5.59%；检测服务板块上涨10.84%。021-60375416重要事件：人大批准新增6万亿地方政府债务限额换存隐债，根据安排，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施，2024市场走势一2026年每年2万亿元，支持地方用于置换各类隐性债务，为地方政府腾出资源更好发展经济、保障民生。此外，从2024年开始，连续五年-沪深300每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。专题研究：化债预期渐行渐近，环保行业基本面有望改善。截至2024Q3,申万环保指数133家上市公司应收账款及票据账面余额高达1912亿元，较2023年末提升14%，较2023H1提升15%。我们认为应收账款问题的解决对于改善环保企业经营状况和报表表现具有重要意义（缓解流动资金紧张、降低财务费用、冲回信用减值等)，环保企业的经营基本面有望得到改善。相关研究报告投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国《公用环保2024年11月投资第路一发改委、能源局等六部门发核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三2024第三季度财报综述》202411-03峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长《公用环保202410第3期《完善碳排放统计核算体系工作方案》江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务-2024-10-28《公用环保22410第2期-电投产融、运达环保公布重组方案，及氨气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储202410-20能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国《公用环保202410第1期财政部烟加大力度支持地方化解债务际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、风险，多家电力上市公司被露前三季度发电量》一-202410-13《公用环保224年10月投资第落-国家电投打造水电、核电上龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。置点公司盈利预测及投资评级总市值EPS2023A202E601985.H9990.5617.816.7中国广核优于大市3.9620000.210.2318.917.2广西能源优于大市3410.003018.5600116.3H三峡水利优于大市125027243南网能源优于大市40110.08501603105.3H芯能科技优于大市7.200.440600900.3H长江电力优于大市28.151.11.325.420.4600803.SH优于大市17.902301.907.84九丰能源优于大市21128111.6878710.32272249600027.3H华电国际优于大市浙能电力优于大市5.6820.490.5611.610.1三峡能源优于大市10.250.28164146龙源电力优于大市13.721470.7318.8中闲能源优于大市426810.360.3711811.5资料来源：d、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES内容目录一、专题研究与核心观点.，5(二)重要政策及事件.5(三)专题研究：化债预期渐行渐近，环保行业基本面有望改善..5(四)核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理…8二、板块表现.…88(二)本周个股表现913(一)电力行业.132021四、行业动态与公司公告...212122五、板块上市公司定增进展252526请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容