中邮证券CHINA POST SECURITIES证券研究报告：机械设备深度报告2023年11月6日强于大市引维持叉车专题：锂电化方兴未艾，国际化持续推进行业基本情况收盘点位1448.45叉车是物料搬运作业的重要设备，具有通用性强、机动灵活、活52周最高1606.0动范围大等特点，应用领城广泛。叉车主要用于仓储物流、制造业、52周最低1343.43交通、港口、机场、邮政、烟草、食品等各行各业的提升、堆垛、短途搬运和装卸。按照世界工业车辆统计协会(WITS)分类，叉车可分为丨类电动机械设备一沪深300平衡重乘驾式叉车、Ⅱ类电动乘驾式仓储叉车、川类电动步行式仓储叉车、V类内燃平衡重式叉车（实心胎）、V类内燃平衡重式叉车（充气轮胎)。其中，第1类至川类属于电动叉车，第V类和第V类叉车属于内燃叉车。据WIT8统计，全球叉车2022年出货量超200万台，十年复合增4速达7.83%。分车型来看，三类车复合增速最快，其次为一类车：分区域来看，亚洲的增速最快，欧洲其次。2024-01电动化率方面，如若不考虑量大且价值量低的三类车，2022年世资补来源：聚源，中邮证券研究所界叉车电动化率为44.56%，仍有较大的提升空间。需要注意的是，此处的电动化率算法为(1+2)/(1+2+4+5)，其中1、2类车的能源包括研究所铅酸、锂电、氢能源，且长期以来是以铅酸为主。分析师：刘卓SAC登记编号：S1340522110001Email:I iuzhuo@cnpsec.com池叉车相比，锂电池叉车在电池容量、充电时间、使用寿命、动力性SAC登记编号：S1340123010003由于锂电叉车性能的持续提升，特别是高压锂电叉车的推出，进一步Emai l:chenji yun@cnpsec.com缩小了电动叉车与燃油叉车在性能上的差距。从经济性上来说，锂电近期研究报告池叉车的使用成本与维护成本远低于燃油叉车，且更环保。根据《机床行业系列专题（五）：刀具-Interact Analysis的访谈调研，绝大部分厂商认为，Class4/5又超硬刀具行业浅析》-2023.10.29车如果电动化一定是选择锂电池解决方案而不会是铅酸电池。的一类车、二类车仍保持高速增长。根据中国工程机械工业协会工业车辆分会不完全统计，2022年机动工业车辆总销售量是1,047,967库台，同比下降4.68%。但凭借重型锂电叉车的先发优势，中国2022年一类叉车、二类叉车出口保持较高增速。其中一类车同比增速为43.09%,二类车同比增速为52.83%，均远高于整体出口增速。仍在延续。2023年上半年电动平衡重乘驾式叉车（1类车)实现销量203060776,424台，同比增长了23.22%：电动乘驾式仓储又车（Ⅱ类车)实现销量10,598台，同比增长了40.84%：电动步行式仓储叉车（川类车）实现销量290,315台，同比增长了5.20%：内燃平衡重式叉车(IV+V类车)实现销量208,164台，同比增长了0.19%。市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分20300双碳文库2030/2030中邮证券CHINA POST SECURITIES2海外需求方面，北美短期订单量或将承压。2022年和2021年，北美叉车销量是远超传统的北美年度市场销量的，不太可能长期持续。另一方面，考虑到北美地区在2023年可能将面临的严峻的经济挑战，对于今年的销售情况，绝大部分叉车厂商表示谨慎。从海斯特耶鲁202303的订单中亦可以侧面印证该观，点。制造业回流大背景下，2025年左右北美订单有望再次扭头向上。203060双碳文库2030根据Morgan Stanley Research统计的项目信息，2025年前后北美有望迎来大型项目完工高峰期，叉车不同于传统工程机械，更偏向于生产端，因此我们认为2025年左右北美有望再次迎来一波叉车采购浪潮。安徽合力与杭叉集团分列前二十大叉车企业的第七名与第八名(按营收)，单车价值量与丰田存在校大差距，但差距有望逆步编小。丰田2022财年单车价值量高达5.32万美元：而安徽合力/杭叉集团2022年单车价值量分别为0.86/0.9万美元。展望未来，随着安徽合力/杭叉集团的国际化收入特别是欧美地区占比上升、高附加值的一类车与二类车占比上升、后市场服务占比上升，安徽合力/杭叉集团20306有望持续缩小单车价值量与海外龙头之间的差距。203060双碳文库注向一美车积极拓展的诺力股份。锂电化不及预期：国际化不及预期：竞争加刷风险203060双碳文库203060双碳文库203060双碳文库203060双碳203060双碳203060双碳安203060双碳)203060双碳请务必阅读正文之后的免责条款部分2