国海证券SEALAND SECURITIES2024年08月18日行业研究评级：推荐（维持）研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007电厂继续去库存；高度重视低位煤炭股chenc09@ghzq.com.cn一一煤炭开采行业周报最近一年走势投资要点：动力煤产业链方面，供需关系上依然向好，供应端弹性仍然偏小，17省煤炭库存可用天数分别停至14.2天、21.5天，周环比分别下降0.2天、1天.近期海外高热值煤受到天然气价格上升等因素形响，表现较强，可能是近期产业链亮点。焦煤产业链方面，本周焦煤、12308/182405/17240816焦炭价格有所回落，焦企利润继续收窄，部分焦企有检修，供应小幅编减，钢厂铁水产量也有所回落，焦炭价格依然有一定压力。近行业相对表现期由于部分煤炭股业绩下修以及部分机构对煤炭价格采取观望态2024/08/16表现1M3M12M未变，我们预计未来若干年，煤炭行业依然雏持紧平衡状态，煤炭煤炭开采-5.1%-9.9%22.6%沪深3004.4%-8.1%-12.4%利、高现金流、高壁全、高分红、高安全边际”五高特征，建议把相关报告几方向的投资机会：（1)2024Q1业绩正增长，全年有望实现正增《煤炭开采行业周报：动力煤继续去库存；高度重长标的：电投能源、晋控煤业等。(2)稳使型标的：中国神华、陕视低位煤炭股（推荐）*煤炭开采*陈晨》一一2024-08-12低位治金煤标的：淮北矿业、平煤股份、涕安环能、山西焦煤等。《煤炭开采行业周报：日耗震荡库存继续去化：高度重视低位煤炭股（推荐）煤炭开采*陈晨》一一动力煤一用小结：产地方面，大部分煤矿生产正常，供应整体平稳，2024-08-04主产地少数煤矿因井下工作面原因，停产或复产，产能利用率小幅《煤炭开采行业周报：动力煤基本面边际继续向变动，裁至8月14日，三西地区产能利用率为86.9%，周环比上升好；高度重视低位煤炭股（推荐）*煤炭开采陈晨》0.24pct,三西地区周度产量为1173万吨，周环比上升3万吨，霄--2024-07-28求方面：本周沿海八省电厂、内地7省电厂日耗环比分别下降、上《煤炭开采行业专题研究：2024Q2主动型基金在升，截至8月15日，沿海八省电厂日耗为243.3万吨，周环比下降煤炭行业持仓比例持续提升（推荐）煤炭开采陈3.2万吨；截至8月16日，内地17省电厂日耗为398.9万吨，周环晨》--2024-07-23比上升9.3万吨，港口方面：本周港口市场延续偏弱趋势，价格持续《煤炭开采行业周报：日耗延续上升，港口及电厂下跌，发运倒挂程度加深，截至8月16日，秦港动力末煤(Q5500、库存去化明显（推荐）*煤炭开采*陈晨》一一山西产)平仓价实现835元/吨，周环比下降9元吨，铁路发运水平2024-07-21低位徘徊，下游霄求持续低迷，港口船舶数量偏少，北方港口库存环比小幅上升，截至8月16日，环渤海九港库存为2490.5万吨，周环比上升1.2万吨，截至8月12日，南方主流港口库存为3801.4万吨，周环比下降38.7万吨，整体来看，目前国内生产和进口供应整体弹性较小，夏季旺季背景下电厂依然维持高日耗，本周下游电厂库存延续去化，市场有支撑有较强安全边际。未来霄要持续关注电厂日耗变动情况、非电行业开工率情况、上游供应情况、水电发国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告力情况以及进口波动情况等。■焦煤一周小结：产地方面，产地部分区域煤矿产量有所提升，其余多数开工相对稳定，雪求方面，钢材价格震荡下跌，钢厂普遍亏损，陆续开始减产检修，焦炭再次落实新一轮降价，焦企对高价煤抵触情绪较强，仍多维持按雪采购，以消耗厂内焦煤库存为主，截至8月15日，峰景矿硬焦煤价格为219.6美元/吨，周环比下降9.6美元/吨，约折合国内到岸价为1911元/吨，而截至8月16日京唐港主焦煤价格大约在1840元/吨，外蒙古方面，本周通关量减少，截至8月15日，甘其毛都口岸平均通关量为1007车（七日平均值），周环比下降40车，整体来看，近期供给端变动较小，但随着本周焦炭再次落实一轮降价，已累积完成四轮提降，对原料煤价格形成压制，而当前焦化厂焦煤库存仍处相对低位，刚雪采购支撑仍较强，预计国内焦煤价格短期内下跌有限，但当前钢材依旧疫弱，对霄求形成一定压制，未来仍雪进一步观察钢材成交量及成材价格变动情况，焦炭一周小结：供应方面，本周焦煤、焦炭价格有所下移，焦煤让利下多数焦企仍保持开工，部分焦企在亏损和霄求承压的双重压力下，开工稍有下移，焦企入炉成本下移，但焦企利润有所收窄，部分焦企有检修，供应小幅缩减。下游霄求方面，钢厂亏损状态无明显好转，钢价持续下跌，陆续开始减产检修。综合来看，下游钢厂铁水产量连续下滑，焦炭价格依然有压力，但焦炭整体库存较低，供霄矛盾并不尖锐，预计焦炭价格回调有限，后续关注成材价格走势及钢厂生产和库存情况。■风险提示：1)经济增速不及预期风险：2)政策调控力度超预期的风险：3)可再生能源持续替代风险：4)煤炭进口影响风险：5)重点关注公司业绩不及预期风险；6)测算误差风险，请务必阅读正文后免责条款部分2