广发证券跟踪分析引环保GF SECURITIES证券研究报告环保行业深度跟踪行业评级买入前次评级买入绿色转型聚焦价格机制，重视固废中报业绩趋势2024-08-18核心观，点：相对市场表现%3%●加快绿色转型，其中垃圾焚烧、水务价格机制理顺为重点。本周中共中央、国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，提出23%2030年15万节能环保产业规模的目标，本次政策涉及细分行业、建30%环保设方向等内容众多，其中“完善绿色转型价格政笔”是我们认为的环保低、征收困难。可参考深圳，通过附加水价征收的方式征收上(2)水务，完善居民阶梯水价篷。水务、固废板块历史回款依旧可控，未来价SAC执证号：S0260514030003格机制的理顺下回款保摩度进一步提高，重点关注历史回款健康，具SFC CE No.BNX688备分红提高的固废、水务公司。021-38003655重视中报业绩光现：固废公司回款、涨价亮点频出。本周已有部分公司guopeng@gf.com.cn发布中报业绩，其中固废公司伟明环保、中国天楹率先交出亮眼答卷：分析师：陈龙(1)业绩稳增，归母净利润分别同比增长39%和119%、垃圾处理量SAC执证号：S0260523030004分别同比增长13%和26%；(2)回款向好，经营性现金流净额分别同021-38003623比增长43%和超5亿元；(3)调价顺畅，伟明环保永丰项目垃圾处理shchenlong@gf.com.cn费上调8.66%；(4)绿证补充盈利，近期瀚蓝环境、伟明环保分别核分析师：发绿证不低于9万张和114.61万张，典型公司已通过优质的中报表现SAC执证号：S0260523120008透射了板块趋势，未来两周固废、水务公司中报表现值得期待，021-38003686重视运营类资产潜在的“业绩+胶息+估值”三重收益空间。(1)业绩：依靠在手项目的爬坡，我们预计未来2~3年仍有10%左右业绩增长收分析师：陈舒心蓝，（2)股息：根据WMd,当前固废龙头分红比例仅为30%左右，较SAC执证号：S0260524030004水务龙头动辄50%以上的分红比例尚有较大提升空间，（3)估值：运021-38003790营期下的固废、水务公司应使用DDM/DCF估值法进行定价，许多现shchenshuxin@gf.com.cn金流稳定、股息回报稳定的运营环保公司可能具备估值提升的潜力，●授资建议。(1)设备类：设备更新改造需求释放，关注聚光科技、美埃科枝、景津装备；(2)高胶息：水务、固废资产利润稳定，资本开支收相关研究：缩、自由现金流转正，关注漱蓝环境、光大环境、海螺创业、三峰环境、环保行业：全面绿色转型意见出台，2024-0812北控水务集团、洪城环境；(3)再生资源类：以旧换新政策打开市场空强调公用事业价格机制间，期待渠道改善，关注大地海洋、英科再生、赛恩斯、朗坤环境等。环保行业深度跟嫁：国废迈入存量时2024-0811·风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。环保行业深度跟棕：重视中报业绩稳2024-0804识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/15广发证券GF SECURITIES跟踪分析引环保重点公司估值和财务分析表EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(X)ROE(%)(元/陵)2024E2025E2024E2025E2024E2025E2024E2025E瀚蓝环境600323.SH CNY21.212024/08/06买入29.102.072.1110.2510.054.734.5012.2011.10三峰环境601827.SH CNY8.922024/05/05买入11.720.780.8811.4410.145.595.1911.601200城发环境000885.S2CNY11.632024/05/12买入17.601.761.866.616.252.322.1913.201240景津装备603279.SH CNY17.342024/06/24买入29.411.962.168.858.036.235.6822.2021.80美埃科技688376.SH CNY24.882024/05/05买入42.381.702.1914.6411.3610.108.2012.2013.60赛恩斯688480.SH CNY25.622024/05/05买入45.472.172.2711.8111.2912.469.7718.7017.00金科环境688466.SH CNY11.172024/05/02买入16.260.811.0813.7910.346.615.378.3010.10洪城环境600461.SH CNY11.512024/04/16买入12.500.961.0411.9911.074.494.2512.801210高能环境603588.SH CNY4.812024/05/07买入9.640.640753.533.1311.3011.70旺能环境002034.SZ CNY13.682024/04/30买入19.841.651858297392.9410.4010.90皖仪科技688600.SH CNY13.082024/04/30买入18.150.520.7125.1518.4217.6213.157.709.90光大环境00257.HK HKD3.622024/03/31买入4.350.720.735.034.967.737.868.708.30路德环境688156.SH CNY12.152024/05/14买入19.640.650.9818.6912407.745.726.809.20军信段份301109.SZ CNY14.832024/06/11买入20.181.351.5110.999.825.274.8610.3011.10海螺创业00586.HK HKD6.38202406/23买入10.601.361.494.694.282.582.415.055.31期坤环境301305.SZ CNY16.222024/06/14买入20.491.021.3615.9011.937.876.576.908.30中再资环600217.SH CNY4.312024/07/11买入4.890.240.2817.9615.399.518.7110.6010.10数据来源：Mnd、广发证券发展研究中心备注：表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/15