证券研究报告·行业跟踪周报·环保东吴证券环保行业跟踪周报SOOCHOW SECURITIES我国启动可持续航空燃料应用试点，寻找固2024年09月23日废及燃气板块alpha证券分析师袁理增持（维持）执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn■重燕推荐：光大环境，昆仑能源，三峰环境，瀚蓝环境，兴蓉环境，洪城环境，美证券分析师陈孜文埃科技，九丰能源，景津装备，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天执业证书：S0600523070006燃气，新奥股份，宇通重工，赛恩斯，路德环境，凯美特气，盛剑科技，华特气体，chenzw@dwzq.com.cn国林科技，金科环境，三眠虹普，天壕能源，英科再生。■建议关注：军信股份，永兴股份，旺能环境，新天然气，重庆水务。行业走势委、中国民航局在京举行可持续航空燃料(SAF)应用试点启动仪式。民航业约99%环保一沪深00的碳排放来自航空飞行活动的航油消耗，SAF是以可再生资源或废弃物为原补制成的航空燃补，全生命周期减排效采显著，可与现有航空器和民航基础设施良好兼容。此次试点分两阶段实施，1)幕一阶段：自2024年9月至12月，进择国航、东航、南航自北京大兴、成都双流、郑州新郑、宁波栎社机场起飞的12个航班进行常态化应用试点。2)幕二阶段：覆盖2025年全年，将结合第一阶段工作进展，逐步护大试点范因。重点推荐【东华能源】，建议关注【嘉澳环保】【鹏笃环保】【朗坤环境】【山高环能】等。一次性弹性，是促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”。不同于管制、补贴阶段，市场化才能将竞争优势带来的【超额收益】体现在业绩、发展上。1)国废：重相关研究点推荐【光大环境】垃圾焚烧龙头资本开支快速下降，预计24年自由现金流转正，股息率(tm)6.1%未来随现金流改善仍有提升空间。PB(MRQ)0.44倍，2024年PE5《工信部支持推进移动物联网在市倍：【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。合作苏伊士出政、环保等领城规模化应用，寻找固海，逐鹿海外广阔空间！在行业中现金流最先转正，2023年分红34%有提升空间对应2024年PE10倍。2)燃气：重点推荐【昆仑能源】行业最稳定的资产。中石废及燃气板块alpha》油拉股，PB(MRO0.9倍，比同行折价40%，现金充沛，横比显著低估：2023年2024-09-18公司速动比率1.62，显著高于行业龙头均值(0.70)。如果公司加强资金利用效率速动比率回归行业均值，23年ROE可提5.3ct至14.3%。真实PB/ROE显著低《首批CCER挂网公示，海风减排量估。（估值日2024/9/21）占比超九成，寻找固废及燃气板块■环保3.0高质亚发展时代：1)从账面利涧到真尖现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开alpha》支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】，建议关注【中2024-09-09国广核】。术务：重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环境】，建议关注【粤海投资】。园康：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】【永兴股份】：携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。燃气：重点推荐【昆仑能源】【新奥股CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生能服+特气加速护张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启脸证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOP℃0电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污柒治理【赛恩斯】、核心项目运营业绩逐步提升【高能环境】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下薄新兴行业加速咸长，带动幅分是头，半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气【金宏气体】。◆油均价7275元吨（周环比持平），地沟油均价5204元/吨（周环比-0.9%），考虑一个月库存周期测算单吨盈利为293元/吨（周环比+4.5%）。2)环卫装青：2024M1-8环卫-10%)。其中新能源销信4892柄（同比+33%），其中盈峰环境/宇通重工/徐州徐工/福龙马新能源市占率分别为29%21%W9%9%,位列前四。3)复电国收：金属价格比下跌，锂/结/镍系数分别为76.0%75.0%75.0%。截至2024/920，碳酸锂7.43万(周环比-0.1%)，金属钴16.90万(-0.6%)，金属镍12.68万(+1.3%)。根据模型测2024/915-2024/921箴气周均价3.11万元m3(周环比-2.86%)，意气周均价350元m3(周环比持平)：意气周均价125元m3(周环比持平)，氦气周均价6卫元/瓶（周环比-1.42%)。■风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。1/22请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券SOOCHOW SECURITIES内容目录1.1.我国启动可持续航空燃料应用试点，航空领域减碳提速41.2.从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha.1.3.燃气&水务价格改革推进，促成长+提估值逻辑兑现中1.4.重申2024年环保行业年度策略：迎接环保3.0高质量发展时代1.5.环卫装备：2024M1-8环卫新能源销量同增33%，渗透率同比提升3.32pct至10.18%.61.6.生物柴油：价差小幅回升，需求偏弱817.锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数下跌，盈利小幅下滑91.8.电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行102.1.板块表现.112.2.股票表现123。行业新闻133.1.国家发展改革委启动第二批绿色低碳技术示范项目申报3.2.生态环境部深化环境影响评价改革…3.3.工信部发布工业设备更新与技术改造指南，3.4.中共国家发展改革委党组：全面贯彻落实党的二十届三中全会精神坚定不移推进经济社会高质量发展…3.5.陕西省生态环境厅发布陕西省危险废物利用处置能力建设的引导性通告3.6.《储油库大气污染物排放标准》河北省地方标准公开征求意见143.7.安徽一县大气抑尘服务项目公开招标…143.8.南水北调生态环保公司与新疆环保集团将加强合作153.9.阿科玛加快推动在华脱碳进程与可持续布局154.公司公告156.往期研究…6.1.往期研究：公司深度6.2.往期研究：行业专题.…19212/22东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分