光大证券EVERBRIGHT SECURITIES203060双203060双际60双碳聚焦消纳与新技术，静待新能源再成长-一电新公用环保2024年投资策略报告203060双碳203060双碳文库3060双碳文库3060双碳光大电新公用环保团队证券研究报告2023年11月6日核心观点光大证券消纳与电改是明年最重要的投资主线。分时电价设置及峰谷价差未来或将进一步拉大；新电改“1+N”政策也将持续推进。投资方面：()特高压逻辑延续，超额收益转向配网及数字化：利好综合能源改造、微电网、虚拟电厂、电网数字化软件；(2)火电容量电价有望推出，推动功能性价值重新定价：利好困境反转的火电运营商、估值从周期股向公用事业股过渡的火电头部运营商、火电灵活性改造公司；(3)工商业储能收益商业模型清晰：利好设备集成商、具有软件及数字技术集成商、工商业储能的供应链如PCS、电池公司等。新技术重点关注高压快充、人形机器人。(1)高压快充：电动汽车企业800V高压平台车型陆续推出，宁德4C快充电池、华为600kW全液冷超充站引领技术趋势，利好快充电池及材料、高压架构电驱电控、超充桩模块及枪线；(2)人形机器人：随着技术和人形机器人不断进化，国产供应链受益，利好：减速器、伺服电机、传感器、轴承及丝杠等。外围压力或致碳约束加强，关注氢能产业链、电力设备出口。海外尤其欧洲与中国制造业竞争加剧，碳约束或加强，碳减排认证标准、碳价标准，是后续博弈的重点。国内碳双控和CCER重启，不断推动产业链降碳。(1)氢能产业链上游成本正稳步下降，中游氢能基建如管网、下游然料电池车产业链如气瓶和膜电极也蓄势待发；(2）电力设备出口，一方面契合“一带一路”国家电力基建，另一方面在发达经济体限制相对更少，渗透率有望逐步提升。理性膏待新能源板块的周期性，静待再成长。(1)核电：核电核准的预期逐步趋于稳定，利好核电关键零部件国产化、核电新技术、乏燃料后处理；(2)海风：近期海风项目审批及建设逐步恢复有望保障2023/24年海风新增装机规模高增，当前市场预期比较低，海缆环节、塔筒与管桩环节更具弹性；(3)锂电：行业明年各环节可能依次见底，当前电池龙头格局稳定、六氟磷酸锂正在出清，可优先关注；(4)储能：户储尚未见底、国内大储正在价格战，可重点关注美国大储及国内工商业储能；(5)光伏产业链融资收紧，行业进入存量博弈时期，电池利差依然有望阶段性扩张，届时轮动顺序：BC电池>钙钛矿>叠层/异质结电池>TOPCon。风险分析：政策不及预期风险、电力市场建设不及预期、国际出口环境变化风险、新技术发展不及预期。请务必参阅正文之后的重要声明