中国银河证券|CGS乘新能源之势，塑海外产业集群中资出海专题系列研究（新能源汽车产业链）汽车首席分析师：石金漫研究助理：秦智坤www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免贵声明中国银河证券|CGS行业深度报告·汽车行业乘新能源之势，塑海外产业集群中资出海专题系列研究（新能源汽车产业链）2024年8月20日核心观点新能源：加速出海，塑造本地化形象：1)车型结构中，现阶段纯电动乘用车汽车行业出口占新能源乘用车出口比重的80%，参考全球龙头丰田汽车，具备经济性与便捷性的PHEV有望替代燃油车，成长空间更大：2)出口市场中，综合考虑经推荐济增长水平、电动汽车政策、汽车市场消费规模、汽车企业竞争格局、车型周期等各项因素，欧洲、北美、东南亚已经成为我国新能源乘用车出口的最具潜力市分析师场：3)产业升级趋势显著，新能源乘用车出口均价显著高于燃油车，发达国家广泛认可，产能出海将有效拉动企业利润率；4)合作模式中，产能出口兴起，石金漫全球型主机厂海外产能普遍高于本国，产能出海是自主品牌走向全球的必由之日：010-80927689路，也最大限度的适应本地化及规避风险。此外，部分主机厂创新技术输出模式☒：shijinman-j@chinastock.com.cn进入欧洲市场，有望助力技术实力领先的自主品牌获得额外收入，摊薄技术开发分析师登记编码：S0130522030002成本，走向“技术驱动”的新盈利模式。新合作模式下，将转由中方主导产品定义及智能电动相关技术，外方提供品牌及造型、机械硬件开发。例如上汽VS奥迪、小鹏VS大众、零跑VS Stellantis的合作。研究助理燃油车：深耕本地化产品，自主品牌形象持续提升：1)面向市场：燃油乘用秦智坤车主要向东欧、中东、拉丁美洲出口，东欧与中东地区保持高速增长，规模效应☒：qinzhikun_yi@chinastock.com.cn不断提升。2)结构特征：1.5L-2.0L产品占比提升，产品升级趋势明显，带动出口均价增长，3)展望未来：聚焦中东、俄罗斯等石油丰宫地区，深耕本地化产品激发潜力。20248-16●衍生品：产业链出海打造海外新能源汽车产业集群：中国汽车全生态出海图相对沪深300表现图景初显，国内汽车产业生态价值链体系成熟。当前我国汽车产业正逐渐由整车产品出海走向全生态产业链的出海，包括新能源零部件、销售渠道、物流运输、充电桩等在内的汽车全生命周期价值链正逐渐与国际市场接轨，与新能源整车制造基地一同形成海外新能源汽车产业集群，带动中国汽车工业优势走向全球。投资建议：乘用车企业推荐比亚迪、长安汽车、长城汽车，受益标的小鹏汽车、零跑汽车，广汽集团：商用车企业受益标的宇通客车、潍柴动力、福田汽车；两轮车企业受益标的九号公司、钱江摩托、隆鑫通用、春风动力、爱玛科技、雅迪控股；零部件企业推荐拓普集团、新泉股份、旭升集团、中熔电气、伯特利、华域汽车，受益标的福耀玻璃、湘油泵、均胜电子、万丰奥威、岱美股份、亚普股份、恒帅股份、敏实集团。资料来源：同花顺FiD,中国银河证券研究院风险提示：随着出口规模扩大，产业遭受贸易打压的风险；海外合规（碳排放、产品认证、充电、数据等)的问题；出口面临当地政策不确定性的风险。相关研究重点公司盈利预测与估值【中国银河研究】中企出海：整车一全球EPSPE变革风起时，自主品牌正扬帆股票代码股票名称投资评级2023A2024E2025E2023A2024E2025E002594.SZ比亚迪10.3212.8216.2319.1918.3414.49推荐000625.SZ长安汽车1.140.911.1614.7314.5311.40推荐601633.SH长城汽车0.831.201.5430.5218.6114.50推荐601689.SH拓普集团1.281.722.2537.6619.5814.96推荐301031.SZ中熔电气1.772.253.7074.0830.8918.78推荐资料来源：Wnd,中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2