中国银河证券研究院CHINA GALAXY SECURITIES行业月报●公用事业2024年7月2日新能源装机延续高增长，电改进入加速期公用事业一六月行业动态报告推荐维持评级核心观点·5月新能源装机延续高增长，全年装机有望再创新高。5月风电、太阳分析师能新增装机分别为2.92GW、19.04GW,同比分别增长35%、48%；截至5陶贻功月末，风光累计装机1152GW,同比增长38%，占同期全国累计装机的38%。置：010-80927673国网能源研究院在《中国电力供需分析报告2024》中预计全年风电新增装机90GW,同比增长16.5%：太阳能新增装机在2023年高基数的基础上进分析师登记编码：S0130522030001一步增长，达240GW,同比增长8.8%，连续两年突破200GW。我国可再生能源装机在2023年历史性超过化石能源后，占比将继续提升，装机结构梁悠南将持续优化。冠：010-80927656●需求偏弱、煤价下行，火电盈利有望持续改善。5月规上工业火电休电☒：liangyounan_yj@chinastock..com.cm分析师登记编码：S0130523070002/风电/太阳能/核电发电量分别下降4.3%/增长38.6%/下降3.3%/增长29.1%下降2.4%，其中火电发电量下降主要由于来水改善、新能源装机高增长，两者共同挤压火电出力空间。供给端来看，5月原煤产量3.8亿吨，同比下降0.8%，降幅比4月份收窄2.1个百分点。近期山西省能源局、省政府办公厅相继出台《全省煤矿企业安全生产和提质增效实施方案》和《山相对沪深300表现2024.6.28西省煤矿复工复产验收管理办法》，预计山西煤矿安监影响将告一段落，后续我国煤炭产量同比降幅将继续收窄或增速转正，煤炭生产总体将保持较高水平。预计全年煤炭整体供需较去年进一步宽松，全年煤炭均价同比下降，火电盈利有望持续改善。●5月用电量增速加快，高技术行业用电需求旺盛。5月全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长7.2%(4月同比增长7.0%)，其中一产/二产三产/居民生活用电量分别为1105304/1413/924亿千瓦时，同比分别增长10.3%6.8%9.9%5.5%。虽然钢铁、水泥等传统工业动能持续下行，地产投资持续探底，但新质生产力相关高技术行业增长动能强劲，5月份，新能源车整车制造以及计算机、通信和其他电子设备制造业用电量同比分别增长32.2%和14.4%。核心组合表现2024.6.28电改进度有趣超预期，2025年全国统一电力市畅体系初步建成。新能源装机爆发式增长带来严重消纳问题。我们认为年初以来电改政策密集出公业斤收台，并且5月下旬企业和专家座谈会是中央层面决心推进电改的重要信号，后续电改进度有望超预期。对于下一阶段电改重点，电量方面，加快省间市场和现货市场建设，市场电比例进一步提高，2025年全国统一电力市场体系初步建成。电价方面，完善调节性价值和绿色环境价值等多维价值体系，促进新型电力系统的安全稳定运行以及绿色低碳转型。●推荐关注：短期推荐受益于来水改善的水电板块：全年看好具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期看好业绩确定性高、分红能力强的水电、核电板块。新能源已在底部区域。个股关注华能国际、皖能电力、川投能源、长江电力、中国核电等。风险提示：装机规模不及预期的风险；煤炭价格大幅上涨的风险；上网电价下调的风险：行业竞争加剧的风险等。www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明中国银河证券研究院CHINA GALAXY SECURITIES行业月报公用事业目录二、行业数据…5(一)碳交易市场情况5(二)电力行业相关数据三、新能源装机延续高增长，电改进人加速期(一)新能源装机延续高增长，用电量增速加快7(二)年初以来消纳能力凸显，倒逼电改加速7四、环保公用行业表现…五、投资建议及股票池13(一)核心组合表现六、风险提示请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。