国投证券SDIC SECURITIES2024年08月04日SDIC四行业深度分析光伏设备周期底部回顾行业简史，技术迭代展望未来机遇投资评级领先大市-A目光伏行业经过数十年发展已成为全球清洁能源的重要组成部2023年，我国国内新增装机约217GW,同比增加148%：根据中国光伏业协会预测数据，2023年全球装机约393GW,其中海外装机同比增加约14%。光伏产业链产品价格快速下降，国内外装机增速出现较大行业表现差异，造成这种现象的主要因素是影响供给端的产能过剩、N型替代，以及影响需求端的利率及能源价格波动因素。34%24%目因阶段性供需失衡，2023年光伏主产业链产品价格迅速下跌：6%-16线截至2023年底，国内企业多晶硅有效产能较2022年底同比增加约85%:硅片/电池片/组件端国内企业有效产能较2022年底同比分别2023-082023-122024-042024-08增加约71/105/76%。由于产能过剩预期，自2023年初开始光伏主产业链产品价格不断走低，组件产品价格全年下跌约49%，多晶硅料环资料来源：Wind资讯1M3节价格下跌约67%。截至2024年5月底，主产业链环节产品的成交-0.1-11.3-25.9均价，已全部跌破企业成本线，产业链价格达到底部位置。-2.6-17.4-40.7湿晨阳目光伏行业N型技术选代，T0PCon电池将于2024年正式成为市SA0执业证书编号：S1450523070006场主流，然而其他新型技术也在快速降本增效，未来前景可期：.com.cn截至2023年底，全球T0PCon电池设计产能超400GW:国内异质结电相关报告池量产产能约33GW,仍将围绕高效化、薄片化、去银化、无铟化等方向推进降本增效：XBC电池约45GW有效产能，仍在扩产中，目前HBC转换效率纪录已高达27.3%：钙钛矿及钙钛矿-晶硅叠层电池技术仍处于实验室阶段但发展迅速，钙钛矿-晶硅叠层电池作为普遍认可的下一代光伏电池技术，目前实验室转换效率纪录已突破34.6%。目投资建议建议关注较早储备N型技术，具备一体化产能的通威股份、隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技、东方日升，具备颗粒硅技术的协鑫科技，以及辅材环节针对N型技术具有先发布局和自身具备市场优势的企业，包括美畅股份、福莱特、福斯特、宇邦新材、鑫铂股份、帝科股份以及聚和材料。目风险提示N型电池技术发展不及预期的风险、新技术产能建设不及预期的风险、光伏行业相关国内外政策变动的风险。本报告版权属于回投证券股份有恨公司，各项声明请参见报告尾页。1国投证券SDIC SECURITIES目内容目录1.1.学术研究推动军事应用，百花齐放各国发展殊途(1954-2004)....51.12.政商民驱动下的各国光伏...51.2.东风一至光伏群英弄潮，大浪淘沙产业共度凛冬(2004-2013)..61.2.1.自德国吹起的东风，在华夏开出的硕果.…61.3.技术革新谱写称雄之路，中国光伏登顶世界第一(2013-2018)......91.3.1.拓市场剑走偏锋，特高压贯通东西..91.3.2.一线开辟单晶时代，“领跑者”带动P型称王…91.4.政策催化行业跌宕起伏，急速扩产埋下周期伏笔（2018-2023)....121.4.1.“531新政”盛夏惊雷，“泡沫”攻裂的浪花卷向世界..121.4.2.“双碳”催化光伏重回巅峰，一料难求行业全面扩产...122.供需失衡价格大幅下降，装机并网预期增速放缓…142.1.产能扩张风云起，群雄逐鹿价格跌...152.2.N型绽放花千朵，未见飘红落谁家..153。型迭代迅雷不及掩耳，百家争鸣技术谁可称雄..173.1.T0PCon搁幕N型时代，升级改造产能快速提升..173.2.异质结显现差异化路线，T初成小试锋芒..184.先发优势伏笔迭代利好，行业底部静待发力时机…23254.3.隆基绿能…4.4.晶科能源4.5.天合光能294.6.晶澳科技324.8.美畅股份4.12.鑫铂股份…38394.14。聚和材料41目图表目录图1.贝尔实验室开发第一款太阳能电池..5图2.第一个太阳能卫星前卫一号…5图3.夏普第一款太阳能计算器…6图4.维尔地区人民占领当地核电站厂址…6图5.2003-2015年全球光伏新增装机量(GW).7本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2