·证券研究报告·中国碳市场：谁是下一个“卖炭翁”？碳市场系列研究报告之二证券分析师：陆灏川A0230520080001王胜A0230511060001研究支持：牟瑾A0230122090005核心结论SWS当前全球气候问题频发，加之双碳目标实现日期的临近，碳市场建设迫在眉睫。在7月结束的二十届三中全会，重点强调要深化生态文明体制改革，以及构建碳排放统计核算体系、产品碳标识认证制度、产品碳足迹管理体系。健全碳市场交易和CCER制度。我国碳市场在2020年提出“双碳”目标之前，已构建了基本制度框架，在目标提出之后，迅速完善相关机制，进入加速发展期。在2020年之前，我国开设了9个碳交易试点省市，发布了《碳排放权交易管理暂行办法》和《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》，作为碳市场的基本交易框架。随后，在十三五规划中提出了“美丽中国”概念，将环境问题提高到国家治理层面。2017年提出要建立全国统一碳市场，将电力行业首批纳入进来。直到2020年，习近平主席在联合国大会中提出要实现“双碳”目标，随后我国碳市场进入加速发展期。2021年7月，全国统一碳市场正式启动，同年，国务院提出“1+N”的顶层设计方案，发布了《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》作为纲领文件，随后各个行业陆续发布了N份制度文件支持发展全国统一碳市场是由碳配额交易市场(CEA)和碳减排额交易市场(CCER)组成。CEA市场是由一级市场和二级市场组成，其中一级市场是由生态环境部核算总碳配额，根据规定分给各个公司。二级市场是指在二级市场交易所一上海环境能源交易所，各个公司根据自身对碳配额的需求在交易所进行交易。CCER市场指通过支持发展清洁项目来获得减排额，可用以抵扣自身碳排放额度。碳市场交易特点：)交易量：临近履约期，市场放量交易，呈现“潮汐”特点，整体市场流动性不足，活跃度较低。截至2024年8月20日，全国碳市场碳配额累计成交量达4.7亿吨，累计成交额近274亿元，是全球覆盖温室气体排放量最大的市场。2)交易方式：以大宗协议为主。按单笔交易量分为挂牌协议（场内，单笔<10万吨）和挂牌协议（场外单笔≥10万吨)，目前虽然以大宗协议为主，占总成交量的83%。未来随着纳入行业和企业的增加，或逐渐转向挂牌协议为主。www.swsresearch.com证券研究报告2