行业研究华创证券HUA CHUANG SECURITIES2030环保及公用事业2023年11月06日环保行业2023Q3综述增收不增利现象改善，关注Q4估值切换机会略撒跑熏沪深300，估值仍处历史低位。从超颜收益角度来看，2023年伊始的华创证券研究所疫后复苏行情中环保板块启动较于沪深300稍有滞后。7-8月由于化债预期和日本核污水排海事件影响领涨全行业。自此之后环保板块走势与沪深300大证券分析师：鹿天一体一致，涨幅互有胜负。截至2023年11月3日收盘，环保（申万）指数相对于沪深300指数的超额收益率为2.22%。从历史估值角度来看，2017年起商电话：010-63214656业模式导致的估值下跌后，环保板块仍处于历史估值的底部区间，随着疫情影邮箱：pangtianyi@hcys.com响出清、政府化债措施陆续启动，行业攻守兼备特点凸显，估值有望向上修复。执业编号：S0360518070002子行业表现分化，围康板块营收利润双升.2023年前三季度申万环保指数132家上市公司共实现营业收入2368.24亿元，同比增长3.12%：归母净利润232.01行业基本数据亿元，同比增长0.96%，共有57家公司实现归母净利润正增长（去年同期为占比%47家)。细分板块中，固废营收、净利润增长明显，水务、综合环境治理、装股票家数（只）1530.02备整体表现稳健，大气板块由于成分股发生变动，营收、利润下降。总市值（亿元）9.375.721.06流通市值（亿元）7.468.991.09机构重仓较为穗定。环保板块2023Q3,机构持仓市值前5名为景津装备、龙净环保、高能环境、聚光科技和伟明环保，与2023年Q2相比，龙净环保上升4位至第2，聚光科技下滑2位名列第4.2023Q3基金重仓持有环保股总市值为767亿元，环比下降9.0%，龙净环保、中国天楹环比增加较多，分别为%6M12M5.10亿元2.48亿元，增仓股票方面，环保板块共有39家企业的股票获得基金绝对表现-1.8%-2.6%-1.2%公司增持。龙净环保获得最多增持加仓，增加3858.1万股。减仓股票方面，相对表现1.1%8.4%0.5%2023年三季度环保板块中共14只股票被基金公司减仓，其中聚光科技减持数2022-11-042023-11-03量最多，减少1685.03万股。国经济发展进入高质量发展阶段，强调“质的有效提升”与“量的合理增长”有机统一，持续高增长的行业相对稀块；同时再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，高股息、确定性强资产投资性价比凸显，我们推荐军信股份、洪城环境、首创环保，建议关注重庆水务、三峰22/112306230823/10环保及公用事业-沪深300环境、城发环境和旺能环境。2)底部反挂：受宏观因素影响，2023年多数环保细分行业的业绩表现低于原有市场预期，随着特别国债、化债等经济政策和CCER重启等环保政策的陆续出台，部分环保上市公司业绩有望在低基数下迎相关研究报告来高成长，在Q4或有望迎来估值切换行情，我们推荐高能环境、聚光科技、《环保及公用事业行业周报(2023年第39期上客量补偿渐行渐近，火电价值重估可期》皖仪科技、雪迪龙、宇通重工，同时如若24年5月欧盟反倾销调查这一行业2023-10-30风险因素出清，则生物柴油行业亦具备可观授资价值，我们推荐山高环能和卓《环保及公用事业行业重大事项，点评：首批方法学发布，CCER正式重启》风险提示：环保政策不及预期；市场竞争加剧，2023-10-25《环保及公用事业行业周报(2023年第38期上《2022年城乡建设统计年鉴》有哪些值得关注的2023-10-222023E2024E2025E2023E2024E2025五2023E16.101.321.4314912.20112810.84132强推8.540.981.191288.717.196.691.19推荐瀚蓝环境17.971.732.042.1810.388.81121强推伟明环保18.161.201.661.9715.1410.959222.77推荐首创环保2.750.230.2511.8310.909.810.76强推高能环境7.850.780.9610.118221.52强推聚光科技17.910.530.9012633.4919.9114.19235强推皖仪科技18.530.530.9412735.0319.7414.542.68强推雪迪龙8.190.330.540.6724.4615.1812201.98强推山高环能6.080.570.811.0910.637.505.581.77强推203060双39.413.024.605.9013.068.576.681.59强推8.840.770.871.0211.5310.148.64182强推注：殿价为2023年11月3日收盘价证监会审核华创证泰投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号华创证券HUA CHUANG SECUR60双碳文库目录60双碳一、23Q1-Q3环保行业表现复盘(一)板块表现：略微跑赢沪深300，估值仍处历低位(二)增收不增利现象继续修复5细分板块表现复盘：子行业分化明显，田废板块营收利润双升203060双碳文库(二)水务及水治理板块9(三)固废治理板块11(四)综合环境治理板块13(五)）环保设备板块三、16(一）环卫服务：市场持续扩容，行业集中度有所下降16(二）环卫装备：政策催化新能源装备放量.19203060双碳文库(三)垃圾焚烧：行业进入成熟期，县级地区提供新增量1921(五)生物柴油：海外需求依然旺盛，静待旺季价格弹性23四、基金持仓分析…五、26六、风险提示26203060双碳文库203060双碳文库203060双碳文库203060双碳203060双碳文203060双碳文203060双碳文203060双碳证监会审核华创证投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号